股權眾籌與科技成果轉化結合機制分析

牛燕

[摘要]由于傳統中介機構忽視接收企業和目標市場的痛點，科技成果的轉化特別是間接型科技成果轉化發展緩慢。本文基于股權眾籌與科技成果轉化的困境，提出將股權眾籌平臺和互聯網思維融入到科技成果轉化中，并詳細闡述了二者結合的運作模式及建議。

[關鍵詞]股權眾籌；科技成果轉化；互聯網思維；中介機構

[DOI]1013939/jcnkizgsc201607075

1股權眾籌概述

股權眾籌融資主要是指通過互聯網形式進行公開小額股權融資的活動。初創企業通過股權眾籌平臺向社會投資者出讓一定比例的股份（10%～20%）以獲取企業發展資金，社會投資者通過出資入股成為公司股東并享有相應股東權利。

股權眾籌迄今為止在我國的發展大致可以分為三個階段：2011—2013年，萌芽發展階段，該階段股權眾籌并未引起波瀾，直到2013年才開始出現轉機；2014—2015年之前，初步發展階段，天使匯、大家投、原始會、人人投等創始梯隊，奠定了股權眾籌行業的發展根基。2015年至今，快速發展階段，京東、阿里、平安、36氪、合伙圈等一些互聯網巨頭或創新平臺在2015年上半年陸續涌現，行業快速發展。

自2014年11月李克強總理在國務院常務會議上為股權眾籌正名，頻頻的政策利好促進了股權眾籌的發展，助力了科技創新、創業企業和相關高新技術產業的繁榮。截至 2015 年 7 月，全國 113 家股權眾籌平臺成功募集的資金交易額突破 54 億元大關，達到 5476 億元。

2科技成果轉化現狀

根據《促進科技成果轉化法》，科技成果轉化是指為提高生產力水平而對科學研究與技術開發所產生的具有實用價值的科技成果而進行的后續試驗、開發、應用、推廣直至形成新產品、新工藝、新材料，發展新產業等活動。

發明主體主要是企業、大專院校和科研單位。其中企業作為最主要的研發主體，具備根據市場需求進行內部研發和轉化的能力，且成本低轉化率高，因此本文重點探討的是非企業研發主體的科技成果轉化。

以大專院校和科研單位為例，近年來資金投入比例一直向實驗發展傾斜（詳見圖1），然而科研成果的應用比例卻沒有相應提高。2013年規模以上企業購買國內技術支出僅為技術總支出的2%（詳見圖2），這就意味著國內的科研成果并未獲得應有的轉化環境，傳統的中介機構和資本市場在推動科技成果轉化方面還存在一定的欠缺。

第一，中介機構在科技成果轉化中發揮的作用不僅是提供研發場地、發布科技成果信息、專利申請維護、利益多方對接等基礎服務工作，應該從市場的角度分析和設計科技成果轉化方案。

第二，社會資本為科技成果轉化提供的不僅是研發資金，其擁有的資金實力、管理經驗、營銷策略、戰略制定、上下游渠道、產業整合等優勢更是吸引接收企業的手段。然而據《2014年政府引導基金報告》披露，市場化的投資機構不愿去觸碰的最典型領域為科技成果轉化項目，因而需要更加市場化的中介機構解決這一問題。

3結合可能性分析

目前，科技成果轉化與股權眾籌各有困境，一方面間接型科技成果轉化由于中介機構服務弱勢無法打開局面；另一方面股權眾籌業務幾乎都圍繞初創企業股權，普通投資者忌憚風險而鮮有涉足，其他業務模式又尚未成型。科技成果轉化與股權眾籌的結合具有一定的可行性。

第一，股權眾籌平臺能夠激發科技成果轉化的空間和效率。傳統科技成果轉化將工作重點放在與B端的匹配對接上，忽視了接收主體的痛點和個性化需求。具備互聯網思維的股權眾籌平臺能夠將科技成果轉化方案直接延伸到C端，站在用戶和市場的立場，綜合考慮參與各方的利益，為科技成果制定個性化的轉化和營銷方案。

第二，股權眾籌平臺通過機制設計能夠打消社會資本參與科技成果轉化的顧慮。股權眾籌平臺選擇將科技成果過渡給接收企業而非自建企業的方式轉化，解決了科研人員無法脫離原有工作體系參與管理的難題。科技成果直接對接企業能夠保障進一步的研發轉化沿著商業化、市場化方向進行。利益分配方面，眾籌平臺主持并引導開發方與接收企業、共同開發方與研發人員平等談判，并以書面合同的方式來確定。

第三，科技成果轉化對股權眾籌平臺及普通投資者有一定吸引力，可作為拓寬股權眾籌業務層次和投資者結構的新渠道。相比初創企業股權，科技成果所需資金更少，人為風險和操縱風險較小。除此之外，科技成果研發具有衍生特性，一項科技成果可衍生出數項新產品，為企業帶來的收益可達到研發成本的15倍左右（詳見圖3）。

第四，兩者結合引進多方共同分攤接收企業風險。中小企業處于吸取養分的上升期，競爭激烈，不愿獨自承擔轉化風險。股權眾籌平臺積累了豐富的風險資本、專家資源、企業管理及營銷經驗為接收企業提供配套服務，還可以時刻跟蹤成果研發進展及其與企業需求的吻合程度。

4運作模式

通過股權眾籌平臺與研發主體的合作吸引社會資本共同開發具有經濟價值的科技成果，并按智力投入、資金投入、管理投入劃分各自所占比例，待企業簽署專利使用協議時按比例分配收益。根據接收企業的參與意愿將其分為兩種模式：一是共同開發模式；二是直接對接模式（詳見圖4）。

第一，項目搜尋。具有轉化意愿及市場價值的科技成果都可以由發明人自行向股權眾籌平臺申請眾籌，股權眾籌平臺需審查發明人資質，并啟動平臺專家，包括企業家、風險投資專家、技術專家等對項目的可行性做評估，過濾尚未達到轉化水平和缺乏市場價值的項目，經評估合格的項目需與平臺協商簽訂委托轉化協議，授權眾籌平臺負責其眾籌轉化事宜。

第二，方案設計。股權眾籌方案設計是幫助科技成果轉化的核心環節，股權眾籌平臺運用互聯網思維和營銷策略幫助研發人員設計個性化眾籌方案，涉及轉化方式、收益分配、營銷策略、等待期限、研發主體參與程度、各方權利義務及技術交付的驗收標準、價款支付方式和違約責任的承擔等約定。

第三，實施階段。該部分的重點在于通過公開展示、項目路演、深入洽談、談判對接等流程，吸引共同開發方和意向接收企業參與轉化過程。在評估談判過程中，股權眾籌平臺負責提供技術專家、企業家、風險投資家、專利服務者和所需的各種配套服務。

第四，企業銜接。企業的參與可以減少研究彎路，降低轉化風險。為避免某些企業以買斷技術的方式阻礙開發，進而達到限制競爭的目的，參與企業必須在等待期限內對成果予以轉化，否則應賠償損失并收回科技成果所有權。

第五，后續開發。簽訂協議后就需要各開發方聯合資源填補科技成果與市場應用間的鴻溝，包括根據企業需求進一步研發、小試、中試、產業鏈配合、生產甚至市場開發等，不斷分析市場和客戶需求調整研究開發方向。

第六，收入分配。按照前款協議約定關于收益支付方式、數額、比例、期限、稅費及雜費支付等條款分配。一般情況下，收益方式及比例根據后期研發新產品數量及盈利收入等指標掛鉤。

5建議

科技成果轉化與股權眾籌的結合要求股權眾籌平臺發揮實質效用。一是提供基礎服務，除傳統轉化中介服務外還包括股權眾籌服務；二是設計轉化方案，需要根據不同行業、類型科技成果的轉化瓶頸提供相應的對策；三是解決市場偏見，通過機制設計和事前協議約定減輕市場資本參與的顧慮和偏見。

6結論

科技成果轉化與股權眾籌的結合符合互聯網金融時代的大趨勢。作為極具互聯網思維的中介機構，股權眾籌平臺為科技成果轉化提供新思維新策略的同時，還能拓寬業務范圍和投資者結構，支持科技成果轉化和創新創業。

該模式具有以下兩個主要特點：一是更傾向于將科技成果直接通過互聯網平臺和中小企業資源網絡直接推送給潛在接收企業，而非重新組建轉化主體，以避免周期長、管理混亂等難題；二是對股權眾籌平臺資質要求較高，從接受轉化申請到企業對接到專利申請再到營銷策略等環節都需要眾籌平臺的參與，因此要注重強化股權眾籌平臺建設。

參考文獻：

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