中國公共財政政策的“自動穩(wěn)定器”功能質(zhì)疑

2016-03-31 19:40:58宋杰

商業(yè)經(jīng)濟研究 2016年5期

宋杰

內(nèi)容摘要：本文基于2000-2012年數(shù)據(jù)，對我國的財政響應(yīng)函數(shù)的非參數(shù)和半?yún)?shù)模型進行了估量。研究發(fā)現(xiàn)，我國的公共債務(wù)跟赤字有一定聯(lián)系，存在非線性關(guān)系。我國的公共財政政策并沒有起到穩(wěn)定經(jīng)濟的作用，用于發(fā)展的投資是造成我國連續(xù)赤字的主要原因。成本優(yōu)勢是影響長期赤字政策變革的主要因素。

關(guān)鍵詞：非線性財政赤字半?yún)?shù)估計可持續(xù)性

引言

“自動穩(wěn)定器”是指不需要經(jīng)常變動政策，國民經(jīng)濟可以自動調(diào)節(jié)過冷過熱的非均衡現(xiàn)象而趨穩(wěn)。財政政策的“自動穩(wěn)定器”是指通過自動的公共財政支出和稅收制度調(diào)節(jié)工具，實現(xiàn)短期經(jīng)濟供給與需求的平衡，保障經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。伴隨著國民收入水平的提高，我國經(jīng)歷了多次稅收制度改革，所得稅起征標(biāo)準從1980年的800元上漲到2011年的3500元。在公共債務(wù)方面，政府債務(wù)總額從1981年的121.7億元，上漲到了2013年全國各級政府債務(wù)總額23萬億元。財政赤字水平，由改革開放前的零赤字上漲到2014年的11272億元。2014年財政工作會議上，財政部長樓繼偉指出：我國赤字率安全可控，并且將進一步加大赤字規(guī)模，提升財政支出水平。

在理論研究中，Ramey （1995）認為，較高的公共債務(wù)水平限制了公共財政政策的“自動穩(wěn)定器”作用，容易增加經(jīng)濟波動幅度，影響經(jīng)濟的長期增長。Checherita等（2012）認為，適當(dāng)?shù)墓矀鶆?wù)規(guī)模能提升經(jīng)濟增長水平，債務(wù)水平依賴于資本存量的產(chǎn)出彈性。陳建奇（2010）認為，我國政府財政支出主要在于投資性、生產(chǎn)性方向，財政體制傾向于“建設(shè)性”而非“保障性”，財政支出表現(xiàn)出顯著的順周期性，財政政策不能發(fā)揮“自動穩(wěn)定器”功能。2008年金融危機及歐洲債務(wù)危機，直接導(dǎo)致我國國際貿(mào)易下滑和經(jīng)濟增長回落，研究我國公共財政政策對于經(jīng)濟調(diào)節(jié)的“自動穩(wěn)定器”功能具有現(xiàn)實意義。本文應(yīng)用懲罰樣條回歸變量參數(shù)模型估計財政響應(yīng)函數(shù)，評估我國公共財政的可持續(xù)性，探究我國財政政策“自動穩(wěn)定器”功能是否顯著，并分析其原因，為政策制定提供參考意見。

財政赤字及公共債務(wù)

（一）財政赤字

財政赤字是財政支出超過收入之間的差額。它介于實體經(jīng)濟和貨幣經(jīng)濟的連接處，供求和貨幣作為一個整體對社會有重大影響，一方面是盈利周期重要的體現(xiàn)項目，另一方面決定了公共部門的債務(wù)水平。財政赤字包括預(yù)算赤字和賬戶赤字，與貿(mào)易逆差有關(guān)。預(yù)算赤字是預(yù)算支出大于預(yù)算收入之間的差異，賬戶赤字是指賬戶支出與收入的差異結(jié)果。

（二）公共債務(wù)

公共債務(wù)簡稱公債，主要指政府債券，是政府按照程序向信貸投資者約定，在一定期限內(nèi)償還款項本金和利息，以依靠信貸投資者資助財政資金。公債是各級政府債務(wù)債券的統(tǒng)稱，是財政收入的一種特殊形式。公共債務(wù)是政府信用或金融信用的主要形式，是政府宏觀調(diào)控可以利用的重要手段。

懲罰樣條非參數(shù)回歸

非參數(shù)回歸函數(shù)，實際應(yīng)用性遠高于普通模型。首先利用直觀的函數(shù)將平滑樣條進行引入，對于平滑樣條存在的問題，用懲罰樣條參數(shù)跟半?yún)?shù)模型解決。

（一）光滑樣條估計

yi=f（xi）+ε+εi……ε～iid（0，σ2），經(jīng)代換推導(dǎo)可得：

2+λαTHα （1）

當(dāng)λ→0墮落成線性函數(shù)形式，可用OLS估計；當(dāng)λ→∞相反。交叉驗證函數(shù)極小化概念，用擬合的回歸函數(shù)值f-i，λ（xi），誤差平方和cv（·），則最好的選擇為：

（2）

在（2）式中加入一個量wi（λ），則加入?yún)?shù)得到：

（3）

（二）懲罰樣條估計方法

觀察估計方程不難看出，樣條基數(shù)隨樣本量增加而增加。所以，大樣本難以使用此方法，可以用較高的WiKi函數(shù)D替代，即f=Dα。樣條的處罰估計最小化公式經(jīng)微分得：

f（x）=A（λ）y其中，A（λ）=[DTD+λH]-1DT （4）

A（λ）被稱為平滑矩陣，是非線性特性的關(guān)鍵評判標(biāo)準。當(dāng)λ→∞，H（λ）為1，相當(dāng)于OLS線性擬合；當(dāng)λ=0，曲率“懲罰”意味著不運轉(zhuǎn)。

（三）模型分析

凸輪模型平滑估計方法的一個變體應(yīng)用，給g（u）=f（x），g（.）是單調(diào)連接可微函數(shù)。如果Y（x，z）是非線性關(guān)系，可以表示為凸輪非參數(shù)模型如下：

g（u）=f（x）+h（z）（5）

f（·），h（·）函數(shù)形式可以被估計。參數(shù)和非參數(shù)模型組件在同一事件，則：

g（u）=f（x）+βz （6）

財政反應(yīng)函數(shù)的非參數(shù)估計

（一）函數(shù)解析

估計財政響應(yīng)函數(shù)更為常見，對于評估財政可持續(xù)性更有價值，如下：

surpt=ρdt-1+αT·Zt+εt （7）

在（7）式的數(shù)值低于0時，能夠大致得出出現(xiàn)赤字的結(jié)論。以d代表債務(wù)，Z表示對結(jié)果有影響的其他變量。以伯恩斯（1998）提出的符號P來對公共財政的可持續(xù)性進行確定，在P>0時，得出公共財政具有可持續(xù)性的結(jié)論；反之，若P<0，則得出公共財政為無法持續(xù)進行的結(jié)論。從（7）式能夠得出以下結(jié)論：若p>0，增加將導(dǎo)致公共問題，這時如果增加定期盈余，則表明政府做出了“正確”的財政選擇，由此可見，這時的公共財政具有可持續(xù)性。伯恩斯和巴羅（1979、1998）參照稅收平滑模型、商業(yè)周期變量（YVAR）和可變利率（INT）類型反映（7）式，估計如下：

surpt=ρdt-1+β1YVARt+β2imtt+εt （8）

公共債務(wù)里的非線性關(guān)系往往是盈余狀態(tài)，套入（8）式推理調(diào)整如下：

surpt=α+f1（dt-1）+f2（YVARt）+f3（intt）+εt （9）

（二）數(shù)據(jù)來源與變量說明

式（9）中有四個主要變量：財政基本盈余（SURP）、公共債務(wù)（D）、產(chǎn)出對均衡值偏離（YVAR）和真實利率（INT）。所有變量標(biāo)準化，除以GDP，以百分率表示。本文中，財政與公共債務(wù)統(tǒng)計口徑只包括中央一級。財政所有數(shù)據(jù)來自2012年中國統(tǒng)計局官方統(tǒng)計公告。在統(tǒng)計年鑒中只有還本付息數(shù)據(jù)，沒有利息單獨列賬。公共債務(wù)數(shù)字來源有三，2005-2011年數(shù)據(jù)來自中國統(tǒng)計年鑒2012，2000-2004年數(shù)據(jù)來自Reinhart和Rogoff（2011）。三年和五年是財政債券主要品種，因此三年被作為一個代理變量。利率減去通貨膨脹率，實際利率可化為INT。

（三）非參數(shù)與半?yún)?shù)估計結(jié)果

圖1顯示了基于非參數(shù)評價函數(shù)（9）形狀的類型。因為通過它能夠看到在YVAR和真正利率間不存在非線性關(guān)系，同時可以通過這兩個估計的自由度值為11，更加確定了這兩者間只有線性關(guān)系。相比之下，公共債務(wù)比率（D），根據(jù)典型的“N”形狀，而EDF的數(shù)值為4.996，其數(shù)值比1大，這時在公共債務(wù)和財政基本盈余之間存在的是非線性關(guān)系。在這些能夠初步判斷出來的結(jié)果的基礎(chǔ)上，建立一個參數(shù)化模型，能夠通過該模型看出相應(yīng)于商業(yè)周期、實際利率之間能夠反映出基本盈余的線性關(guān)系，此外還可以看出公共債務(wù)之間的非線性關(guān)系。下一步繼續(xù)用參數(shù)模型進行估計，有如下公式：

surpt=α+s（dt-1）+YVARt+intt+εt

（10）

線性部分參數(shù)估計結(jié)果如表1所示。

通過表2的數(shù)值分析對比來看，半?yún)?shù)模型的情況要明顯優(yōu)于對比模型，調(diào)整過后R2從31%提升到了43.3%，中國的財政政策具有順周期性，經(jīng)濟繁榮財政盈余增加，利率與利息支付以及財政支出存在著相互聯(lián)系的正向增長關(guān)系。公共債務(wù)率跟財政基本盈余的非線性關(guān)系說明，如果公共債務(wù)率相對低則平滑函數(shù)系數(shù)為正，公共財政可持續(xù)；反之，公共財政不可持續(xù)。

中國財政可持續(xù)性的實證分析

利用2006-2010年數(shù)據(jù)，對中國中央政府債務(wù)債券規(guī)模進行實證分析。因國情不同，使用外國警戒線指標(biāo)衡量中國的情況尚存爭議，本文只參考國外的指標(biāo)警戒線，主要是對中國目前的國債規(guī)模定性分析，對政府債務(wù)有一個直觀了解。

（一）基于公債適度規(guī)模相對量度理論的分析

1.國債依存度。國債依存度=當(dāng)年國債發(fā)行額/當(dāng)年中央財政支出×100%

依賴公共債務(wù)，有一個國際公認的警戒線，即國家對公共債務(wù)的財政依存度為15%-20%，對中央政府的公共債務(wù)依存度為25%-30%。我國2006-2010年的公共債務(wù)依賴（見表3），遠超國際公認的警戒線標(biāo)準，平均五年國債的依賴達115.33%。表明高度依賴債券資金，中央政府處于脆弱狀態(tài)，這對于經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展和金融的未來發(fā)展是一個潛在威脅。

2.國債償還率。學(xué)者們多主張公共債務(wù)償還率應(yīng)控制在10%左右。2003-2005年和2009-2010年我國國債負債率超過安全線，五年國債的平均償債率為26.62%（見表4）。國債償還率反映使用收入來償還中央政府借款的債務(wù)能力，該指數(shù)在2009年和2010年達到30%左右，勢必會影響到中央政府合理履行公共財政等功能。

3. 國債負擔(dān)率。國債負擔(dān)率=當(dāng)年國債累積余額/當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值×100%

國債負擔(dān)率反映了國民經(jīng)濟體系中，國家債務(wù)負擔(dān)的程度。2006-2010年的國債負擔(dān)率均未超過30%的安全線，五年的平均債務(wù)負擔(dān)是17.45%（見表5）。但我們應(yīng)該清醒地看到，積極財政政策實施后，發(fā)行債券的數(shù)量快速增長。截至2010年底，國債的累計余額達到67548億元，高于GDP的同期增速，債務(wù)負擔(dān)率顯著上升，未來的潛在風(fēng)險走勢不容忽視。

4.居民應(yīng)債率。居民應(yīng)債率=當(dāng)年國債累積余額/當(dāng)年居民儲蓄余額×100%

居民應(yīng)債率反映了購買國債的數(shù)量，表明國債占國家收入水平的比重。2006-2010年居民應(yīng)債率低于安全線，五年平均居民應(yīng)債率為24.33%（見表6），債券發(fā)行尚有空間，但考慮到我國的儲蓄率高，所以指數(shù)沒有實際意義，只能做參考。

（二）基于公債適度規(guī)模彈性量度理論的分析

國債適度規(guī)模的彈性量度指標(biāo)=（△D/D）÷（△GDP/GDP）

式中，D為國債累積余額，△代表變化量。

從表7中可以看出，我國國債適度的彈性指標(biāo)的波動大，彈性指標(biāo)2007年和2009年大于1，表明國家債務(wù)的增長速度超過了經(jīng)濟增長，國家債務(wù)過大； 2006年、2008年和2010年的指標(biāo)小于1，表明這三年國債的增長放緩，國家債務(wù)規(guī)模適中。

中國財政赤字和公共債務(wù)積累的形成原因，主要來自投資驅(qū)動型的發(fā)展模式，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)模太大，是持續(xù)赤字的關(guān)鍵影響因素。內(nèi)部經(jīng)濟的風(fēng)險變化，外部經(jīng)濟的復(fù)雜形勢，使我國的財政情況面臨著更大的挑戰(zhàn)。當(dāng)美國發(fā)生經(jīng)濟危機時，我國經(jīng)濟情況也受到了影響。不同階段及背景下，影響預(yù)算赤字和公共債務(wù)比率之間的非線性關(guān)系的因素也不一樣。

結(jié)論

經(jīng)濟發(fā)展導(dǎo)致我國的財政赤字不斷，但中國公共財政仍可持續(xù)。公共債務(wù)的初始累積階段，基于計劃經(jīng)濟平衡需要，對于債務(wù)問題肯定會及時處理，使之恢復(fù)到平衡狀態(tài)。隨著經(jīng)濟改革的不斷推進，財政狀況到達一定界限邊緣時，政府就必須采取有效措施加以調(diào)整，最大程度上減少赤字，使得公共債務(wù)率下降，以達到財政的可持續(xù)，所以我國的財政赤字與公共債務(wù)的比率存在非線性關(guān)系。

財政政策有明顯的順周期性。當(dāng)經(jīng)濟增長放緩時，財政盈余減少；當(dāng)經(jīng)濟增長加速時順差擴大。這與中國社會保障體系不健全，資本支出的比例在公共財政中太大有關(guān)。用公共債務(wù)比率或財務(wù)指標(biāo)來判斷中國的公共財政可持續(xù)性，既避免基本赤字，最大程度上避免出現(xiàn)嚴重的通貨膨脹，還能讓政府游刃有余的把控財政狀況。雖然財政壓力目前在承受范圍之內(nèi)，但從長期來看，我國財政面臨著巨大考驗。只有看清形勢，把握當(dāng)下，規(guī)劃未來，中國的財政才能夠一直走一條健康可持續(xù)發(fā)展之路。

參考文獻：

1.武彥民.財政學(xué)[M].中國財政經(jīng)濟出版社，2011

2.張曉恫.計量經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)（第3版）[M].南開大學(xué)出版社，2009

3.伊淑彪.地方政府債務(wù)評價指標(biāo)體系構(gòu)建及實證分析[J].地方財政研究，2011（4）

4.劉蓉，黃洪.我國地方政府債務(wù)風(fēng)險的度量、評估與釋放[J].經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理，2012（1）

5.羅航.中國地方政府財政收支可持續(xù)性的面板協(xié)整分析[J].經(jīng)濟與管理研究，2009（12）

6.劉暢.社會保障支出對經(jīng)濟發(fā)展與社會公平的影響研究[J].江西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2011（2）

7.馬拴友.中國公共部門債務(wù)和赤字的可持續(xù)性分析[J].經(jīng)濟研究，2001（8）

8.費梅蘋.社會保障概論[M].華東理工大學(xué)出版社，2005

9.宋則行.現(xiàn)代西方經(jīng)濟學(xué)辭典[M].遼寧人民出版社，1995

10郭慶旺，魯聽，趙志耘.公共經(jīng)濟學(xué)大辭典[M].經(jīng)濟科學(xué)出版社，1999

11.胡代光，高鴻業(yè).西方經(jīng)濟學(xué)大辭典[M].經(jīng)濟科學(xué)出版社，2000