鴻海并購夏普如何啟示中國企業

陳言

并購的一大障礙，來自日本式的“地方保護主義”

2016年3月2日傍晚，鴻海集團董事長郭臺銘的私人飛機再次降落在大阪關西國際機場。這是2016年以來郭臺銘第四次來日本，目的是再次談判鴻海并購日本夏普公司的事宜。

進入21世紀以后，日本曾引以為豪的家電企業相繼出現巨額虧損，相當多的業務被轉讓給了正在迅速成長的中國企業。

2010年，被松下電器并購的三洋電機將其家電業務轉讓給了中國海爾集團。日本最大的電腦企業NEC也在同一時期將其電腦業務與中國聯想集團合并，成立聯想NEC電腦公司，聯想為大股東。不久前，更有一家日本財經媒體披露未經證實的消息說，日本東芝公司打算把冰箱、洗衣機等“白色家電”業務出售給中國美的集團。

在這些并購案中，鴻海對日本夏普的并購不但出資巨大，而且一波三折，意外頻發，特別值得“出?！钡闹袊髽I研究借鑒。

“八大金剛”進入衰老期

日本國內一直號稱有綜合機電廠商“八大金剛”——日立、東芝、松下、三菱電機、索尼、富士通、NEC和夏普。近年來，這些曾經雄霸世界市場的日本著名家電企業相繼發生經營困難，出現赤字是普遍現象。

這其中，部分原因源自企業自身管理和營銷上的問題，但也跟家電行業整體的變化有關?！鞍舜蠼饎偂敝械囊患移髽I，其總裁在接受本刊記者采訪時直言不諱地指出：“研發、生產、銷售整個過程‘一站全包的綜合機電企業，已經走過了盈利豐厚的階段，進入了衰老期。”

這八家企業中，有幾家通過轉型漸漸走出了困境，但夏普的經營狀況相對不盡如人意。

過去幾年中，夏普基本還是以做電視機和小家電為主，捎帶涉足空氣凈化器和光伏產業。但電視機行業上的虧損，大大拖了企業的后腿，使之很難東山再起。

同樣生產平板電視的另一家日本企業中的資深人士告訴本刊記者，夏普在平板電視上投資過多，但銷售情況不理想，“估計他們的設備使用率不會超過30%，不虧就怪了”。

可以說，超出企業承受能力的投資，再加上企業內部劇烈的人事變動，讓夏普公司處境艱難。

鴻海為何對夏普鍥而不舍

其實，早在4年前的2012年，郭臺銘的鴻海集團就已經看到夏普公司的經營危機，并有意入股。

當時，夏普一方面向鴻海提出以每股550日元的價格出售部分股票，另一方面又以每股290日元的價格將股票賣給其勁敵韓國三星公司。因此，鴻海最終未能實現對夏普的并購，但郭臺銘使用個人資產660億日元入股夏普的堺液晶屏工廠，介入了夏普具有技術領先優勢的液晶屏業務。

一位數次采訪過郭臺銘的日本記者在報道中透露說，2012年郭臺銘個人入股夏普液晶屏工廠之后去實地考察，發現大量等外品堆積在倉庫中，大吃一驚。郭這才知道，液晶屏的成品率低，加上最新的生產線建好后開工率不足，虧損嚴重，夏普必然面臨更大的危機。

如他所料，連年虧損，不斷靠銀行融資勉強生存的夏普，到2016年3月需要償還的銀行債務已經接近5000億日元。到了這個時候，不論是為了解決企業負債的燃眉之急，還是消化過剩設備、讓企業經營走上正軌的長遠目標，夏普都不得不靠外部的力量了。

郭臺銘為什么對夏普如此鍥而不舍？

日本家電行業評論家新莊告訴本刊記者：“現在國際經濟局勢變化很快，一直做代工的鴻海——或者說中國人更熟知的富士康——也致力于轉型，希望自建品牌，提升研發能力。并購在液晶屏等領域具有技術領先優勢又經營不善的夏普，會是一個很好的轉型契機。”

而夏普方面，也急需一位像郭臺銘這樣實力雄厚又敢于決斷的企業領袖，于是雙方迅速進入并購的實質性談判階段。

日本式“地方保護主義”

并購的另一個障礙，來自于日本政府。

盡管“八大金剛”都出了問題，但日本政府還是希望“肉爛在鍋里”，讓這些著名品牌盡可能保存在日本，不被外國企業收購。

多重原因讓夏普公司處境艱難。圖為2016年2月25日日本東京一家商場內夏普電視柜臺

日本經產省為此在2009年成立了一個基金——“革新機構”，致力于保護日本大企業的競爭力，及扶持有潛力的中小企業。夏普出現危機后，“革新機構”曾考慮，將夏普的液晶屏業務合并到其新成立的液晶企業“日本液晶”（JDI）中去，以此把這項領先的技術部門保留在日本國內。夏普的家電業務，則可以分離出來，合并到與東芝等企業中去。

但是經產省的這個計劃并沒有能夠順利實施，原因在于，夏普的液晶屏盡管目前評價不錯，但其技術是否具有獨到特點和未來的領先潛力，日本的專家們評價不一。

很多專家認為，夏普在液晶屏方面只是具有全面技術，但在今后可能會普及的有機EL技術等方面，它與松下和索尼相比，并不占多大優勢，不值得國家花巨資保護。

日本科技評論家湯之上隆更是指出，“保護破產大企業”的思維方式本身已經過時——“在家電業走過最高峰以后，按照30年前的思路去保護這個夕陽產業，缺少現實意義”。

如此一來，日本經產省最終松口，允許外資收購夏普。

意外的“偶發債務”

就在正式協議快要簽訂之前，又出現了新的意外情況——夏普方面突然拿出了一個3500億日元的“偶發債務”清單，讓鴻海大吃一驚，原定2月29日簽訂的合同，只能延期到3月中旬以后。

事發后，鴻海的財務團隊就此進行了將近一周的審計，截至記者發稿時，還未有正式消息宣布。但日本媒體最新披露的消息是，3500億日元中真正會成為債務的，大約只在500億日元上下，是鴻?？山邮艿慕痤~，雙方仍有可能達成協議。

郭臺銘已經表示，如果并購完成，將向夏普注資450億日元，重振其白色家電和手機業務，與此同時，剝離其競爭力不強的復印機和光伏業務。

很明顯，鴻海將此項并購視為企業轉型的新起點。目前，鴻海的代工業務雖然能夠保證穩定的收益，但盈利率并不理想，況且能夠做代工的企業今后還會不斷出現，不具備獨家競爭力。夏普則是一家“百年老店”，盡管因為近年經營不善出現危機，但研發實力仍然很強。

與此同時，白色家電和手機也是夏普的重要業務，即使鴻海仍然專注于為蘋果等企業代工，也可以提供液晶屏、電子元件方面更多的代工可能性。

為企業長遠計，即使付出1萬億日元（約100億美元）甚至更高的代價，鴻海仍然認為是一項合算的投資。