重拾信心是市場焦點

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重拾信心是市場焦點

短期來看，“年初效應”是存在的，個人購匯需求集中釋放，人民幣匯率貶值壓力驟增，短期匯率價格維穩的成本很大。同時，美元在美聯儲加息之后進入短期沖頂階段，人民幣對一籃子貨幣的有效匯率短期升值壓力驟增，適時、適度對美元貶值將有效緩解匯率升值壓力，給出口企業以喘息之機。在中美經濟周期和利率周期雙重錯配的背景下，人民幣對美元的均衡匯率有所貶值，主動調整是回歸新均衡的需要。

匯率維穩將造成外匯儲備的消耗，而外儲下降和資本流出將帶來中國國內市場的流動性壓力，給金融市場帶來短期風險。當前，市場對人民幣匯率維穩的可持續性存在巨大擔憂，外匯儲備充足度問題被反復討論，淡化匯率維穩目標勢在必行。人民幣貶值預期始終存在，特別是在加入SDR之后，人民幣貶值預期迅速升溫，客觀上存在讓預期有序兌現的需要。另外，在監管機構前期政策頻繁出臺的作用下，CNH-CNY套利渠道基本消失，人民幣匯率政策調整的條件悄然成熟。