關于人民幣國際化與“一帶一路”戰略的思考

周文軍

關于人民幣國際化與“一帶一路”戰略的思考

周文軍

人民幣國際化與“一帶一路”戰略關系密切，隨著我國經濟不斷發展，國際地位提升，人民幣國際化的迫切性不斷提高。但是隨著美元地位不斷強化，人民幣國際化遇到較大的困難。通過“一帶一路”戰略的實施，不僅可以加快中國產業走出去的步伐，同時也為人民幣的國際使用提供了巨大的市場，必將有力地促進人民幣的國際化。

人民幣；國際化；“一帶一路”戰略

人民幣國際化與“一帶一路”作為中國進一步對外開放的兩大戰略，對于中國經濟加快轉型升級，加快產業對外轉移步伐，提高產業國際競爭力具有重要意義。“一帶一路”可為人民幣國際化提供產業支撐，而人民幣國際化又有利于加強沿線各國的貨幣資金融通，為“一帶一路”戰略實施提供有利條件。

一、人民幣國際化的由來

人民幣國際化是指人民幣獲得國際市場的廣泛認可和接受，并發揮計價單位、交換媒介和價值儲藏的功能，即成為國際結算貨幣、投資貨幣和儲備貨幣。主要表現為三個方面，首先：它可以在境外進行自由流通；其次，作為國際上各個重要金融機構的投資工具，當然也包括中央銀行；第三，在正常的國際貿易中，以人民幣作為結算貨幣的交易量占有很大部分。

一國貨幣能否國際化，取決于該國經濟發展水平和對外貿易的規模。經過改革開放30多年的發展，中國2015年GDP總量達到10.4萬億美元，超過日本、德國，成為僅次于美國的第二大經濟體。2015年中國進出口總額達到3.96萬億美元，是世界第一貿易大國，外匯儲備規模居全世界首位。金融市場對外開放的步伐不斷加快，人民幣的國際使用規模不斷擴大。國際社會對我國經濟和人民幣的信心穩步提升，積極支持人民幣的國際使用。特別是2008年美國次貸危機和中國等一批新興國家的崛起發展加快，為人民幣國際化創造了條件。人民幣國際化開始于2009年，以試點跨境貿易人民幣結算為標志。

二、人民幣國際化的進程

多項數據表明，從2009年至今7年多以來，在各方的共同努力下，人民幣國際使用規模不斷擴大，政策框架逐步完善，進展良好。跨境人民幣業務發展迅速，2009年僅有35.8億元，2015年達到12.1萬億元。人民幣跨境金融交易便利程度也逐步提升，2015年7月14日，中國人民銀行網站發布人民銀行關于境外央行、國際金融組織、主權財富基金運用人民幣投資銀行間市場有關事宜的通知，相關境外機構投資者進入中國銀行間市場，由審批制轉為備案制，大大簡化了這些人民幣持有機構參與銀行間市場的程序和門檻。離岸人民幣市場初具規模，以人民幣計價的金融產品日益豐富，在20個國家和地區建立人民幣清算安排。人民幣逐漸成為重要的國際儲備貨幣，截至2015年12月共與33個國家和地區的中央銀行和貨幣當局簽署了雙邊本幣互換協議，總額3.3萬億元。截至2015年4月末，境外中央銀行和貨幣當局持有人民幣資產余額6667億元。

2015年12月，人民幣是世界第三大貿易融資貨幣，第五大國際支付貨幣，第五大外匯交易貨幣。2016年10月1日人民幣正式納入IMF特別提款權籃子。

三、人民幣國際化過程中面臨的挑戰

雖然人民幣國際化取得了很大的進展，但仍然面臨著挑戰和困難，主要有以下幾個方面：

1.金融市場不全面，監管有效性不足

我國金融市場雖然發展較快，取得了巨大的成績，但從實體經濟的規模和體量來看，還存在著一定的滯后，資產總量、交易規模、金融產品的種類和質量等等都嚴重不足，使得以人民幣計價來進行商品和金融交易難以開展。我國貨幣政策傳導機制仍不暢通，利率政策調整對整體利率結構影響力有限。人民幣離岸市場不足，資本項目對外開放程度不高，仍然處于管控狀態，境外投資者在獲得和轉讓人民幣時有很大的困難，不能及時地實現流通轉讓。此外，人民幣國際化也帶來了巨大的金融風險，這就需要金融監管部門采取足夠的防范措施，完善法律法規，建設金融安全防火墻，提高風險預測和防范能力。但是，現階段我國的金融監管體系并不是很完善，監管水平仍處于較低水平，對突發的經濟變化狀況即時處理能力不足，處理滯后，容易形成經濟波動。

2.資本管制程度較高，匯率缺乏彈性

現階段我國雖然實現了在人民幣經常項目下的兌換，即在對外貿易方面可兌換，但是在資本項目方面仍然實行嚴格管制，主要是對證券、資本和短期資本流動的管制。居民以人民幣兌換外幣，雖然已有一定程度的放開，但在額度、區域等方面仍然受到限制。在不可完全兌換的情況下，人民幣很難被居民和非居民廣泛接受。

同時，人民幣匯率相對缺乏彈性。雖然2005年匯改以后我國實行有管理的浮動匯率制度，進一步完善了人民幣與美元的匯率機制，適當擴大了匯率的浮動幅度，但是人民幣匯率波動程度受到央行的直接管控，匯率保持相對穩定。雖然通過管制保護了金融秩序的穩定，但是市場化程度較低，不僅加大了人民幣匯率與真實平衡水平的偏離，同時也降低了人民幣價格發現的能力，導致貨幣價格的人為扭曲，無法進行正常的金融交易，不利于人民幣的國際化。

3.美元對人民幣的制約和影響

雖然2008年金融危機削弱了美國全球金融霸主地位，以美元為中心的固定匯率體制已經結束，但是美元作為世界貨幣，仍然繼續維系強勢地位。隨著經濟危機后，美國采取積極的貨幣政策和大規模的財政干預，再加上科技創新的帶動，美國經濟先于日本和歐盟國家率先復蘇，從而繼續維持美元和美國金融市場的強勢地位。由于經濟復蘇，為抑制通脹，美聯儲退出量化寬松政策，采取逐步加息的行為，形成美元對全球其他貨幣的升值，美元的吸引力進一步加強，持有美元并將其作為交易和儲備貨幣的意愿進一步提高。美元周期內升值的預期，看漲的趨勢，進一步提高美國金融市場和美元對全球投資者的吸引力，將會對人民幣、歐元、日元、英鎊等其他國際貨幣產生不良影響，對于正在走向全球化的人民幣負面影響程度更高。

4.中國經濟增速的下滑

中國隨著經濟近30多年的高速發展，經濟體量已躍居世界第二，原先依靠資源消耗和廉價勞動力的粗放型經濟發展模式已難以維持。中國經濟面臨轉型和轉軌的壓力，迫切需要走向以創新為動力的科技發展之路。在新舊模式轉換之際，中國經濟增速已從9%-10%降至目前的6%-7%。為了應對宏觀經濟下行，刺激投資，中國央行在實行穩健貨幣政策的基礎上，采取了增加貨幣流動性的貨幣政策，自2014年11月以來，通過下調法定存款準備金率、存貸款基準利率、逆回購、差別化存貸政策等工具向經濟體內注入流動性。人民幣流動性的加大，利率的下調，對人民幣發行量的加大，不僅造成了人民幣匯率下降的壓力，也降低了境外投資人持有人民幣的意愿。盡管當前中國仍存在經常賬戶順差，但資本項目上資本外流的趨勢非常明顯，資本進出的逆差已經顯著超過了經常賬戶順差，從而形成人民幣對美元持續貶值的壓力。自2015年8月11日匯改以來，人民幣兌美元匯率的中間價已經由1比6.1左右貶值至1比6.45左右。人民幣降息與貶值將降低境外投資人持有的意愿，從而影響人民幣國際化的速度。

四、“一帶一路”戰略對人民幣國際化的推進作用

“一帶一路”是“絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”的簡稱，其戰略目標是要建立一個政治互信、經濟融合、文化包容的利益共同體、命運共同體和責任共同體，是包括歐亞大陸在內的世界各國，構建一個互惠互利的利益、命運和責任共同體。2013年習近平總書記創造性地提出了“一帶一路”外向型經濟的發展戰略，為已排名世界第二大經濟體的中國下一輪經濟發展尋找出新的發動機,它對人民幣國際化的推動作用主要有以下幾點：

1.擴大人民幣進行國際大宗商品計價結算的范圍

“一帶一路”沿線國家擁有44億人口，21萬億美元的GDP規模，占到全球人口的63%和經濟總量的29%。這些國家都是中國重要的經貿合作伙伴，與中國的進出口貿易總額超過了1萬億美元，占到了中國進出口貿易總額的1/4。沿線國家對華大宗商品貿易如果使用人民幣計價結算，對雙邊貿易和經濟增長都將產生重要的推動作用，無疑會大大提升人民幣國際化的水平。為此，中國首先需要加快人民幣跨境支付系統的建設，以替代美元進行交易；其次需要加快發展人民幣結算業務，對沿線國家進出口貿易提供人民幣融資、信用和計價結算工具；最后還需加快發展金融衍生市場和產品，為進出口商提供防范匯率波動的避險工具，降低匯率風險。

2.加快人民幣成為對外基礎設施融資主要貨幣的進程

“一帶一路”沿線國家主要是發展中國家，未來需要大量的基礎設施投資。據亞洲開發銀行估計，未來10年亞洲基礎設施每年資金缺口8千億美元，其中68%用于新增基礎設施的投資，32%是維護或維修現有基礎設施所需資金。

中國擁有巨額外匯儲備，較高的儲蓄率，有條件為“一帶一路”基礎設施建設提供資金。一方面可以為沿線國家提供貸款支持，另一方面也可通過BOT、股權合資等方式加大直接投資的比重。在資金提供方式上增加人民幣產品，逐漸提高人民幣在亞洲基礎設施投資銀行、金磚國家開發銀行、多邊機構當中的使用比例，提高人民幣直接投資的比例。2016年1月16日正式開始運行的亞洲基礎設施投資銀行將進一步提高人民幣在沿線基礎設施建設中的參與程度，使其成為最常用的基礎設施投融資貨幣。

中國經過30多年的發展和積累，公路、橋梁、隧道、鐵路等方面的工程建造能力在世界上已經是首屈一指，已形成完整的產業鏈，迫切期望更快地走向國際。基礎設施領域人民幣對外投融資也將帶動相關產業進軍國外基礎設施市場。

3.將產業轉移作為人民幣國際化一個重要的支撐

隨著國內環境承載量日益飽和，人口逐漸老齡化導致勞動力成本上升，新經濟的發展迫切需要產業結構轉型升級，將低端制造產業對外轉移成為趨勢。中國已經是全球第三大對外投資國，由于“一帶一路”沿線國家以發展中國家為主，工業化水平普遍不高，勞動力成本相對低廉，具備接收產業轉移的條件。為加快產業轉型和轉移的步伐，可通過國家層面的對等協商與談判，在雙邊互利、互贏的前提下，在中資企業利益得到被投資國保護的狀況下，通過國家有計劃的主導進行產業轉移，可在沿線建設中國產業園區。這樣不僅可以幫助沿線國家解決產業資金缺乏的困難，獲得資金支持，提高其工業化水平，還能夠進一步加強雙方的國際關系，為人民幣國際化確立一個重要的長期支撐點。

為進一步支持人民幣國際化，可通過園區為支點加快國內金融機構對外布局，加快國內金融機構國際化的步伐，首先滿足園區企業投融資和貿易伙伴日常結算的需求；然后進一步開發金融產品，為所在國提供金融服務，逐步提高人民幣在當地的使用份額。通過實體產業帶動金融服務，再通過金融服務加快實體產業高速發展的良性互動模式，建立人民幣的離岸市場，形成全球范圍的人民幣交易網絡，進一步提高人民幣的國際化水平。

[1]趙超霖，張洽棠.人民幣國際化將與“一帶一路”擦出怎樣的火花[N].中國經濟導報,2015-7-22.

[2]張明.人民幣國際化面臨的挑戰與對策[J].當代金融家，2016（1）.

[3]楊念.人民幣國際化面臨的困難與對策[J].現代經濟信息，2015（17）.

（作者單位：南京城建環保水務股份有限公司）

10.16653/j.cnki.32-1034/f.2016.23.002