我國中小企業私募債券融資困境分析

安徽財經大學 李麟玉

我國中小企業私募債券融資困境分析

安徽財經大學 李麟玉

近些年來，私募債券已經成為中小企業的重要融資渠道之一，作為一種新興的融資手段，其監管環境還是較為寬松，且融資門檻較低、效率較高以及條件靈活，因此，在最近幾年得到了高速的發展與廣泛的應用。但是，我國的私募融資渠道還是存在諸多不足，致使私募債券融資的發展面臨著一定的困境，目前已經引起了我國相關部門與社會各界的密切關注，越來越多的金融學家開始投入到相關的科學研究中。本文主要根據當下私募債券融資的實際情況，對其現實意義和存在的不足進行分析，并提出相關的解決對策，希望能為我國私募債券融資渠道的完善與發展提供一些幫助。

中小企業 私募債券 融資困境

自2008年爆發的世界性金融危機以來，我國的中小企業就普遍面臨融資困難的困境，這在很大程度上影響到了企業的穩定運行，甚至導致其破產倒閉，因此，拓展中小企業的融資渠道對于其發展而言具有不可忽視的重要作用。近些年來，針對該現象，我國已經頒布了相關的輔助政策，希望能夠為中小企業的發展具有一定的幫助。政策的頒布果然在一定程度上促進了企業融資渠道的拓展，但是與預期的實施效果還是相差較遠，因此，相關部門需要采取必要的措施以保證中小企業的穩定發展。

1　中小企業私募債券融資的現實意義

1.1降低融資成本

在一定程度上，人力成本、材料費用以及資金成本都會受到市場波動的影響，企業對于資金的需求也在不斷提升，合理地利用貨幣政策可以使得私募融資規模得到一定程度的增大。但是伴隨著銀行貸款門檻與條件的增高，企業的銀行貸款規模不斷縮小，為了維持企業日常的資金需求，私募債券可以在一定程度解決企業的融資問題，拓展融資手段，優化企業的資金環境。另外，通過私募債券，還能夠很好地解決企業融資效率低與成本高的問題，解決企業銀行貸款時間不對應的不足，同時還能夠在市場波動中保證企業資金的安全性與穩定性。除此之外，私募債券的審核方式較為簡單，其不需要相關的審批工作，融資效率較高，這也在一定程度上降低了企業的程序成本，并且企業之間的資金流通較為方便，大部分交易組織都設置了相關的渠道以為債券的流通提供方便，時間成本與程序成本的降低在整體上使得融資成本得以降低。

1.2資金使用限制少

私募債券的發布主要是通過非公開渠道，其能夠在市場經濟形勢不確定的情況下保證企業資金的穩定性，大部分中小企業可以對私募債券籌集的資金進行多方面的使用，并且，公開招募會花費巨額的程序費用、中介費用等，這會在很大程度上增大融資成本。目前，市場上對于私募債券的資金使用途徑的監管還較為寬松，只要保證企業能夠在規定日期內對資金進行償還，融資人就可以根據自身需求對資金的用途進行合理的規劃，例如中小企業可以利用私募債券的資金以還清貸款、保證企業的穩定運營等，甚至可以用于金融投資、購買股票等，這在很大程度上促進了企業之間資金的流通性，增大了市場的資金活躍度。并且，私募債券對于企業的凈資產、經營情況以及資金用途等信息均沒有相關的規定與限制，這使得資金的靈活性大大增大。總而言之，私募債券對于資金用途的限制較小，資金的用途靈活性較大。

1.3提升資金市場的活躍度

在債券的發行時間內，企業可以利用相關的營銷手段，例如推送、廣告以及展點等形式與投資者進行良好的交流，提升企業在資金市場的活躍度與知名度。另外，債券的發布能夠在很大程度上彰顯企業的經濟實力，有利于企業形象與影響力的樹立，并且還能夠為企業將來的上市奠定基礎。除此之外，私募債券還能夠在一定程度上解決企業在資金供應與需求的時間上存在的矛盾，并且，具有一定組織性的民間資本也可以被企業利用，這使得資金市場的活躍度大大提升。

2　中小企業私募債券融資面臨的困境

2.1債券的評級要求較高

目前，造成私募債券渠道問題的因素有很多，債券的評級問題是影響私募債券發展的重要因素之一，其在很大程度上阻礙了私募債券的發展。由于我國中小企業的發展歷史不長，且經營利潤不穩定，內部的管理也缺乏一定的規范性，這使得正規、信用度較高的貸款單位不愿意向其貸款。而在私募債券中，對于準備發布債券的企業而言，在一般情況下其評級普遍較低，但是滿足評級要求的企業卻一般不愿意使用私募債券進行融資，企業的評級與債券評級要求存在的矛盾在一定程度上阻礙了私募債券的發展。

2.2風險控制力度不夠

在一般情況下，任何融資手段都存在一定的風險，不同的融資手段所承擔的風險不同，而私募債券的風險相較于其他融資手段還是偏高，這主要是因為私募債券在流動性與償還能力方面存在著較大的不可控因素，這在很大程度上提高了私募債券的不確定性，另外，由于私募債券發布的非公開性，使得相關投資人員能夠獲得的債券信息相對較少，投資人員無法對相關的風險進行有效的判斷，尤其是信息的不對稱導致風險大大增大，當下大部分投資人都不愿意對其進行投資，因此，私募債券存在的較大風險在很大程度上阻礙了其自身的發展。與此同時，市場對于私募債券風險控制與監管的力度不夠，這是導致私募債券存在一定的發展困境的重要原因，這有合理降低私募債券的風險，才能提升企業對于該項融資手段的信任度，提升市場的風險控制力度對于私募融資的發展而言具有不可忽視的重要作用。

2.3重視程度不足

近些年來，雖然私募債券的發展速度得到了很大的提升，但是相較于其他融資渠道，其發展規模還是較小。目前，市場上的私募債券的相關信息發布主要是通過非公開渠道，并且發布份額數量較小，資金總額也是較小，這對于部分需求較大的企業而言并不具有較大的誘惑力，即使參與債券的投資，其收益相對于企業的整體收益而言也不具有較大的影響，因此，這使得企業對于私募債券的重視程度遠遠不足，政府相關部門也并未對其給予必要的關注。

3　中小企業私募債券融資困境的應對策略

3.1完善債券的分級設計

從整體而言，私募債券的可信度還是普遍較高，其風險差異性也較大，因此，投資者對于風險的承受能力也大不相同。針對投資者對于債券風險的承受能力，可以進行必要的等級劃分，以方便為不同等級的投資者設計不同風險的私募債券產品。設計人員可以根據投資者不同的風險承受能力設計優先、中等以及下層等不同等級的債券產品。優先等級的產品一般信用度較高，風險最低，報酬同樣也最低；而中等層次的產品，信用中等，風險居中，報酬略高于優先級產品；下等層次的產品風險最高，報酬同樣也最高。根據投資者需求與承受能力的不同，設計不同的產品，能夠很好地滿足大部分投資者的具體需求，增大投資者的數量，以進一步促進私募債券的發展。

3.2加強對債券風險的監管力度

私募債券的風險監管與公募債券相比，還是存在一定的差異性，其監管力度可以略小于公募債券，監管人員不需要時刻采取必要的措施保證市場的穩定性，但是監管人員需要對債券市場的秩序進行必要的維持，例如保證債券能夠及時還清，保證債券市場的良好秩序，從而進一步降低私募債券的風險。另外，對于債券市場的監管還應該保證債券發布、交易以及存續等程序是否符合規范、信息是否齊全以及流程是否完整等，盡量在保證市場環境寬松的前提下實現秩序的規范性，另外，還應該積極探索在市場環境寬松的條件下提升市場運行效率的經營模式，使得私募債券能夠得到良好的發展，并且實現對風險的有效控制。

3.3加強對私募債券的重視程度

目前，對于私募債券的信息的發布一般是采取公告的方式，主要是針對達到分級要求的投資人與具有私募債券的持有人，私募債券信息發布的局限性、非公開性與針對性，雖然這能夠在一定程度上降低債券價格受到市場波動的影響，并且降低公開招募而耗費的成本，但是這也使得眾多具有投資意向的企業無法及時獲取相關的融資信息，久而久之，這在一定程度上導致企業漸漸不對其持有太大的重視，因此，債券市場與政府相關部門必須采取相關的措施，以提升企業對私募債券的重視程度，例如政府可以適當協助債券信息的發布范圍，使得更多的企業了解到債券的規模、金額以及利率等重要信息，并鼓勵其購買，提升對于私募債券的重視程度。除此之外，政府相關部門還可以通過頒布相關的鼓勵政策，促進私募債券的發展，拓寬其市場規模，吸引更多的企業的關注，提升企業對于私募債券的重視程度。

3.4完善相關政策

對于私募債券的發展，政府需要對其采取相關的措施。首先，為了保證私募債券的發展與穩定，政府需要改變直接參與的控制方式，在思想上提升對于私募債券的重視程度，認識到其發展對于我國經濟的重要作用，改變傳統的打擊、否定的態度，認識到其對于企業發展的重要作用，通過相關制度的完善保證私募融資的發展與規范。其次，政府相關部門應該加強對于私募債券信息發布制度與渠道的完善，避免虛假的債券信息對企業造成相關的經濟損失，擾亂市場秩序，同時，政府還應該通過政策的完善對企業的相關權益進行必要的保證，例如在分紅、求償等方面。最后，政府相關部門需要加強對于投資市場的規范與投資人員的培訓，提升投資人員對于信息的分析能力、風險控制能力以及市場判斷能力等，提高投資人員的整體水平。政府對于相關制度的完善能夠在很大程度上保證市場穩定、高效的運行，營造良好的市場風氣，從而進一步實現私募債券的健康發展。

4　結語

綜上所述，伴隨著市場經濟水平的高速提升，中小企業越來越成為影響我國經濟的重要因素，其面臨的困境也受到了社會各界的密切關注，而融資困難是中小企業在發展過程中不可忽視的一個重要問題，這不僅是企業自身的問題，還與市場環境具有很大的聯系，目前，傳統的融資渠道已經遠遠無法滿足企業對于資金的需求了，自然而然，私募債券得到了高速的發展，本文主要對私募債券存在的債券的評級要求較高、風險控制力度不夠以及重視程度不足等問題進行簡單的介紹，并分別提出了完善債券的分級設計、加強對債券風險的監管力度以及加強對私募債券的重視程度等應對措施，僅供參考。

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