泰國(guó)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理研究

棗莊礦業(yè)集團(tuán)八億橡膠有限責(zé)任公司 潘超

泰國(guó)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理研究

棗莊礦業(yè)集團(tuán)八億橡膠有限責(zé)任公司 潘超

在我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩、供給側(cè)結(jié)構(gòu)亟待改革、經(jīng)濟(jì)下行壓力大的形勢(shì)下，國(guó)家加大了“一帶一路”對(duì)外投資戰(zhàn)略的實(shí)施力度，鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”投資興業(yè)，充分利用境外市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，向境外發(fā)展高科技、智能化、資源類等產(chǎn)業(yè)。但是機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)同在，世界格局動(dòng)蕩不定、經(jīng)濟(jì)規(guī)律變化無(wú)常，境外投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理措施勢(shì)在必行。本文以A公司在泰國(guó)投資為例，對(duì)其境外投資存在的問(wèn)題進(jìn)行剖析，提出了風(fēng)險(xiǎn)管理措施，通過(guò)細(xì)化境外投資環(huán)境的盡職調(diào)查、參與泰國(guó)的社會(huì)活動(dòng)、依法經(jīng)營(yíng)、提高風(fēng)險(xiǎn)分析力、運(yùn)用金融杠桿五方面，來(lái)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理的建議。

泰國(guó)投資 風(fēng)險(xiǎn)管理 研究

在經(jīng)濟(jì)全球化步伐不斷加快的背景下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能過(guò)剩、結(jié)構(gòu)不合理等現(xiàn)象日顯突出。國(guó)家積極采取應(yīng)對(duì)措施制定了“一帶一路”經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”到國(guó)外投資興業(yè)，企業(yè)對(duì)外直接投資已成為拉動(dòng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、提升綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力的重要途徑，也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的必然趨勢(shì)。但是，世界政治環(huán)境復(fù)雜，政府被顛覆、恐怖活動(dòng)時(shí)有發(fā)生，各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不一，傳統(tǒng)習(xí)俗和文化差異很大，金融危機(jī)時(shí)有發(fā)生，這些因素增大了企業(yè)境外投資的風(fēng)險(xiǎn)。

1　A公司境外投資風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀

1.1公司基本情況

A公司是山東一家全資國(guó)有獨(dú)資公司，主要是生產(chǎn)全鋼載重系列的大型現(xiàn)代化企業(yè)。隨著經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，輪胎制造業(yè)產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，輪胎企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，因而公司面對(duì)困難所采取的降低原料價(jià)格，是持續(xù)發(fā)展的重要舉措之一。輪胎的原料構(gòu)成70%是天然橡膠，2009年天然橡膠價(jià)格5000美元/噸，創(chuàng)歷史最高水平，并且供需緊張。經(jīng)分析論證，泰國(guó)是世界上最大的產(chǎn)膠國(guó)，2010年度全國(guó)橡膠產(chǎn)量約400萬(wàn)噸，占世界總產(chǎn)量1100萬(wàn)噸的36%，中國(guó)是世界最大的橡膠消費(fèi)國(guó)，進(jìn)口量每年320萬(wàn)噸，其中自泰國(guó)進(jìn)口約200萬(wàn)噸，在泰國(guó)建設(shè)橡膠加工廠能夠降低200美元/噸的成本。項(xiàng)目報(bào)山東省有關(guān)部門審批后，于2011年在泰國(guó)登記注冊(cè)，經(jīng)泰國(guó)外商投資委批準(zhǔn)獲得優(yōu)惠政策，即外籍股東有100%持股權(quán)、公司可以購(gòu)買土地、免8年企業(yè)所得稅的優(yōu)惠政策。項(xiàng)目年產(chǎn)能20萬(wàn)噸，投資總額9954萬(wàn)美元，2012年7月建成投入生產(chǎn)。

1.2項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)情況

項(xiàng)目自2012年投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以來(lái)，隨著中國(guó)大宗商品產(chǎn)能過(guò)剩，供給大于需求，天然橡膠價(jià)格一路下滑，再加上銀行放貸政策收緊，流動(dòng)資金不足，天然橡膠加工廠不能全面啟動(dòng)生產(chǎn)，各項(xiàng)費(fèi)用居高不下，公司連年出現(xiàn)虧損。受世界經(jīng)濟(jì)萎縮、需求降低、大宗商品價(jià)格大幅“跳水”等影響，天然橡膠價(jià)格在2009年項(xiàng)目調(diào)研時(shí)是5000美元/噸，2012年工廠建成投產(chǎn)時(shí)2800美元/噸，2015年12月份1200美元/噸。

2　A公司境外投資風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問(wèn)題

2.1未掌握投資政策造成經(jīng)濟(jì)損失

購(gòu)置土地失誤造成投資浪費(fèi)。A公司在泰國(guó)考察后，選擇了靠近橡膠園區(qū)、交通便利的地方，與業(yè)主簽訂了土地買賣合同，支付了價(jià)款，辦理了過(guò)戶手續(xù)，可是政府規(guī)劃審批部門不給核發(fā)建廠許可證、環(huán)保部不給頒發(fā)環(huán)保許可證，以不是工業(yè)區(qū)劃范圍，在農(nóng)業(yè)區(qū)、環(huán)境自然保護(hù)區(qū)或者離居民較近的區(qū)域不可以建廠，所以不得不低價(jià)按九折轉(zhuǎn)讓，然后再次考察購(gòu)買，造成浪費(fèi)時(shí)間6個(gè)月，資金浪費(fèi)170萬(wàn)元。

稅收政策未完全帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。泰國(guó)在吸引外資方面是給予稅收優(yōu)惠政策的，加工型企業(yè)8年免企業(yè)所得稅，免設(shè)備進(jìn)口稅。這些好政策背后還有很多不利政策，例如：天然橡膠產(chǎn)成品需要出口，必須在橡膠管理局征收2銖/公斤的出口稅，否則海關(guān)不準(zhǔn)出口，造成成本增加400元/噸。股東分配利潤(rùn)出境到中國(guó)前，要征收25%的股東所得稅，這種稅收一般在投資前是不明確的。設(shè)備進(jìn)口稅規(guī)定，在泰國(guó)能買到的設(shè)備不允許進(jìn)口，泰國(guó)沒(méi)有的特種設(shè)備才給予免稅。

勞動(dòng)用工制度制約了公司發(fā)展。A公司在泰國(guó)投資，需要配備相關(guān)的管理和技術(shù)人員，泰國(guó)執(zhí)行的是工作證制度，但是在投資后才知道受到限制的條件太多，與泰國(guó)有競(jìng)爭(zhēng)力的崗位不允許進(jìn)入泰國(guó)工作。例如，公司必須配備的會(huì)計(jì)、律師、文秘、電工、機(jī)械工等工種，要安置泰國(guó)員工。在外國(guó)人員工作證總額上有控制，每安置一個(gè)中國(guó)員工必須安置四個(gè)泰國(guó)員工，造成中國(guó)相關(guān)的技術(shù)員工和管理人員不能入泰工作，對(duì)關(guān)鍵生產(chǎn)技術(shù)和管理沒(méi)法帶到泰國(guó)去，給公司帶來(lái)較大損失。

政局不穩(wěn)造成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不能進(jìn)行。在2013年，泰國(guó)紅衫軍和黃衫軍斗爭(zhēng)了約10個(gè)月，黃衫軍游行、示威、攻擊總理府，讓英拉總理下臺(tái)，重新選舉為民執(zhí)政的新總理。在此期間A公司受到嚴(yán)重?fù)p失，一是員工罷工上街游行，造成工廠停產(chǎn)；二是政府工作人員被迫停工，工商、稅務(wù)、報(bào)關(guān)問(wèn)題不能解決；三是泰國(guó)貨幣泰銖貶值，造成投資撤離，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)恐慌；四是恐怖事件時(shí)常發(fā)生，對(duì)人身安全產(chǎn)生嚴(yán)重威脅。

2.2境外投資發(fā)生外匯風(fēng)險(xiǎn)

外匯風(fēng)險(xiǎn)指在經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活動(dòng)中，以外幣計(jì)價(jià)的權(quán)益與負(fù)債，由于市場(chǎng)匯率變化而引起其價(jià)值漲跌的不確定性。本幣、外幣、時(shí)間是外匯風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成的三要素。對(duì)泰國(guó)投資，外匯結(jié)算方式是用人民幣購(gòu)買美元，匯至泰國(guó)后再結(jié)算為泰國(guó)銖，結(jié)算時(shí)間跨度較大。

融資借款匯兌損失。在泰國(guó)投資的天然橡膠公司，實(shí)收資本用于工廠建設(shè)，流動(dòng)資金全部來(lái)自于國(guó)內(nèi)的擔(dān)保在泰國(guó)貸款，一般貸款期限兩年，受國(guó)際金融市場(chǎng)的影響，匯率變化較大。以2014年8月借款為例，2016年7月償還，借款5000萬(wàn)美元，借款時(shí)匯率為6.22元/美元，還款時(shí)用人民幣6.56元/美元。美元境外借款年利息2.5%，匯兌損失1700萬(wàn)元人民幣，折合年利息7.6%。

貨款結(jié)算時(shí)匯兌損失。在泰國(guó)收購(gòu)橡膠原料用泰國(guó)銖，通過(guò)生產(chǎn)加工、裝船運(yùn)輸?shù)瘸绦颍竭_(dá)青島保稅區(qū)要兩個(gè)月時(shí)間，合計(jì)3個(gè)月的時(shí)候才能收到美元，3個(gè)月的匯率變化較大，在美元貶值的情況下公司受損較大，例如：6月1日美元兌泰銖匯率是1∶36，結(jié)算時(shí)9月1日匯率是1∶34.5，1000萬(wàn)美元的貨款即損失1500萬(wàn)銖，折合288.4萬(wàn)人民幣（匯率按1∶5.2計(jì)算）。

3　A公司境外投資風(fēng)險(xiǎn)管理改進(jìn)對(duì)策

3.1加強(qiáng)對(duì)境外投資環(huán)境的盡職調(diào)查

中國(guó)企業(yè)境外投資要經(jīng)過(guò)省、市商務(wù)廳、發(fā)改委的核準(zhǔn)或備案，核準(zhǔn)后頒發(fā)《境外投資批準(zhǔn)證書(shū)》，在材料的審查中要有對(duì)項(xiàng)目的盡職調(diào)查報(bào)告，這也是防止企業(yè)境外投資風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措，可見(jiàn)加強(qiáng)A公司對(duì)外投資盡職調(diào)查是公司規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的首要任務(wù)。

與泰國(guó)的法律和經(jīng)濟(jì)咨詢機(jī)構(gòu)建立業(yè)務(wù)關(guān)系。為了加強(qiáng)對(duì)泰國(guó)投資前的調(diào)查，通過(guò)合法途徑，獲得合法、真實(shí)、有效的信息、資料是關(guān)鍵，通過(guò)與泰國(guó)的律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所建立業(yè)務(wù)關(guān)系，對(duì)法律事務(wù)、行業(yè)特點(diǎn)等進(jìn)行咨詢，并出具法律意見(jiàn)書(shū)，對(duì)境外投資給予法律保障。

充分調(diào)研政治、經(jīng)濟(jì)和文化。在盡職調(diào)查報(bào)告中，對(duì)泰國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)、文化調(diào)研是必要的，要組成專職調(diào)研隊(duì)伍，深入實(shí)地考察反復(fù)調(diào)研，用時(shí)不低于半年才能見(jiàn)效果，全面了解目標(biāo)國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)和文化，以助于項(xiàng)目是否可以建立。泰國(guó)實(shí)行君主立憲制。自2001年～2014年間換任7任總理，泰國(guó)政府受軍人集團(tuán)影響較大，軍事政變時(shí)有發(fā)生，國(guó)內(nèi)政治不穩(wěn)定，對(duì)在泰投資的中資企業(yè)人身、財(cái)產(chǎn)安全構(gòu)成威脅，此系在泰投資第一大政治風(fēng)險(xiǎn)。

全面調(diào)研投資行業(yè)情況。對(duì)泰國(guó)經(jīng)濟(jì)方面調(diào)查，A公司要從天然橡膠行業(yè)進(jìn)行市場(chǎng)環(huán)境調(diào)查，對(duì)泰國(guó)所處環(huán)境進(jìn)行分析和判斷，明確橡膠的經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、行業(yè)技術(shù)特征、判斷其發(fā)展前景。競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境調(diào)查，了解泰國(guó)的儲(chǔ)量、替代品合成膠的威脅、行業(yè)進(jìn)入壁壘。通過(guò)調(diào)查，把握住天然橡膠公司的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，把公司產(chǎn)品做好市場(chǎng)定位。

3.2參與泰國(guó)的社會(huì)活動(dòng)掌握政策變化

參與泰國(guó)的高層、中層行政機(jī)關(guān)的活動(dòng)。在投資經(jīng)營(yíng)中，要廣泛和高層、中層接觸，能得到超前的經(jīng)濟(jì)信息，能夠在公司運(yùn)營(yíng)中執(zhí)行好國(guó)家政策，并且提前預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)，采取有效措施規(guī)避。積極參與泰國(guó)的各項(xiàng)會(huì)議和活動(dòng)，泰國(guó)的議會(huì)、省部級(jí)高層領(lǐng)導(dǎo)，依據(jù)國(guó)際形勢(shì)、國(guó)內(nèi)實(shí)際，制定本國(guó)的發(fā)展規(guī)劃。中層行政機(jī)關(guān)按照國(guó)家規(guī)劃貫徹落實(shí)，在實(shí)際中如何落實(shí)、分寸把握、信息反饋等對(duì)投資者至關(guān)重要，在中泰建交40年之際、中國(guó)“一帶一路”經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略逐步實(shí)施、中國(guó)和東盟十國(guó)的聯(lián)系越來(lái)越密切，中、泰兩國(guó)政商界在“一帶一路”框架下合作更為廣泛。

與中國(guó)駐泰國(guó)大使館和參贊處廣泛接觸交流。公司在經(jīng)營(yíng)期間要保持和駐泰大使館的接觸，降低各類風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率。駐泰中國(guó)大使館代表中國(guó)，全面負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)中、泰兩國(guó)之間的各類關(guān)系，大使由中華人民共和國(guó)國(guó)家主席任命，在泰國(guó)代表中國(guó)國(guó)家主席履行兩國(guó)關(guān)系職責(zé)。公司要經(jīng)常向中國(guó)駐泰國(guó)大使館經(jīng)濟(jì)商務(wù)參贊處匯報(bào)工作，從中也可以得到一些重要經(jīng)濟(jì)信息。駐泰商務(wù)參贊處是中國(guó)商務(wù)部派駐泰國(guó)的經(jīng)濟(jì)與商務(wù)聯(lián)絡(luò)處，是駐泰國(guó)大使館的組成機(jī)關(guān)，任務(wù)是貫徹對(duì)泰國(guó)的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易方針政策和發(fā)展戰(zhàn)略，在兩國(guó)之間起到“窗口、橋梁、協(xié)助”的積極作用，促進(jìn)中、泰兩國(guó)投資和貿(mào)易合作關(guān)系持續(xù)、平等、互利健康的發(fā)展。

3.3提高公司經(jīng)營(yíng)期間的風(fēng)險(xiǎn)分析能力

建立風(fēng)險(xiǎn)管理預(yù)警體系規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。首先要健全風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估制度，公司要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制，健全“公司體檢”制度，例如：在泰國(guó)外部因素的體檢、內(nèi)部管理因素的體檢，跟蹤過(guò)程提高風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的準(zhǔn)確性和時(shí)效性，把握公司人、財(cái)、物方面的運(yùn)用，按季度進(jìn)行體檢。其次完善風(fēng)險(xiǎn)管理制度，公司面對(duì)內(nèi)外復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)因素，要健全以存在風(fēng)險(xiǎn)因素為導(dǎo)向、以風(fēng)險(xiǎn)管理制度為保障、以過(guò)程管控為重點(diǎn)，建立系統(tǒng)化的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，發(fā)揮公司內(nèi)部自身管控作用。

分析制約公司建設(shè)和發(fā)展的因素。在泰國(guó)投資，受制于政局的影響、政策的鼓勵(lì)與否、當(dāng)?shù)厝宋沫h(huán)境如何、項(xiàng)目是否具有贏利點(diǎn)、企業(yè)自身管理能力等方面的影響。社會(huì)動(dòng)蕩不定，政策不穩(wěn)定，國(guó)家機(jī)關(guān)工作不正常，項(xiàng)目建設(shè)的行政審批受到制約審批不下來(lái)。公司經(jīng)營(yíng)期間，要詳細(xì)分析行業(yè)過(guò)去幾年的發(fā)展?fàn)顩r，當(dāng)下的市場(chǎng)行情，未來(lái)的趨勢(shì)，分析原料供給、產(chǎn)品銷售、資本運(yùn)作等，以降低經(jīng)營(yíng)期間的風(fēng)險(xiǎn)。

3.4運(yùn)用金融杠桿降低資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

利用內(nèi)保外貸解決流動(dòng)資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)。因天然橡膠原料收購(gòu)需要支付現(xiàn)金，A公司在泰國(guó)難以很快得到銀行授信，但是A公司在中國(guó)境內(nèi)的銀行信譽(yù)良好，且有已經(jīng)授信一定的額度，這樣通過(guò)銀行的“內(nèi)保外貸”業(yè)務(wù)就能解決泰國(guó)公司的資金問(wèn)題。也可以通過(guò)貿(mào)易融資貸款，解決流動(dòng)資金不足問(wèn)題，流程是把需要出口的單據(jù)、貨物準(zhǔn)備齊后，提貨單據(jù)交給開(kāi)戶行，由開(kāi)戶行轉(zhuǎn)交給買方所在國(guó)的開(kāi)戶行，即可放款給A公司對(duì)應(yīng)貨款，待客戶貨款到賬后即扣除，使A公司提前使用了資金。

遠(yuǎn)期結(jié)售匯規(guī)避匯率浮動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。在泰國(guó)投資和經(jīng)營(yíng)期間，投資和貨款結(jié)匯要經(jīng)過(guò)人民幣、美元、泰銖之間的匯兌，時(shí)間跨度長(zhǎng)，匯率變化大，存在較大的匯兌風(fēng)險(xiǎn)。遠(yuǎn)期結(jié)售匯是較好的辦法，能夠規(guī)避匯兌風(fēng)險(xiǎn)，把匯兌金額掌控在可控范圍內(nèi)。遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)是指銀行與公司協(xié)商簽訂未來(lái)遠(yuǎn)期結(jié)售匯協(xié)議，公司需要存入銀行10%的保證金，雙方共同約定未來(lái)某一時(shí)間結(jié)匯、售匯，協(xié)議內(nèi)容主要有幣種、數(shù)量、比率和期限。按約定時(shí)間到達(dá)后即按約定遠(yuǎn)期結(jié)、售匯合同的外幣幣種、金額數(shù)量、匯率比例等辦理結(jié)匯、售匯程序。

開(kāi)展現(xiàn)貨和期貨同時(shí)交易的套期保值業(yè)務(wù)。在境外投資為規(guī)避外匯、利率、產(chǎn)品價(jià)格等風(fēng)險(xiǎn)，約定套期保值辦法，使套期的公允價(jià)值、現(xiàn)金流變化，按約定沖抵被套期產(chǎn)品公允價(jià)值、現(xiàn)金流量變化風(fēng)險(xiǎn)的交易活動(dòng)。例如：產(chǎn)品STR20天然橡膠在新加坡期貨市場(chǎng)掛牌交易，以2016年8月17日為例，在新加坡Sicom市場(chǎng)10月份主力合約期貨交易價(jià)格為1200美元/噸，在8月17日現(xiàn)貨價(jià)1100美元/噸，經(jīng)研究判斷后決定賣出10月份橡膠期貨1000噸，同時(shí)按照收購(gòu)原料進(jìn)行生產(chǎn)。到10月份交割期時(shí)，新加坡Sicom期貨市場(chǎng)買入價(jià)1000美元/噸，則在期貨市場(chǎng)盈利200美元/噸，現(xiàn)貨10月份市場(chǎng)價(jià)格900美元/噸，則虧損200美元/噸，這樣這筆業(yè)務(wù)在降價(jià)的趨勢(shì)下沒(méi)有虧損，否則虧損200美元/噸，會(huì)給公司帶來(lái)較大的經(jīng)營(yíng)損失。

4　結(jié)語(yǔ)

本文主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)在于，研究的切入點(diǎn)是境外投資項(xiàng)目建設(shè)、項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期間的風(fēng)險(xiǎn)防范管理，比現(xiàn)有文獻(xiàn)具有一定的新意。現(xiàn)有研究文獻(xiàn)主要集中于境外投資項(xiàng)目的事前防范，而本文的研究聚焦于項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營(yíng)管理合為一體的風(fēng)險(xiǎn)防范管理，針對(duì)A公司境外投資遇到的問(wèn)題進(jìn)行分析，并提出具體可行的改進(jìn)建議。

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