遼寧省中小企業融資現狀與政策支持

王淑梅董夢瑤(沈陽大學，遼寧110044)

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遼寧省中小企業融資現狀與政策支持

王淑梅董夢瑤
(沈陽大學，遼寧110044)

內容提要：中小企業是經濟增長最有活力的部分，是經濟增長的未來，更是經濟穩定增長的重要組成部分。融資難問題一直阻礙著中小企業發展的腳步。遼寧省中小企業也面臨著融資難題。本文首先分析遼寧省中小企業融資現狀及存在問題；其次，選取遼寧省7家上市的中小企業通過灰色關聯性分析研究各融資方式與中小企業發展的關聯性，發現從金融機構獲取的融資與中小企業發展的關系最密切；再次，論述了政府完善融資政策的必要性。最后，從遼寧省政府的角度提出有利于解決中小企業融資難問題的八點對策建議。

關鍵詞：中小企業融資政策

2015年上半年遼寧省GDP增速為2.6%，位居全國倒數第一。雖然，這比第一季度的1.9%有所加快，但是與去年同期遼寧的經濟增速9%相差甚遠。同時，這也是自2003年中央提出振興老東北工業基地，遼寧省GDP增速繼2014年再次下滑至個位數。截止2013年，遼寧省中小企業數占全省企業數的99%左右，其創造的產品和服務價值占全省經濟總量的60%左右，為遼寧省提供了80%的就業崗位，承擔了遼寧省稅收收入的50%。因此，中小企業是遼寧省經濟發展重要的推動力，遼寧省關注中小企業的健康發展。但遼寧省中小企業由于規模小和內部機制不健全等特點，使其長期存在融資困難。此外，中小企業融資過程中，信貸市場失靈加劇了中小企業融資難的情況。融資難已經成為制約遼寧省中小企業發展的關鍵因素。政府作為重要的外部力量，應在中小企業融資過程中發揮其經濟職能，切實解決中小企業融資難問題。

一、遼寧省中小企業融資現狀

一般而言，中小企業由于資產少、實力弱和信息的不透明性，使得企業以自有資金的內源融資為主。特別是在企業的發展初期，中小企業的發展資金幾乎來自于企業經營活動產生的資金。這種現象在我國尤其顯著。據2012年世界銀行所屬的國際金融公司的調查顯示見圖1，我國的中小企業內源融資的比例大大高于西方發達國家，同時外源融資又以銀行貸款為主，其他融資方式利用不足，融資方式過于單一[1]。

圖1中美融資結構比較

(一)內源融資情況

與國內其他中小企業一樣，遼寧省中小企業的資金來源主要依賴于自有資金的內源融資和少量銀行貸款的外源融資。據2011年人民銀行統計，創業初期的遼寧省中小企業自有資金的內源融資占融資總額比重達到80%，因資金不足導致破產的民營企業高達55%。2011年，栗娟和王淑梅通過對遼寧省283家中小企業進行問卷調查發現，只有10%的企業認為自有資金能夠滿足發展需要[2]。此外，高黎黎在2011年對182家中小企業進行問卷調查發現，約有91%的企業表示自有資金不足[3]。以上數據表明，遼寧省中小企業通過自有資金融資的過程中，僅有10%左右的中小企業可以依靠內源融資實現其長期發展的目標，剩下的90%左右的中小企業無法依靠自有資金難以滿足企業長期發展的需要。總體來說，自有資金的內源融資無法滿足遼寧省中小企業的資金需求。

(二)外源融資情況

外源融資方面，中小企業以金融機構的信貸為主要融資方式，同時這也是其外源融資的主要資金來源。由于中小企業規模小、內部機制不健全以及融資過程中的信息不對稱，銀行對其信貸持謹慎的態度，僅有25%的企業能夠通過銀行貸款的方式獲得資金。在上市融資方面，截止到2014年末，遼寧省在中小板及創業板上市的中小企業僅有24家，其中中小板上市的企業僅有13家見表1。中小企業發展較好的浙江省中小板及創業板上市公司數已達到164家，其中僅中小企業板上市企業就達到123家見圖2。總體來說，遼寧省中小企業外源融資不足，融資渠道單一。

表1 2014年遼寧省13家上市中小企業概況

圖2遼寧省和浙江省中小企業板上市企業趨勢圖

二、遼寧省中小企業融資存在的問題

(一)融資方式單一

遼寧省中小企業發展所需的資金主要來自企業生產經營活動產生的資金，即內源融資，特別是在中小企業發展初期。目前，在遼寧省中小企業資金結構中，自有資金占到一半左右，銀行貸款的債務融資占到大約40%左右，民間借貸的債務融資占到大約5%左右，而通過股權融資和債券融資的比重不到3%。融資方式的單一成為遼寧省中小企業融資的代名詞。同時，主要依賴于自有資金的內源融資和少量銀行貸款的外源融資導致中小企業資產負債率偏高，增加了中小企業經營的不穩定性。

(二)金融市場結構不完善

目前，遼寧省形成了以大型的全國性銀行為主體的金融體系，相比規模小、實力弱的中小企業，這些銀行更加青睞經營實力強和企業信用好的大型企業。據2011年央行統計，我國只有25%左右的中小企業能夠順利得到銀行貸款。同時，由于大型國有銀行決策程序繁瑣、審批嚴格，導致其難以滿足中小企業急、少、頻繁的資金需求。而地方性金融機構在支持中小企業方面有著天然的優勢。目前，遼寧省雖然形成了盛京銀行、大連銀行和營口銀行等地方金融機構，但提供的服務缺乏創新性，走的仍是國有大銀行金融服務的老路，金融服務水平有待提高。于此同時，國內證券市場準入標準較高，受限行業不斷增多。截止2014年底，遼寧省上市的中小企業只有13家。針對中小企業的債券和基金就更加少之又少。

(三)中介服務不到位

解決中小企業融資難問題，是政府、中介機構和中小企業多方利益主體博弈的過程。作為融資的弱勢群體，中小企業可能因為信息獲得的局限性和實踐操作方面的問題，使得其在符合要求的情況下得不到資金支持。因此，良好的金融中介服務是中小企業融資的基礎。一般而言，比較完整的金融中介服務包括會計事務所、律師事務所和金融服務公司等。目前，遼寧省針對中小企業的服務十分薄弱，法律、會計師事務所以及證券公司等服務機構尚未認識到中小企業的融資特點，并對中小企業提供有針對性的融資服務，使得專門為中小企業提供融資服務的中介體系發展有限，使得遼寧省中小企業融資陷入更大的困境。

(四)政府扶持資金的取得困難且金額有限

盡管遼寧省對中小企業產業集群的發展越來越重視，每年都會從財政中撥款，用作遼寧省中小企業發展資金和遼寧省創業扶持基金，但由于扶持資金的取得需要多項審批，包括企業資質、企業前景和申報條件等，真正獲得扶持資金的中小企業數量少之又少。而且，遼寧省的政府扶持資金的供給不足，對于獲得扶持資金的中小企業來說也只是杯水車薪。綜上所述，遼寧省的政府扶持資金扶持對象少，扶持金額小，對解決中小企業融資難的問題所起的作用有限。

三、中小企業發展與各融資方式的關聯分析

(一)灰色關聯性模型概述

灰色關聯性理論是由鄧聚龍教授創立，其中灰色關聯分析是根據各因素變化曲線幾何形狀的相似程度，來判斷因素之間關聯程度的方法。通過灰色關聯分析最終可以得出因素之間關聯程度的排名，即灰關聯序。從灰關聯序可以清晰的反映出各因素對系統特征行為序列的影響程度和貢獻程度的大小。

灰色關聯度公式如下：

ρ為分辨系數，0＜ρ＜1，一般取值為0.5

γ(x0,xi)即所得的關聯度

灰色關聯分析的特點是對樣本數量及因素間的關聯關系沒有嚴格的限制，其中樣本數量最少可以是4個，能夠在不確定的條件下實現對因素間的關聯分析。其次，灰色關聯性的應用簡便，能夠將定量分析與定性分析較好的結合起來，測度結果具有有效性。第三，使用的數學方法是一種非統計方法，不要求數據具有一定的發展趨勢，服從任何分布，即在系統條件下不滿足統計要求的條件下，更具有實用性[4]。

(二)數據來源

本文從遼寧省上市的13家中小企業中選取具有連續5年相關數據的上市中小企業，即以2010年及以前上市的7家中小企業(壹橋海參、天神娛樂、天寶股份、奧維通信、大金重工、大連重工、榮信股份)。從這7家上市的中小企業2010年-2014年企業年報中獲取其利潤總額和各融資來源獲取的資金額，建立灰色關聯模型，研究中小企業發展與現有融資政策引導下的中小企業通過渠道獲取的資金之間的關聯程度。各融資來源用Xi表示，單位為萬元，其中金融機構融資用X1表示，股權融資用X2表示，債券融資用X3表示，政府補助用X4表示，其他融資方式用X5表示。利潤總額用X0表示，單位為萬元，具體數據見表2。

(三)原始數據無量綱化

以2010年數據為參考序列將原始數據進行無量綱化處理。通過處理，將各數據標準化為介于0-1之間的數據。具體數據見表3。

表2遼寧省上市7家中小企業利潤額與融資來源數據

表3數據無量綱化結果

(四)關聯度及其排序計算

根據以上數據和灰色關聯度公式分別計算其關聯度及其排序。具體結果見表4。

表4各融資方式與中小企業發展的關聯度及其排序

從表4的第7列和第8列，我們可以看出，在遼寧省中小企業投融資政策導向下的融資來源中，金融機構融資、股權融資、債權融資、政府補助、其他融資方式與中小企業利潤額的灰色關聯度均大于0.7，均屬于關聯度顯著。這其中從金融機構獲取的融資與中小企業利潤額的關聯度最大，為0.85。其次是股權融資、債權融資、政府補助和其他方式獲取的資金。在圖3中可以看出，股權融資、債權融資、政府補助和其他方式獲取的資金并不多，但其與中小企業的發展的灰色關聯度很大，特別是股權融資方式獲取的資金對中小企業的影響僅次于金融機構融資，達到了0.8。由此，我們可以得出，中小企業的各融資方式對中小企業發展均有很大影響。政府應制定合理且全面的融資政策，有效的促進企業通過多樣化的融資方式獲取資金。

圖3遼寧省中小企業各融資方式獲取資金趨勢圖

四、中小企業融資政策支持的必要性分析

(一)應對信貸市場失靈

我國中小企業融資困境其本質上是由交易雙方信息不對稱導致的信貸市場失靈。具體來說，由于中小企業財務管理機制不健全，并且缺乏對外披露機制，使得其在信貸市場上信息不對稱的程度大于規模大的大型企業，由此導致信貸資金貸前的逆向選擇和貸后的道德風險。這種由信息不對稱導致的信貸市場失靈僅依靠中小企業自身的力量是無法得到妥善解決的。因此，在中小企業的融資過程中，需要外部力量的介入。而政府作為重要的外部力量，應發揮其經濟職能，改善中小企業融資環境。政府介入中小企業的融資過程，既是中小企業尋求新發展的必然選擇也是區域經濟持續發展的必然要求。

(二)提供財稅支持

中小企業自身實力較弱，離不開政府的財稅支持。特別是在中小企業發展初期，這也是其獲取的主要外部資金。財政方面，政府一般通過向中小企業進行各項補助，供給其生產經營所需的資金。稅收方面，政府通過減免稅收和實施加速折舊的辦法等政策，一方面可以減少中小企業的資金需求，進而減少其所需的融資。另一方面可以改善其財務狀況，增強企業實力，吸引社會資金的流入。

(三)增強中小企業的競爭力

中小企業要想保持持續的競爭力，集群化發展是其必然選擇。一般來說，中小企業在市場的引導下形成產業集群發展的進程相對比較緩慢，而政府相關優惠政策的實施，可以有效的加速中小企業集群化進程，從而使中小企業可以獲得集群發展的協同優勢，增強中小企業的經營實力。同時，政府集群政策，有利于促進產業集群的結構升級，提高整個產業集群的市場競爭力，建立起區域品牌，增加集群內中小企業對社會資金的吸引力。

五、遼寧省中小企業融資支持政策選擇

(一)引導企業提升自身素質

中小企業融資難的關鍵成因在于自身素質較低。目前，遼寧省中小企業產品附加值不高、創新能力不足、缺乏完善的現代管理制度，這些成為銀行等金融機構不愿意對其發放貸款的主要原因。因此，遼寧省政府部門要結合國家當前的經濟發展方向和國家產業發展戰略。即在振興老東北重工業基地發展戰略下，引導中小企業轉變經濟增長方式，提高市場競爭力和融資信用等級，建立完善的企業治理體系，加強對企業信息披露的監督，為拓寬融資渠道奠定良好的基礎。

(二)加強宣傳和輿論引導

目前，社會各界對中小企業的重要性和發展前景認識不足，政府應當利用媒體的力量，加大宣傳力度，進行輿論引導，使社會各界認識到中小企業巨大的投資價值和良好的發展前景。具體來說，遼寧省政府要對中小企業進行歸類，針對其產業特點進行具體的規劃，并通過媒體進行宣傳，制造輿論；通過重要會議重點強調中小企業的發展，然后通過網絡、電視和報紙等媒介進行傳播；通過對投資省內中小企業和發布各產業中小企業發展規劃等引起社會各界的關注。通過加強宣傳和引導輿論，讓社會各界認識到中小企業的重要性和發展潛力，從而增加各類投資者向中小企業投資的意愿。

(三)發揮現有銀行的主渠道作用

在銀行融資方面，中小企業受到諸多限制，但是從表4和圖3可以看出，在中小企業外部融資中，金融機構融資與中小企業的發展關聯度最大，而且與其他外部融資來源相比獲取的資金也是最多的，由此可以看出銀行等金融機構的借貸資金依然是遼寧省中小企業主要的外部資金來源。因此，遼寧省應給予向中小企業提供信貸資金的銀行或其他金融機構一定的稅收優惠或財政補貼，例如，向對中小企業提供超過其信貸總額的一定比例的部分實施部分稅收減免，進一步發揮銀行等金融機構在中小企業融資過程中的主渠道作用。

(四)設立區域性中小企業政策性銀行

由于中小企業自身的因素以及金融環境的限制，中小企業發展過程中的資金需求往往得不到滿足。設立專門為中小企業提供融資支持的政策性銀行是公認的解決中小企業融資難問題的有效途徑，可以有效的彌補商業銀行對中小企業信貸支持的不足。因此，遼寧省應當通過政策引導，結合遼寧省發展實際情況，在沈陽經濟區(沈陽、鞍山、撫順、本溪、營口、阜新、遼陽、鐵嶺)、沿海經濟帶(大連、丹東、錦州、營口、盤錦、葫蘆島)和遼西北地區(阜新、鐵嶺、朝陽)設立符合各地經濟特點的中小企業政策性銀行，為區域內中小企業提供有針對性的金融服務，突破中小企業融資瓶頸。

(五)發揮現有融資支持政策效果

遼寧省政府雖然密集出臺多項扶持產業集群和中小企業的投融資政策，但政策支持的獲得前提條件過多和審批程序較為繁瑣，使得真正能獲得支持的企業較少。為了保證融資支持政策效力的發揮，政府部門在制定政策時一定要遵循科學的原則，并結合遼寧省中小企業融資的實際需求，保證其得到有效的執行。為此，遼寧省政府相關部門要定期分行業組織政府、銀行、企業以及集群機構開展座談會，共同商討有效的融資支持政策。與此同時，加大政策執行力度，實行責任追究機制保證各項融資支持政策的落實，進一步保證制定的各項融資政策得以有效的執行。

(六)鼓勵中小企業集群化融資

在融資方面，集群內的中小企業相比單個游離的中小企業有一定的優勢。具體來說，集群內的中小企業的根植性減少了道德風險，減少信息的不對稱；產業集群內部的中小企業之間以及企業人員之間的交流頻繁，加快信息的流動速度，降低了企業的信息收集成本，從而降低了銀行的信貸成本；銀行通過向中小企業產業集群內的中小企業提供貸款，可以產生規模經濟，進一步增加銀行收益。為此，政府應鼓勵集群內的中小企業利用集群融資優勢，創新融資模式，例如運用互助擔保融資、聯合借貸以及中小企業產業投資基金等模式等進行融資，充分發揮集群融資優勢[5]。

(七)發展直接融資服務體系

鼓勵遼寧省中小企業通過直接融資方式獲取資金。一要鼓勵中小企業在主板上市。由表4和圖3可以看出，股權融資與中小企業的發展的密切程度僅次于金融機構融資，但獲取的資金額相對較少，遼寧省政府應重視中小企業的上市融資，鼓勵中小企業的上市融資。二是推動中小企業在新三板上市。遼寧省要以中小企業股份轉讓系統(新三板)的全國推廣為契機，對發展前景好的中小企業實行培訓，推動其在中小企業股份轉讓系統掛牌交易，為中小企業發展獲取新的資金來源。三是積極吸引外資。對于經濟發展較好的沈陽市和大連市可以通過引入境外資金為中小企業提供更多的資金和技術支持，為中小企業的發展增添活力。四是大力發展融資租賃。融資租賃的門檻較低，中小企業只要符合租賃公司對企業和項目的要求即可。這一方面有利于減少中小企業的資金需求，另一方面中小企業可通過融資租賃方式獲得抵稅收益。

(八)完善中介服務體系

中介服務機構是連接中小企業和金融機構的橋梁，是中小企業融資渠道拓展的基礎，所以必須健全中小企業中介服務體系。目前，遼寧省中介服務體系尚不健全，需要加快完善中介服務體系，使之為中小企業更好的服務。在中小企業的發展過程中，政府首先要通過政策性文件為中小企業提供融資服務的中介機構建立和發展創造良好的發展條件。其次，加強中國銀監會、證監會、保監會和中國人民銀行以及各級分支機構的融資服務能力，簡化工作程序，提高工作效率，讓更多的中小企業可以從其獲得發展所需的資金。再次，遼寧省中小企業廳應當加強現有的中小企業融資平臺的建設，擴寬中小企業的融資渠道，并向省內相關企業進行必要的融資輔導，讓其能夠充分利用相應的平臺獲取生產經營所需的資金。最后，提升各級發改委和金融辦公室等相關部門的服務能力，使其根據遼寧省中小企業發展的實際情況，制定相應的政策，實施有效的措施，切實解決中小企業的融資問題。

參考文獻：

〔1〕韓雪漪.中美中小企業融資問題比較研究[D].陜西科技大學，2012.

〔2〕栗娟,王淑梅.中小企業產業集群發展現狀及存在問題研究——以遼寧省為例[J].中國集體經濟，2011(1):19-20.

〔3〕高黎黎.關于加大遼寧省中小企業金融支持力度的對策研究[D].沈陽工業大學，2012.

〔4〕李舒翔，黃章樹，謝凌云.基于灰色關聯理論的福建信息產業與先進制造業的關聯性分析[J].商業現代化，2012 (9)：93-94.

〔5〕董倩.中小企業集群產業投資基金融資模式研究[D].金華：浙江師范大學，2014.

【責任編輯王東偉】

中圖分類號：F832.4

文獻標識碼：A

文章編號：1672- 9544（2016）02- 0074- 06

〔基金項目〕遼寧省財政科研基金重點項目“促進遼寧省中小企業產業集群發展財稅政策研究”(編號：14B019)。

〔作者簡介〕王淑梅，副校長，教授，碩士研究生導師，研究方向為資本運營與投融資管理；董夢瑤，工商管理學院碩士研究生，研究方向為區域創新與經濟可持續發展。

〔收稿日期〕2015-11-07