金王的未來賽道

胡金平

11月26日，青島金王發布公告，宣布購買廣州韓亞100%股權及上海月灃40%股權。而在2014年，青島金王就以l.46億元的資金收購了上海月灃60%股權。這意味著此次收購完成后，廣州韓亞生物科技有限公司和上海月灃化妝品有限公司將成為青島金王的全資子公司。

同時，此次交易中，青島金王擬采用詢價方式向不超過十名符合條件的特定對象募集配套資金5，926億元。這筆資金將用于推動廣州韓亞和上海月灃的后續發展。加上3726億元和2862億元兩筆收購資金，此次交易總額達到12.6億元，在中國化妝品行業屬于重量級。

公開資料顯示，2013年到2014年間，青島金王并購杭州悠可37%股權，2014年4月并購廣州棟方45%股權，2014年10月并購上海月灃60%股權。合計投入35億元。加上對廣州韓亞l00%股權和月灃40%剩余股權的收購，青島金王已累積支出近l5億元。

另據了解，12月5日，青島金王發布公告稱，將出資l億元人民幣設立青島金王產業鏈管理有限公司（全資子公司）。知情人士稱，其目標是用資本整合更多的化妝品代理公司和零售企業。

2015年歲末的頻頻出手，可以看出青島金王整合化妝品產業鏈的步伐正在加快。化妝品產業的研發、渠道、品牌甚至零售等，都是金王借以從蠟燭產業轉型未來押注的賽道。

在青島金王2015媒體交流會上，其董事長陳索斌稱，青島金王要通過對研發、制造、渠道、品牌等板塊的布局，產生產業協同，最終建立化妝品聯盟綜合體，在全世界的化妝品企業中進入前十，甚至前五的位置。

美麗轉身押注化妝品

作為青島金王的實際控制人，陳索斌在此前做了20多年的蠟燭生意，甚至將一個主營蠟燭的公司推向A股上市，上市近十年后，每年有幾千萬的利潤。這家公司并沒有給資本市場帶來太高的期望，金王目前的總市值剛過40億元。

在2012年和2013年的時候，業績不振的青島金王也曾經尋求過轉型，當時公司來自于油品貿易的收入一度已經超過主營的蠟燭生意，雖然利潤率不高，但是至少可以給公司帶來不少的收入。

從2013年12月開始，青島金王開始現金收購化妝品產業鏈上的各類公司，從生產環節到銷售環節，從線上平臺到線下渠道。

陳索斌稱從蠟燭產業轉型化妝品產業，是“光明開路，美麗轉身”。顯然金王看到了在消費升級大背景下化妝品產業的巨大成長空間。

陳索斌告訴《化妝品觀察》，他是受國際巨頭寶潔公司的啟發：寶潔當年也是從事蠟燭產業，現在卻能做到2000億美元市值的公司，反觀國內的化妝品市場雖然大，可市值超過100億元人民幣的上市公司卻沒幾家。

作為A股市值最大的家化類上市公司，上海家化目前的市值雖然達到270億元，但是來自于化妝品業務的收入只占40%左右。

國內的化妝品行業并非沒有進入資本市場的欲望，廣州韓亞就是其中一家，主營彩妝的他們從2011年完成股改，隨后就引入券商保薦團隊做前期上市輔導，為此他們必須要承擔比同行業更高的稅率，目的就是能夠在3到5年之內在A股完成IPO上市。

最終，廣州韓亞放棄了IPO，當然，這其中必然有A股IPO排隊過多的原因，但其CEO張子龍卻認為，對于一個高速增長行業的公司而言，進入資本市場最大的受益并不是融資，而是利用資本平臺進行產業鏈的整合，發揮不同環節的協同。

廣州韓亞決定以近38億元的估值加入青島金王的資本平臺，品牌對資本力量的信任，在廣州韓亞身上得以體現。

以開放的心態構建平臺

按照陳索斌最初的思路，就是利用青島金王在融資上的優勢，先通過現金收購的方式完成化妝品產銷鏈條布局，然后再借助上市公司定向增發的方式完成資金補充。

結果，在2014年完成了幾筆現金收購之后，公司推出的6億元定向增發方案連改兩稿都未能成行，只能在2015年6月份從證監會撤回了非公開發行的申請材料。

打造資本和產業的平臺，無疑需要更為開放的心態。陳索斌在調整思路之后，為青島金王選擇了一種“聯邦制產業聯合體”的模式，而這種模式目前已經被眾多上市公司所采用。

無論是BAT巨頭之一的百度公司，還是目前正在VR概念風口上的暴風科技，都希望能夠打造一個基于自身業務的生態圈，包括硬件設備供應商、內容生產商、渠道商等各個環節，對于納入這一生態圈的公司，百度和暴風科技并不尋求控股，更多的是資源對接和產業鏈上的協同，未來，這些公司可以自主融資并獨立上市。

按暴風科技董事長馮鑫的理解，創業者要有“清零意識”與“財富分享”精神，這種互聯網行業的理念正在影響著資本市場。暴風科技是拆除VIE構架后回歸國內A股，回來以后馮鑫發現，A股市場上老板持股60%到80%的現象比比皆是。馮鑫認為，一個發展到最后上市階段的公司或者民營企業，拿30%以上的股份都是過時的，在互聯網圈，拿30%以上股份的老板基本上臭大街了。

短期來看，對于已經納入到上市公司財務報表的收購公司，可以增厚上市公司的利潤；但從長期來看，越來越多的公司納入到這一平臺之后，上市公司的利潤更多的來自于股權投資收益。

顯然，青島金王“聯邦制產業聯合體”模式，與互聯網企業謀求打造生態圈的理念不謀而合。

如何實現產業協同？

進行了各個板塊的布局后，青島金王如何實現各個公司之間的業務和運營協同？陳索斌表示，由于青島金王采取的是聯邦制運營，所以青島金王只負責整個平臺的協同操作，每個公司獨立運營。

以韓亞公司的藍秀品牌為例。此次韓亞通過換股登陸A股資本市場，成為中國滬深彩妝第一股后，不僅獲得了資金注入，還獲得了青島金王平臺上的各方力量加持。值得一提的是，韓亞仍然保持了原有團隊獨立運作，青島金王在其中主要起到協同作用。

廣州韓亞CEO張子龍透露，通過此次配套資金，藍秀首次就募集了超過2億元。借助募集到的資金，藍秀將有大手筆的市場動作。

《化妝品觀察》從藍秀一代理商處獲悉，藍秀品牌現在有4000家網點，明年開始將會每年凈增2000家網點，而且2016年將會給市場免費配送1000套柜臺。2018年要實現終端網點過萬，銷量翻一番的目標。

張子龍也在青島金王2015媒體交流會上透露，藍秀2015年在全稅的狀態下預計實現零售額近7億元。

除開資金注入帶來的支持，藍秀還將在青島金王的平臺上實現產業協同。據了解，杭州悠可將會成為藍秀的線上運營商，而上海月灃將會幫助藍秀進入屈臣氏等渠道，成為屈臣氏的優秀彩妝品牌。

由于青島金王平臺的協同效應，藍秀入駐屈臣氏后將會共享月灃入駐在屈臣氏系統的BA。這意味著藍秀將省去在屈臣氏中巨大的BA開支。

據了解，上海月灃是屈臣氏和萬寧等渠道的渠道運營商，旗下運營了美津植秀和肌養晶兩個品牌，兩個品牌進駐了屈臣氏在大陸的530家A類門店，并在屈臣氏系統中常年保持坪效第一。

不僅僅是渠道，青島金王平臺上的研發制造資源也將給藍秀實現加成。據張子龍介紹，藍秀的上游研發制造力量將與棟方合作，給產品帶來更高的水準。

青島金王董事長陳索斌表示，韓亞進入青島金王的平臺后，將會很快實現多渠道、多品牌的操作。

據了解，在青島金王的幫助下，韓亞公司未來將會收購或者代理韓國原裝進口彩妝品牌和歐洲原裝進口彩妝品牌，包括韓亞旗下的藍秀和LC在內，實現金字塔式彩妝品牌布局，使韓亞成為中國彩妝第一集團公司。

不只是藍秀，青島金王平臺上的其他企業也將發揮協同效應，共同實現快速的增長。

比如杭州悠可，今年營業額預計將會突破10億元，與青島金王入股前相比，實現了幾何式發展。廣州棟方則在金王的幫助下，規模實現擴大，并實現了規范化運營。上海月灃的營業額也迅速增長，未來還將在屈臣氏之外，重點發展絲芙蘭、大潤發和家樂福等多種渠道。

資本市場的利好

廣州棟方最近成功登陸新三板，可以算作是青島金王資本平臺上結出的第一枚碩果。

12月9日，青島金王參股的廣州棟方正式掛牌新三板。公開轉讓說明書顯示，截至今年10月，廣州棟方總股本為5000萬股，股東由公司創始股東謝超華、公司法定代表人唐新明以及法人企業青島金王組成，持股比例分別為33%、22%和45%。

受益于客戶訂單量的增加，最近三年，廣州棟方在營收和盈利方面穩中有升。據了解，2013年、2014年以及今年l至5月，廣州棟方營收分別為1047億、1276億和6299萬元，其中，2014年營收相比2013年增長22%。

與此同時，資本市場也向青島金王拋來“橄欖枝”。

12月8日，青島金王發布了《關于公司籌劃重大資產重組股票復牌的公告》，公告稱因籌劃重大資產重組事項，于2015年8月26日停牌的青島金王應用化學股份有限公司股票（證券簡稱：青島金王；證券代碼：002094）于2015年12月9日（星期三）開市起復牌。

12月9日，上午9點30分，深滬兩市開盤，青島金王復牌后，投資者以買盤百萬手超過20多億元資金買入，一字漲停，且后來連續多日漲停。

事實上，以化妝品行業為核心的“她經濟”正在成為資本市場的熱點板塊，業內專家表示，對于化妝品領域，特別是彩妝的并購刺激了金王的股價，未來將會有更大的上漲空間，這同時也意味著金王布局化妝品產業鏈的商業模式得到了資本市場的認可。

陳索斌強調，青島金王并非財務投資，而是產業投資，這意味著未來不會出現退出。“接下來，我們會尋找更多的行業細分龍頭，我們為其提供的除了資金，還有產業鏈的協同。”

借助著資本市場和平臺整合的力量，從蠟燭產業起家的青島金王，在化妝品產業鏈上的布局初顯規模，正在向化妝品行業實現美麗轉身。