業界動態

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當前豆粕市場多空因素分析

美國農業部報告稱，近期出口銷售美國大豆250萬噸，高于分析師的預估區間，農業部同樣報告稱，民間出口商報告向未知目的地出口銷售總計12萬噸美國大豆，其中6萬噸為2016-2017市場年度付運，另外6萬噸為2017-2018年度付運。出口需求強勁繼續為美盤帶來支撐，不過進入11月初USDA月度報告臨近，市場重新聚焦豐產基本面，根據美國農業部發布的作物進展報告顯示，截止到2016年10月30日，美國18個大豆主產州的大豆收獲比例為87%，去年同期為91%，五年同期均值為85%。巴西大豆主產區-馬托格羅索州的大豆播種工作已完成67.7%，而2015年10月底該州大豆播種率為38%，雖然2016年在播種初期遭遇降雨，但從播種進度上看，并沒有受到影響。因已經收割大豆單產良好，上調2016年美國大豆單產預估至每英畝52.8蒲式耳，高于預估的52.5蒲式耳，而USDA10月報告中公布的單產預估是51.4蒲式耳。美豆豐產利空再度來襲，商品基金11月1日當天凈賣出9000手CBOT大豆期貨合約，市場重新聚焦豐產壓力，受此影響，美豆重新回到1000美分下方，短線或繼續在980美分上方震蕩運行。

近期對豆粕行情支撐力度最大的就是國內現貨供應緊張以及美豆出口數據良好，而隨著進入年底，各種消費集中期即將到來，豆粕也到了下游補貨的重要階段，消費或將繼續對市場帶來利多支持。因11-12月份大豆到港量龐大，其中11月到港773萬噸，12月870萬噸，大豆到港量逐步增加，且目前壓榨利潤良好，油廠開機率持續提升，豆粕現貨供應量有所增加，目前廣東部分油廠豆粕供應緊張局面已得到一些緩解，除達孚、嘉吉、中儲糧外，其他油廠豆粕供應量已開始寬松，而在年底畜禽出欄前，我國終端還有一波集中的備貨需求。

據了解，因近期生豬銷售利潤較好，雖然飼料原料價格較高，但養殖戶自配料的需求較強，預計在年底對豆粕的需求也將較為強勁，市場之前預計11月我國進口大豆將到港773萬噸，12月大豆到港量預計在870萬噸，這兩月的到港量預估總和較去年同期減少58萬噸左右，同比縮減3.56%。如果放到普通情況中，每月超過700萬噸的大豆量能夠發揮作用，但今年由于7-10月進口大豆到港量偏少，市場需求缺口需要時間進行填補，11-12月的數量可能不能對市場構成實質性和持續性的供應壓力。

隨著南美播種形勢的持續明朗，截至10月28日，巴西頭號大豆產區的大豆播種已完成67.7%，比前期提高25.5%，主要是由于該州的降雨有助于大豆播種早早開始，作為對比，2015年10月底馬托格羅索州的大豆播種僅僅完成38%，目前巴西各地均有零星降雨，整體有利于播種和發芽、開花。播種提前通常意味著收獲提前，當地早熟大豆收獲最早開始于12月15日之后，這也向市場傳遞了一個重要的市場邏輯，2017年巴西大豆集中上市時間將會大幅度提前，這就導致其將與美國大豆競爭市場，但實際情況還需結合南美天氣情況來判斷。

綜合分析來看，雖然市場預期USDA報告將上調美豆單產、總產至52蒲和43.14億蒲，上月報告51.4蒲及42.69億蒲，報告有偏空預期因素打壓豆粕行情，但這種利空影響正在不斷得到消耗，所以預計豆粕供應面的壓力并不能對12月中旬前的行情帶來明顯下行趨勢，在市場需求的支撐下豆粕價格雖然上漲動力有限，但下行空間也受到限制。

玉米或迎來年前儲備時機

價格頻繁波動，運輸成為主要難題，進入第四季度以來，國內各地新季玉米都已經上市，2016年受到大面積降雨影響，華北產區玉米晾曬、儲備不易造成質量有所下降，東北產區低廉的玉米價格使其成為國內用糧企業的“心頭好”，但其實較低的玉米價格并沒有讓企業覺得獲益，其最主要的原因就出在運輸方面，尤其是在近期，不少飼料廠家反映因為高額的運輸成本、車輛稀缺和不穩定的運輸周期等問題已經給部分廠家生產帶來了影響，使得飼料廠家不得不將庫存量提升至20d以上，這一方面大大降低了企業資金的流動性，另一方面，高庫存也意味著廠家必須承擔玉米降價所帶來的風險，而最主要就是低廉的玉米價格再加上高額的運輸成本，使得實際采購價格卻并沒有使生產成本有明顯的降低，反而玉米的流通性明顯降低，廠家除采購周邊區域玉米之外，跨省運輸十分艱難，尤其是四川、江西、湖南和湖北等省份。據了解，當地一些廠家在10月份甚至有段時間出現了無料停產的現象，就是因為附近省份玉米受降雨影響質量下降，東北產區的玉米則由于車難找、運費高、運距長的難題使得玉米采購十分艱難，庫存無以為繼，且直至現在，這種狀況也未能出現十分明顯的好轉。

若說玉米價格未來下跌，基本上是目前絕大多數行業人的觀點，但在經歷了幾番大漲大跌之后，不僅僅采購方身心俱疲，貿易商和農戶也是備受折磨，例如過去的10月份，山東地區廠家收購價格最高最低相差300多元/噸，波動頻繁且劇烈，這也就導致一旦價格開始呈現跌勢，惜售情緒就強烈的現象，從而也可以解釋為什么當前在天氣轉好、玉米供應充裕的情況下，市場價格難以下跌，但就像上面說到的，春節不久就要來臨了，農戶償還貸款和節前開支等原因使得其出售意愿明顯提高。

結合以上情況來看，無論是從玉米價格來看，還是出于采購運輸周期的考慮，11月末至12月初或為比較合理的時機，近期有部分南方銷區廠家反映，12月初就會開始增加玉米采購量，提升庫存以做年前儲備，計劃采購區域為東北產區，主要出于每年的采購習慣和糧質的考慮。再觀華北地區則比較糾結，按照常理，本地玉米不涉及高額的運輸成本，應該是首選，但2016年本地糧晾曬時期的多降雨導致水分、霉變、毒素含量較高，這使得玉米后期質量能否出現明顯好轉成為短期內廠家比較擔心的問題，另外如果舍棄本地糧采購東北玉米也要承擔較高的采購價格，兩廂糾結只能待月末左右觀望玉米質量轉變情況，屆時若東北玉米到廠價格與本地玉米收購價格基本持平，則主要考慮采購東北玉米為主。

12月份之后，一旦各地飼料廠家備貨需求增大，則越近節前，對玉米價格支撐作用越大，或一定程度上提振市場價格。在沒有明確政策支撐下，物流也是2016年不得不考慮的一個重要因素，市場整體備貨時間可能較往年提前，尤其是南方銷區，物流造成的影響更大一些，故飼料廠家不妨在本月末對比各地市場價格，提前應對各方面因素可能帶來的影響，盡可能降低采購風險。

東北豬價上漲成先鋒 市場豬源整體供應狀況較差

全國豬價走勢：東北豬價成為上漲的先鋒，然后接著是華中地區。其中吉林上漲幅度最大，最高漲幅在0.6元/千克；其次是黑龍江和遼寧，漲幅最高在0.4元/千克；湖北地區漲幅也達到0.3元/千克。江浙地區及四川出現明顯下滑，跌幅在0.1～0.2元/千克，江蘇和浙江地區成為下跌幅度最大省份，環比下跌0.2元/千克。豬價最高的仍是西南地區，均價為17元/千克，最低的是西北地區，均價為16.17元/千克，差價為0.83元/千克，較前期有所下降。東北地區豬價為16.68元/千克，與西南地區價差逐漸已經減小至0.32元/千克，價差有較為明顯的下降，使得生豬調運的盈利縮水。

河北、安徽、山西、廣東、海南及重慶等地區價格保持穩定，主要是該地區天氣變化不大，豬肉消費并未明顯增長，另一方面，當地的生豬供應能夠滿足當地的消費需求，這使得當地的生豬價格以平穩為主。

東北地區：東北地區主流豬價呈現上調態勢。屠宰企業主流結算價格呈現上調，屠宰企業品種較好的良雜豬采購價格在16.4～17元/千克。

華北市場：華北市場豬價呈現穩中上調態勢，屠宰企業與豬場均有調整態勢。北京屠宰場對東北良種豬結算價格呈現穩中上調，瘦肉豬結算價在17.0～17.3元/千克，河北地區良種豬采購價格穩定在16.2～16.4元/千克。天津豬價呈現穩定態勢，屠宰企業結算價格呈現穩定，采購價格在16.4～16.6元/千克，當地主流價格在16.2～16.8元/千克；山西市場屠宰企業呈現微跌態勢，屠宰企業三元豬采購價格下調至16～16.3元/千克，一些外調京津豬場出欄價呈現穩定態勢，主流價格在16.5～16.7元/千克。

華東市場：華東市場豬價主流態勢呈現跌漲互現態勢。安徽地區豬價呈現穩定態勢，屠宰企業結算價格呈現穩定，當地主流價格在16.4～17元/千克，豬場生豬出欄價呈現穩定態勢；山東地區豬價呈現上調，濰坊地區屠宰企業品種豬收購價上漲0.1～0.2元/千克，煙臺地區屠宰企業品種豬收購價上漲0.1元/千克，臨沂地區屠宰企業品種豬收購價上漲0.2元/千克，屠企采購價在16.4～17元/千克，大部分豬場出欄價格呈現穩中微漲態勢，山東地區主流價格為16.4～17.2元/千克，大豬場高價基本走高品質路線；江蘇地區屠宰場主流結算價格呈現穩中調整態勢，豬場生豬出欄價格呈現穩定態勢，當地主流價格在16.4～17.2元/千克；浙江地區豬價呈現震蕩調整態勢，屠宰企購價格呈現微跌態勢，豬場生豬出欄價格呈現微跌態勢，120千克生豬主流價格在16.8～17元/千克；上海銷區當地價格呈現穩定，當地主流價格在16.8～17.5元/千克。

華中市場：華中地區豬價整體呈現穩中微漲態勢，少量企業呈現微漲。河南地區屠宰企業呈現穩定為主，屠宰企業主流采購價格在16～16.3元/千克，當地豬場豬價呈現調整態勢，而當地主流成交價格在16～16.9元/千克；湖北屠宰企業主流結算價格呈現穩中微漲，大豬場生豬出欄價格穩定，標豬成交價格基本在16.3～17元/千克；江西市場豬價呈現穩中跌漲態勢，大型豬場毛豬出欄價呈現穩中跌漲現象，當地標豬主流成交價格在16.3～16.6元/千克；湖南地區主流豬價呈現穩中微漲態勢，屠宰企業采購價格與豬場毛豬出欄價呈現穩中調整，標準體重豬成交價格在16.2～16.9元/千克。

西北地區：西北地區豬價呈現震蕩調整，陜西地區屠宰企業結算價格呈現穩定態勢，大型豬場毛豬出欄價呈現穩定態勢，當地主流價格在16.2～16.8元/千克；甘肅豬價呈現震蕩調整態勢，當地屠宰企業采購價呈現微漲態勢，一些豬場毛豬出欄價呈現調整態勢，當地主流價格在16.3～16.8元/千克；新疆地區豬價呈現震蕩持穩態勢，當地主流價格在15～16.9元/千克，當地的大豬場毛豬出廠價格下調至15.9元/千克，大豬場豬價穩中調整。

華南地區：華南地區豬價呈現穩中調整態勢，廣東市場的風向標溫氏豬價呈現穩定，廣東溫氏豬出欄價穩定在16.2元/千克，廣東地區高價豬場生豬出欄價穩定在17～17.4元/千克，低價地區豬價呈現穩定態勢，局部地區低價在15.8～16.2元/千克，高、低價區域價格差非常明顯；廣西溫氏豬出欄價穩定在16.5元/千克，豬場出欄價呈現穩定為主，當地主流價格在16～16.8元/千克。

西南地區：西南地區豬價呈現穩中跌漲，出欄價穩定在17.2元/千克，四川部分屠宰場生豬結算價格呈現調整，豬場毛豬出欄價呈現跌漲，四川地區豬場出欄價在17～17.6元/千克；而重慶地區豬場生豬出欄價格在17～17.4元/千克，屠宰企業毛豬采購價格呈現穩定，豬場毛豬主流出欄價呈現穩中微漲態勢，個別豬場130千克大肥豬出欄價格穩定在17.4元/千克。

目前多數地區養殖戶對后市心理預期價位較高，且伴隨有壓欄惜售動作，加上月初部分大場出欄計劃較少，市場始終豬源整體供應狀況較差，屠宰企業雖有意壓價，然而實際實施難度較大。預計短期國內生豬價格或穩中伴漲。

雞蛋產量存疑 遠月有望逆轉

祖代雞大概150d左右正式開產，21d孵化期產出父母代，父母代在150d左右開產，21d孵化產出商品代，也就是說至少340d從祖代種雞引種才能到第一只商品代。根據2016年進口情況，確認2017年2月才會有新商品代出現。

因海藍并購華裕，且在市場占比較大，在分析海藍時，故以華裕為例，其他公司進口祖代蛋雞時間也大致相同。通常來說，祖代蛋雞在450d左右淘汰，進口頻率大致為每年兩波左右。2015年不能進口導致祖代蛋雞有很大換羽可能，蛋種雞最佳換羽為420日齡，過程50～60d，隨后可產蛋6個月，產蛋率在70%以上，種蛋偏重，后期品質降低較快。結合華裕2014年進口7萬余只，2016年進口7萬余只看，雞舍至少應該在3月騰一批，9月騰一批（這還不計算騰出欄位后的消毒空欄時間），若2016年3月時祖代種雞存活，當時雞齡為一批次630日齡，一批次460日齡，則第一批次已經換羽，屬于換羽后淘汰，同理可推9月時若第二批種雞存活也是換羽后的情況。把祖代存活在450日齡之上的時間段截取出來，為2015年9月至2016年8月，那么此時期孵化的父母代就可能存在一定問題。繼續推導到商品代時間為2016年3月至2017年2月，最終可以據此判斷出2016年8月后低質商品代雛雞逐步開產，至少影響至2017年7月。

相關數據監測顯示，2016年9月全國蛋雞存欄14.56億只，環比減少2.59%，同比減少1.34%。產能呈現穩中縮減之勢，同比增幅在減少，主要是淘汰量較大。在產蛋雞存欄12.27億只，環比減少1.49%，同比減少3.36%。

2016年9月全國后備雞存欄2.28億只，環比減少8.15%，同比增長11.10%。季節性淡季，后備雞增量不足，環比大減。

整個觀察可知，下半年蛋雞存欄有明顯減少，和去年同期不同，說明中秋節前淘汰量偏大。

從雞蛋供需結構來說，需求的季節變化明顯但是年度變化微小，在考慮同比時暫時放棄需求，主攻供給。2011年雞蛋產量2361萬噸，2010年雞蛋消費量2403萬噸，產需基本平衡，供應變化對價格因素影響較大。據悉峪口禽業占比約為全國的25%左右，而峪口是國產中的龍頭老大，那么進口品種占比至少占50%，可以估算海藍占全國的40%。按商品代480d淘汰計算，當前在產蛋雞出生期分布在2015年7月至2016年6月，2016年3月后的商品代雛雞存在質量疑問，粗略計算占在產蛋雞的33%，產蛋率減少按10%計算，影響總產量的數據得40%*33%*10%= 1.3%，當時間推移到2017年2月時，占比提高到在產蛋雞的75%，得40% *75%*10%=3%。

雞蛋產量和消費量的年增長率在2%左右，供微小于需，1.3%～3%的產量影響分布在淡季時期可能體現得不夠明顯，但是需求旺季矛盾可能會有顯著變化。

雖然市場前期一致認為上半年補欄多，下半年基本面很差，但是現貨價格和去年相比變動不大，而且這是在去年年底產量偏低（年中補欄極少）的情況下，只要現貨價格維持穩中有漲則可證實產量減少預期。

當前雞蛋期貨合約定價是對前期基本面分析的反應，當基本面有可能產生上文所述情況時，供需格局發生變化，現價則不能反映后市基本面的預期，因此轉向看多1705合約，尤其是在商品市場明顯牛市之際，基本面資金面有望共振。□

河南省2016年11月2日畜產品集市價格比較表

河南省2016年11月9日畜產品集市價格比較表

河南省畜牧局畜牧處供稿