以鄰為價值鏈共同體，而不是以鄰為壑

何亞非

2016年，世界經濟前景預計將起伏跌宕，全球治理將經歷重大調整。

去年美聯儲結束量化寬松，美元走強，而歐元區、英國和日本等其他發達國家和地區貨幣大幅貶值，貨幣政策進入“負利率”，與美國的貨幣政策嚴重分化。同時，世界經濟進入長周期性調整，總需求持續疲軟，總供給尚未跟上新工業革命和互聯網普及帶來的“需求個性化、定制化”趨勢，呈現“過剩”與“不足”并存的怪異局面。很多國家應對經濟波動的政策既缺乏有力的工具，又沒有充分協調，紛紛求助于貨幣貶值這一相對容易、“以鄰為壑”的政策工具，力圖自保以減少損失、渡過難關。一場沒有贏家的“貨幣貶值戰”似乎難以避免。

我們應該如何看待當前的世界經濟和金融形勢，主要經濟體又該如何正確應對？

結構性和周期性矛盾激化

世界經濟目前出現的問題明顯屬于結構性和周期性矛盾積累所致，不能再繼續“隨機應變”，走一步看一步，需要綜合施策，同舟共濟。

最近，經合組織（OECD）一反其支持財政緊縮的立場，在《臨時經濟展望》中建議在歐洲央行負利率基礎上采取財政擴張政策，甚至不惜給予直接的貨幣支持，以扭轉歐洲經濟增長乏力的困難局面。OECD一反常態地支持財政擴張，是因為超低利率和貨幣寬松的政策工具已經用盡，但是經濟依然如老牛拖破車，增長十分緩慢，且這一勢頭很可能維持較長一段時間。

有經濟學家把目前的世界經濟狀況稱之為“慢性需求匱乏綜合征”，即儲蓄總量持續超過投資總量。從近幾十年的歷史看，長期、安全的債券的實際利率持續下降已經超過20年，2008年金融危機后更是接近零。此后，西方國家依靠信貸擴張、貨幣寬松來沖抵總需求疲軟。信貸膨脹還催生了大宗商品的虛假繁榮，許多資源出口國經濟一度十分繁榮。如今，信貸泡沫逐步破滅，大宗商品價格下滑嚴重，債務危機陰影不散，總需求疲軟的通病再次露出水面。

因此，進入2016年，世界經濟的結構性和周期性矛盾進一步尖銳、激化了。主要表現在：供給增長緩慢，勞動力和勞動生產率等持續下滑；儲蓄與投資失衡加劇；信貸膨脹和泡沫破滅；債務危機有增無減，世界金融體系的內在缺陷并未得以改正。結構性、周期性問題需要統籌、協調、系統的解決辦法，需要宏觀經濟金融政策的緊密協調，需要各國發揚“同舟共濟”的合作精神。

二十國集團（G20）前不久在上海召開的財政部長和央行行長會議重點討論了G20成員加強宏觀經濟政策協調的問題，表明主要經濟體已經深刻意識到團結協作、共同應對結構性和周期性問題的重要性。

全球價值鏈調整勢在必行

全球價值鏈是理解企業和國家參與全球經濟活動的范式和路徑。隨著全球化深入發展，全球價值鏈對各國經濟的外生沖擊越來越大。全球價值鏈的產生與信息技術革命、國際運輸能力提升、貿易自由化緊密相關。互聯網的普及使溝通、設計、交易等生產環節的成本極大下降；運輸能力提升則打破了地域和空間對生產的分割和限制；貿易流通則使生產和貿易迅速融合，其綜合效果是“生產的全球解構”和“貿易與消費的全球整合”。

當然，這是理想狀態的價值鏈。事實上全球價值鏈的存在和分布是動態變化的，也是很不均衡的。有經濟學家分析，全球經濟增加值的67%來自OECD國家，金磚國家和新興經濟體貢獻25%，其他發展中國家占8%。然而，長期看，以OECD為代表的發達工業化國家競爭力在下降，以金磚國家為代表的新興經濟體的綜合競爭力則在上升。

全球價值鏈的延伸和全覆蓋使各國生產的互補性增強，經濟周期性影響也從過去以國家為主擴大至全球價值鏈的每個環節。換言之，各國貿易、人員流動、投資、消費等聯系日益緊密，已形成世界經濟“你中有我、我中有你”的高度相互依賴，經濟增長率和通貨膨脹率等也表現出高度的趨同。各國經濟和金融融入全球經濟的大循環，無論是繁榮還是衰退，都相互傳遞，無法獨善其身。2008年金融危機就是例證。美國人財富縮水、對中國產品需求減少，直接后果是中國對美出口當年下降7.96%，同時整個價值鏈（供應鏈）環節涉及的所有國家出口都跟著下降。

這就需要我們在經濟遭遇困難時避免采取“以鄰為壑”的貿易和貨幣貶值政策，因為這將破壞全球經濟秩序的穩定。在世界經濟下行壓力持續增大的情況下，擴大貿易和投資的自由化和便利化可以增加貿易政策的透明度，提高貿易可預測性，縮短供應商的流轉周期并減少對庫存的依賴，有助于資源在全球范圍更有效的優化配置。

為此，各自為戰的自貿區安排需要統籌協調，加強融合和互補，尤其在制訂新的國際規則時需要主要經濟體的共同參與，不能有意排斥、劃地為牢。

顯而易見，全球價值鏈衍生品之一是各國政策尤其是主要經濟體政策的“溢出效應”，一個國家的經濟金融政策不僅僅會影響自身的經濟活動，也將通過全球價值鏈的傳導作用影響鏈條上其他國家的生產。這種相互依賴性的加深，使得世界宏觀經濟政策的協調格外重要。在金融資本全球大幅流動的情況下，貨幣和匯率政策的“溢出效應”更大，影響更大。從1997/98年亞洲金融危機到2007/08年全球金融危機，這樣的負面“溢出效應”已經不是“溢出”可以描述，更像是席卷世界的“海嘯”，鋪天蓋地，無處躲藏。

沉疴需猛藥

世界經濟自2008年金融危機已經走過8個年頭，從危機低谷到復蘇，這次下行周期時間拉得很長，現在還處于L形的底部，迄今仍看不到經濟增長全面提速的前景。面對如此復雜多變的經濟局面，各國需要新思路、新辦法。應充分利用科技創新和新工業革命興起的機遇，乘勢而上，跳出原有經濟發展模式的束縛，打破發達國家與新興經濟體的人為分割，團結協作，通過G20等全球治理平臺，重新塑造世界經濟秩序和全球治理體系，推動經濟增長朝著可持續發展的方向前進。

對于全球經濟的結構性、周期性問題，各國都在探索出路，但似乎困惑多于辦法，而且還有“路徑依賴”。西方發達經濟體的路徑主要依賴貨幣政策：一是實行低利率或者超低利率，現在則已經進入“負利率”的罕見領域；二是貨幣“灌水”、量化寬松，開動印鈔機大肆增加貨幣供應量。然而，隨著世界經濟持續惡化，這些政策工具的動能已耗盡。美聯儲已經停止量化寬松，并開始提高利率（今年究竟能否繼續尚難逆料）；日本、英國、歐元區仍在這條道路上頑強前行，雖知并非長久之計，也別無選擇。由此造成了主要經濟體貨幣政策的分化，政策的作用相互抵消，世界經濟依然毫無起色。

不少經濟學家和金融企業巨頭建議，現在到了下“重藥”“猛藥”的時候了，也就是需要采取直接刺激消費的貨幣政策。已故著名經濟學家弗里德曼就不無玩笑地提出了“直升機撒鈔票”的建議。當然，世界發展到今天，直升機撒鈔票（或者直接把錢匯到每個人的賬戶上）的事情是不可能發生的，但是各國競相通過貨幣貶值來減輕危機壓力、走出經濟困境的做法確實時時刻刻都在發生。

全球治理之難，難在協調與合作，難在既要考慮自身利益，也要考慮全球價值鏈的共同利益。全球化時代特別是信息革命突飛猛進、新工業革命已經起步的今天，各國結成利益共同體和命運共同體是世界經濟走出困境和有效解決全球性挑戰的必由之路。顯然，競相貨幣貶值等“以鄰為壑”的政策與此相悖，不符合歷史的潮流。

2016年，中國將主辦G20峰會，全球目光聚焦中國杭州，期待中國運用中華文明的智慧，提出中國方案，推動世界經濟的增長。中國領導人倡議的“一帶一路”設想今年也將進入實施階段。亞洲基礎設施投資銀行和絲路基金均已經按照國際通行的規則開始運行，金磚國家開發銀行也即將投入運轉。國際金融體系在改革中前行，國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行等都表示熱情歡迎。

有人說，今年是全球治理改革元年。萬事開頭難，只要我們堅持走下去，進一步完善全球治理體系，世界經濟恢復增長并進入新的發展周期是可以預期的。