基于中國股市指數周期性走勢的投資策略

謝喻江 陳啟強 劉 楊

宜賓職業技術學院

基于中國股市指數周期性走勢的投資策略

謝喻江 陳啟強 劉 楊

宜賓職業技術學院

中國股市因為發展時間不長，政府監管、投資者保護以及投資者構成等方面還存在著不足，這造成中國股市呈現一定的周期性。基于中國股市的周期性表現，我們根據中國股市周期性運動狀況，并分析了產生這種現象的原因，最終提出應對整個股市走勢狀況的對策。

周期性；原因分析；對策

一、中國股市周期運動現狀

股市周期是指股票市場長期升勢與長期跌勢更替出現、不斷循環反復的過程，即反應整個股市波動狀況的指數進行牛熊更替的現象。

一個完整的股市周期包括牛市上漲階段、熊市下跌階段和牛皮市拉鋸階段等階段。根據道氏理論，我們一般把趨勢分為長期趨勢、中期趨勢和短期趨勢，而股市周期性表現，我們一般指的是長期趨勢。所以，股市的周期性運動是指股市長期趨勢更替，我們一般用指數長期內的趨勢狀況反應整個股市走勢的波動情況。股市每日的漲跌只是構成股市運動的基礎，只能構成整個走勢的一部分，不能代表整個走勢。與此同時，我們一般用最能代表整個走勢的綜合指數反應股票市場的走勢狀況，而不是指個股和個別板塊的反向運動。在整個大趨勢的運動中，不排除下跌大趨勢中出現短暫的上漲，只要這種上漲不足以改變整個股票市場運動的大趨勢，我們對這種不能改變整個指數大趨勢的短期的反向運動歸納為大趨勢中的一部門。牛市和熊市的性質是不同的，但牛市中也可能出現股價指數下跌的現象，而熊市中也可能存在股價指數上漲的局面，關鍵要看這種數量的變化能否積累到使基本大勢發生質的轉變。

中國股市自1990年底開始，大概25年多一點的時間，經歷了1991年到1993年、1996年到1997年、1999年到2001年、2006年到2007年、2014年到2015年的五次長期趨勢中的上漲走勢，共計5次牛市，另外在2009年出現了大幅度的反彈，也可計算為一次小級別的牛市。從時間周期上來看，中國股市走完一個牛市和熊市需要的時間大概是4-5年。

從整個牛市上漲的明星板塊來看，跟當時經濟發展狀況有很大關系。其中九十年代的明星股是深發展和四川長虹，屬于跟老百姓生活息息相關的金融和消費股。1999年到2001年是跟隨整個世界科技進步帶來的科技概念股炒作，大量網絡科技股風起云涌，這跟整個世界的經濟發展驅動變化有一定關系，后面多年的發展也印證了電子商務作為一種新的經濟確實得到很大的發展，阿里巴巴、騰訊、百度的成功也說明任何新事物發展的一波三折。2006年到2007年漲幅較大的是與經濟快速增長相對于的有色金屬和煤炭等資源股，這與整個世界經濟高速發展爆發的對工業品的巨大需求有關系，同時也與美元貶值催生的商品市場牛市有關。但是這一波行情中，之前的明星股網絡科技股表現并不好，這從一定程度上也說明上一波牛市的優秀品種往往在下一波牛市中并不是明星，這可能跟投資者本身的心理有一定關系。投資者往往容易根據以往的投資經驗或者投資圖形進行操作，看到之前的明星股有老股民的懷舊也有新股民看到股價較最高價下跌幅度較大而進行買入有關。2014年到2015年，國家政策上推出“一帶一路”和國企改革，這一波上漲的動力和明星股票就是一帶一路國家戰略有關的相關個股。同時，國家進行經濟結構轉型，一些列政策支持的機器人、智能化、生物醫藥、互聯網等行業個股也成了明星。這些各個牛市的明星股無不是跟當時經濟發展的水平和國家的宏觀經濟政策有巨大的關系，這有利于我們在牛市中利用經濟發展的水平和情況選擇更好的行業和股票進行投資。

二、中國股市牛短熊長的原因分析

從中國股市運行周期來看，一般熊市大概需要4-5年運行才能運行完畢，而牛市的時間也就2-3年，這跟中國股市的資金構成有關。在中國股市，股票價格受資金的影響很大，而中國股市的投資者大概一半都為個人投資者。個人投資者相對機構投資者而言容易受趨勢影響，往往會忽視股票本身的價值。這種投資方式在股市走勢好的時候，容易形成羊群效應，大量的資金涌入股市，推動股市價格上漲，但是也正是這樣，很快就會把資金消耗殆盡，一旦沒有新的資金推動股市上漲，則牛市結束。在熊市階段，股價不斷下跌，把人們持股信心降到低點，很多人不得不忍痛割肉離場，而不管股票本身的價值。這就造成惡性循環，越跌越低，越跌越久，造成長時間的熊市，直到股市本身具備價值，加上市場上新的資金開始大量進入，慢慢結束熊市。

三、基于中國股市指數走勢的對策

從中國股市周期性表現來看，容易形成齊漲共跌的局面，雖然在長時間中有部分公司，如貴州茅臺、云南白藥、東阿阿膠、民生銀行等公司走牛。但是很多個人投資者一半不具有長期持有的耐心，股票周轉率較高。除非被套，只要賺到一些錢就急不可耐的賣出，去尋找新的股票買入。同時，在滬深股市中，因為治理制度的缺陷，很多投資者利益得不到保護，有的公司的公司治理結構不完善，并不具備長期投資價值。在這種情況下，最好的辦法就是進行趨勢波段投資，在股市進入熊市的時候不要被一些短暫的上漲波段誘惑，盡量休息。如果實在覺得需要投資，可以選擇一些少數業績穩定的價值股進行長期持有，很多不具有投資價值的股票往往在熊市會跌了又跌。根據趨勢投資的原則，需要在趨勢轉好，熊市下跌時間較為充分的時候選擇買入操作比較好，這種右側交易相對風險較低，適合中小投資者。但是，投資者要注意的是一旦在牛市結束趨勢變壞的時候一定要徹底離場，不要為中途的一些反彈誘惑重新買入。總之，在中國股市周期性非常明顯的情況下，往往很多股票都是齊漲共跌，而個人投資者投資時間較少，特別適合趨勢投資。

[1]索羅斯.孫忠等譯.金融煉金術[M].海口：海南出版社，1999.

[2]陳雨露，汪昌云.金融學文獻通論[M].北京：中國人民大學出版社。2006.

[3]高倚云，劉偉，趙小川.30部必讀的投資經典[M].北京：北京工業大學出版社，2006.

第一作者;謝喻江，男(1984.8-)，漢族，四川大竹，本科，宜賓職業技術學院經貿系教師，講師，研究方向：資本市場財務管理、內部控制與公司治理、證券投資。地址：四川省宜賓市翠屏區西郊新村宜賓職業技術學院 ，電話：13795822750，郵編：644000

第二作者;陳啟強，男，1979年生，四川金堂人，研究生，宜賓職業技術學院經貿系教師

第三作者：劉楊，男，1977年生，安徽安慶人，研究生，宜賓職業技術學院經貿系教師