保險巨頭格林伯格的新冒險

伊萬·格林伯格將賭注押在了并購戰略上，他能重現他的父親、保險行業傳奇人物莫里斯·格林伯格在AIG的輝煌嗎？

2015年夏天，保險行業新貴安達公司（ACE）發起了其歷史上最大的一筆收購交易，公司稱將以超過280億美元的價格收購業內知名的丘博保險公司（Chubb Corp.）。消息發布數個星期后，原安達保險公司首席執行官兼主席伊萬·格林伯格（Evan Greenberg）站在新澤西州沃倫市丘博公司總部四層的中庭大廳，向所有人員公布了此項交易。丘博公司員工們的臉色嚴肅而莊重，他們剛從自己的新老板口中正式得知了這個對他們來說突如其來的爆炸性新聞。

現年60歲的首席執行官身材魁梧，臉上的胡須刮得很干凈。他告訴自己的這些聽眾們說：“在這里講話真有些身在羅馬大劇場的感覺。不過，我可希望這里千萬不要有獅子猛獸這類的東西出現，而且你們也千萬別朝我扔東西。”緊張的氛圍當中爆發出陣陣笑聲。格林伯格詳細描述了他對這家企業未來的期望和發展藍圖。不僅如此，他還特別指出了一點，合并后的企業將繼續沿用丘博的名稱，而非安達。這位保險領域的實力派大亨補充說道：“我不知道應當如何向那些今后的同事們來表達我們的敬意。不過，在我看來，繼續使用丘博的公司名稱或許是表示尊重的最佳方式。”

幾個月后，躊躇滿志的格林伯格在曼哈頓市中心45層的總部辦公樓接受了《機構投資者》的采訪，他的高傲、激情和前衛式幽默在兩個小時的專訪中顯露無疑。“我們還是過去那個安達保險公司。不過，今后我們將在丘博外衣的庇護下繼續發展。”他打趣地說道。

或許，這對于保險行業傳奇人物莫里斯·漢克·格林伯格（Maurice Hank Greenberg）之子來說是一段非凡的旅程。他曾在美國國際集團（AIG）為自己的父親工作了二十五年之久，原滿以為能夠接手這家全球知名的保險集團，然而，他的這個如意算盤未能實現，憤怒之下的伊萬·格林伯格于2000年離開了美國國際集團，在市場上蟄伏了一年多。

“9·11”恐怖襲擊事件發生后，他再次投身保險行業，加盟百慕大中型再保險機構安達保險公司。在接下來的十四年里，安達保險公司在伊萬的領導下先后完成了包括丘博公司在內的16項并購交易，成功躋身于全美第六大財產意外險公司。從保險收入總額來看，排在這家保險行業新貴前面的只有州立農業保險公司（State Farm Insurance）、利寶互助保險集團（Liberty Mutual Group）、奧爾斯泰特保險公司（Allstate Corp.）、伯克希爾-哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）和旅行者保險公司（Travelers Cos.）。

需要特別說明的是，這場對丘博的收購狂潮發生在全球金融危機剛剛結束不久。而此時，大多數保險公司更樂于將資本返還給股東，而不是用于并購交易。在談到那些小心翼翼的競爭對手時，格林伯格說：“在通往偉大的道路上決不能縮手縮腳。”

事實上，這項關于丘博的收購交易很可能加速整個行業的重組。過去一年來，兼并收購交易層出不窮，尤其是再保險領域，盡管從規模上看其他收購都比不上丘博公司的收購交易。在此過程中，安達保險公司的一些競爭對手紛紛失手。比如，蘇黎世保險集團（Zurich Insurance Group）對英國RSA保險集團的收購最后就以失敗告終。與此同時，美國國際集團也面臨激進投資者卡爾·伊坎（Carl Icahn）掀起的股東倒戈事件，后者要求壓縮企業規模和成本。

由于格林伯格不僅成功擴大了安達保險公司的規模，更給公司帶來豐厚的經營利潤，投資者自然對其給予了充分的信任。貝萊德公司是安達保險公司最大的股東之一，該公司首席執行官兼主席勞倫斯·芬克（Laurence Fink）說：“雖然伊萬十分熟悉保險行業，但是他卻從不按常理出牌；不僅如此，他還對安達保險公司風險戰略決策拿捏得恰到好處。”

當所有人都在關注安達保險公司對丘博公司發起的收購交易時，格林伯格指出，自己公司三分之二的增長源自組織內部的運作經營，對丘博的收購交易將極大地彌補公司原有交易的不足，收購這家墨西哥保險企業將會加速安達保險公司在南部邊境的商業財產與意外險、事故與健康險業務；而且通過收購這家含有多元風險的農作物保險機構，安達保險公司還可以趁機鞏固其在美國境內的農業客戶市場。

高風險擴張的背后顯現安達已沉迷于保險承銷業務（underwriting）。過去12年間，該公司的平均綜合成本率（用于衡量財產意外險保費與成本之間的比率）比全球任何主要保險機構平均低7%左右。

在上述并購交易的同時，安達開始實施另一項關鍵戰略——進軍新興市場。與相對成熟、低收益的發達國家市場相比，新興市場不僅充滿活力，而且積極活躍的社會更能創造較高的投資收益。“毫無疑問，伊萬已經意識到了泰國、墨西哥和巴西等新興市場中產階級崛起的事實。作為未來的增長引擎，它們的重要性不言而喻。”芬克說。但是根據2015年7月1日公布的數據來看，這一前期收購交易總額目前還只是丘博收購交易額的一小部分。

安達保險公司的經營保費總額一下子由234億美元增至370億美元，原因在于被收購企業的業務與安達此前的業務都形成了良好的互補。安達保險公司在美國主要致力于大型企業賬戶和高凈值群體業務，丘博保險公司也是以龐大的客戶群體而得名，但在中等市場企業和個體客戶方面明顯要強于安達公司。兩大保險公司都堅持相對保守的投資組合業務，綜合成本率在整個行業中都位于前列。2015年前三個季度，安達保險公司的綜合成本率為87.2%，丘博保險公司為87.5%。格林伯格說：“我們都是以保險承銷業務見長的企業。”相比之下，美國國際集團2015年前九個月的綜合成本率達到了99.6%。

就總體而言，此項收購交易仍舊風險重重。桑福德-伯恩斯坦公司紐約保險分析師約書亞·斯特林（Joshua Stirling）說：“最終完成這項收購交易還需要做很多艱巨的工作。這兩家大企業必須克服彼此迥異的文化、組織結構以及雙重的業務運作和人事制度。”交易公布后的數月內，丘博保險公司的高管跳槽案例發生了不止一起，這些高層管理者選擇離開，而不是去接受和適應合并后企業的新職位。

時至今日，許多分析師依然清晰地記得1998年花旗集團與旅行者保險公司之間700億美元的并購交易，四年后，它們再次分裂成兩個獨立的實體。

格林伯格沒有回避風險的存在。他說：“收購丘博公司和讓安達與丘博融為一體是截然不同的兩件事，它們不可相提并論。擺在我面前的一個現實問題是，我的企業準備好了嗎？我們的管理團隊能夠應對未來可能發生的各種情況嗎？我相信，我們能夠做好這一切。”

自信是伊萬·格林伯格與生俱來的特質。與他的父親漢克和哥哥杰弗瑞一樣，伊萬似乎是命中注定要與保險行業休戚相關的。他的父親莫里斯·漢克·格林伯格是保險領域炙手可熱的人物。年少時的伊萬走了很多彎路。他在十七歲時就結束了高中的學業，轉而開始了自己三年的美國旅行生活。在此期間，伊萬曾打過許多短期工，其中最長的一段是在科羅拉多一家療養院當廚師。他從沒有受過高等教育，盡管也曾參加過紐約大學和保險學院的短期學習。

1975年，年僅20歲的伊萬·格林伯格在新漢普郡保險公司（New Hampshire Insurance Co.，該公司后來被美國國際集團收購）獲得了一份年薪為7800美元的工作，其職責是評估汽車政策。數月后，他以意外與健康險業務員的身份加入了美國國際集團。在此后的二十五年，伊萬一步步晉升到了集團總裁、首席運營官的職位，而且接下來很可能成為父親的接班人。

“我是美國國際集團制造的產品，分銷保險業務就是全部的工作。任何一家保險企業都是如此。”格林伯格說。

伊萬曾經的同事仍然記得那些塵封的往事。威達信公司（Marsh Mclennan Cos.）首席執行官丹尼爾·格拉澤（Daniel Glaser）曾是美國國際集團高管，他說：“如果你適應不了高績效、高預期和高競爭的氛圍，那么你根本不可能為伊萬工作。你永遠也無法超過他。”

但是當漢克·格林伯格宣布自己短期內無意退休時，所有的一切都變得明朗起來。伊萬對此異常憤怒，索性辭職離開了美國國際集團，開啟了自己長達15個月的旅行。其他保險公司都在猶豫是否向這位保險行業的資深專家發出加盟邀請，它們擔心自己無法提供伊萬此前曾經工作過的崗位和職務。然而，安達保險公司卻是個例外，該公司首席執行官布萊恩·杜珀羅特（Brian Duperreault）曾任職于美國國際集團。他花了整整一年多的時間來邀請伊萬·格林伯格加盟安達保險公司。

2001年9月11日的恐怖襲擊事件讓格林伯格最終決定接受杜珀羅特的邀請，正式加入安達保險公司，并擔任公司副主席。恐怖襲擊導致全球很多保險機構的承保能力大打折扣。然而，安達保險公司卻對開曼群島和百慕大的總部機構進行了整合重組，并籌集了超過10億美元用于市場運作。如今已是百慕大漢密爾頓保險集團首席執行官的杜珀羅特回憶說：“所以當‘9·11’事件發生后，我再次撥打了伊萬的電話，告訴他‘我們現在迎來了一次千載難逢的好機會。我可不想讓你錯過它。’”

格林伯格迅速用實際行動打消了外界的質疑，因為此前很多人都以為離開美國國際集團的他加入安達保險公司是在走下坡路。杜珀羅特說：“他的所作所為一點都不像曾是全球最大保險機構的二號人物。他埋頭苦干，而這正是我所期望的。因為我希望安達保險公司能夠在他的領導下更上一層樓。”

這家始建于1985年的保險和再保險企業由34家公司組成，擁有眾多董事及高層管理人員，他們一直致力于市場承保能力的擴張。當格林伯格2001年來到公司時，安達保險公司仍在努力消化兩年前以34.5億美元的價格從信諾集團（Cigna Corp.）手中收購的財產與意外險業務，這項并購交易涉及50多個海外分支機構，同時也使安達保險公司突破了再保險業務的傳統界限。杜珀羅特和格林伯格對于公司構建全球保險業務體系的可能性感到非常興奮。在談及“9·11”之后的發展狀況時，格林伯格說：“我們正在進入一個愈發艱難的保險市場，此前很少見到這種情況。幸運的是，我們躲過一劫。目前，我們正積極構建新業務，分擔個體風險，不斷拓展經營范圍。此舉意義重大。”

格林伯格的到來使安達保險公司進入了大舉并購擴張的時代。當然，一些收購交易也引起了法律爭議。2004年，伊萬成為該公司首席執行官。同年，安達保險公司因涉嫌與包括經紀商威達信公司和美國國際集團在內的其他保險機構共同參與操縱競標、價格壟斷而遭到紐約州總檢察官艾略特·斯皮策（Eliot Spitzer）的調查。該案之所以引起法律上的爭議，是因為威達信公司當時的首席執行官正是伊萬的哥哥杰弗瑞，而美國國際集團也處于漢克·格林伯格的掌控之下。

2006年，另一項總額高達8000萬美元的清算交易也面臨檢察機關的調查。安達保險公司承認此交易是其優先決策的事項，并同意改變以往的業務運作模式。盡管安達公司一位曾經參與此項交易的基層職員承認了犯罪指控，但是伊萬·格林伯格卻否認檢方的詐騙罪指控。就在斯皮策的調查剛剛啟動不久，威達信公司主席兼首席執行官杰弗瑞·格林伯格于2004年宣布辭職。一年之后，美國國際集團主席、首席執行官漢克·格林伯格正式退休，離開了他曾經工作了27年的崗位。緊接著，關于美國國際集團夸大保費總額和會計虛化等丑聞亦隨之而來。

斯皮策對于伊萬·格林伯格的調查表明，上述指控并非空穴來風。在收購丘博保險公司之前的十二年內，安達保險公司在他的領導下先后完成了15項并購交易。這些交易在業務模式和地域分布方面都呈現出巨大的差異，既包括亞洲財產意外保險企業，也有拉美汽車保險和美國高凈值個人保險業務。

安達保險公司海外市場的稅收地位加快了其擴張步伐。由于經常在海外市場從事業務重組，安達保險公司比美國本土保險企業有著更為明顯的稅收優勢，所以它在海外市場開始投入更多資本。但不久后，這家企業就發現自己攤子實在鋪得太大，以至于沒有能力再繼續整合開曼群島的保險業務。格林伯格對此解釋說：“作為一家全球性的保險公司，我們必須充分考慮績效、合理性與穩定性問題，開曼群島在這些方面并不突出。”

因此，在2008年，安達保險公司開始重組蘇黎世市場業務，同時保留紐約總部機構。蘇黎世不僅是全球保險業中心，而且企業稅率遠遠低于美國，只有7.83%，而美國名義稅率高達35%；由于其收益核算需要采用不同稅率區間的界分，所以實際的營業稅額可能還更低。

無論是否有稅收優勢，這位首席執行官都決定開始打造全新的國際市場業務，進而使企業成為全球性的保險公司。金融危機期間，當其他保險公司紛紛削減資產負債表或尋求政府債務援助時，安達保險公司依然采取收購策略繼續進行市場擴張。而格林伯格此前的老東家美國國際集團在2008年至2009年期間因其得到了創紀錄的1825億美元的納稅人援助資金才得以幸存。（這些債務援助資金最終是要償還的，預計將耗費超過200億美元的利潤收入，美國國際集團需要因此出售數十億美元的資產才能補上這個窟窿。）

當時即便是像旅行者和丘博這類保險企業也在努力控制收購交易規模，更傾向于把多余的資本返還給投資者。2009年以來，這兩家保險公司回購了超過30%的股份，而安達保險公司股份回購比例只有5%。伯恩斯坦公司的斯特林說：“2008年以后，絕大多數保險公司都在過度補償股東。”

2013年和2014年，安達保險公司總共回購了30億美元的股份，這只相當于前十年收購支出總額的四分之一。而且，公司還專門拿出了60億美元的現金用于收購丘博保險公司。KBW公司（Keefe， Bruyette Woods）巴爾迪莫分析師邁耶·希爾茲（Meyer Shields）說：“格林伯格在確保收購交易資本問題上與股東們進行了坦率地交流。”

新興市場一直是伊萬海外擴張的重心。1991年至1994年，伊萬曾擔任美國國際集團遠東公司首席執行官。加入安達保險公司以后，他分別在2010年、2011年和2012年收購了馬來西亞綜合性保險企業哲納保險公司（Jerneh Insurance）、紐約人壽保險公司（New York Life Insurance Co.）韓國和香港事業部以及印尼保險機構AJP公司（Asuransi Jaya Proteksi）80%的股份。

約翰·基奧蓋爾（John Keogh）將在新丘博保險公司內繼續擔任全球財產與意外險主管、首席運營官。他說：“我們在美國市場以外的所有收購交易都有著明確的歷史增長戰略，每一次收購交易都能發現提升組織運作能力的機遇。”

例如，雖然，安達保險公司在馬來西亞眾多大型商業企業中構建了自己的保險業務，但卻無法快速全面地延伸到中產階層客戶和小型商業企業，而他們正是馬來西亞經濟快速發展的主要驅動力。在逐漸走出貧困以后，馬來西亞人期望通過財產和健康保險來保護自己的財富和家人。而進入這個中產市場需要龐大的代理與營銷網絡，安達為此可能需要花費數十年的時間構建銷售體系。所以，當收購哲納保險公司的機會出現時，安達保險公司沒有絲毫猶豫，果斷地抓住了機會。現年50歲的基奧蓋爾曾與伊萬在美國國際集團共事，后者給他留下了深刻的印象。離開工作二十年之久的美國國際集團后，基奧蓋爾于2006年加入了安達保險公司，隨后在2010年升任公司副主席，一年后擔任安達首席運營官。他是目前新丘博保險公司的二號人物。“我們需要一家在馬來西亞國內擁有完整的營銷網絡和代理體系的保險機構。而我們自己組建這些運營網絡可能需要花數十年的心血。”他說。

盡管安達保險公司常常被認為是一家國際保險企業，但是其北美市場2015年的保費收益卻占其保費總額的一半還多。安達公司在美國市場主要經營事故險和健康保險產品，而財產與意外險產品涉及較少。伯恩斯坦公司的斯特林說：“在收購丘博公司之前，伊萬一直在尋找通過中小型業務機構進入高收益多元市場的機遇。長期以來，他一直在不遺余力地打造安達保險公司的運作平臺。”

2008年，安達以25.6億美元的價格從怡安保險集團手中收購了美國聯合保險公司（Combined Insurance Co. Of America），此舉使它的意外與健康險業務幾乎擴大了一倍，其客戶群體涵蓋了獨立的個體經營戶和小型餐飲服務機構等。這些群體非常關注自己的身體健康和工作情況，否則，他們的生計就會受到影響。2008年，安達將大西洋公司（Atlantic Cos.）的高凈值個險業務納入旗下，不過并未透露收購價格。兩年后，安達保險公司投入11億美元收購了美國第二大農作物保險承銷商雷海公司（Rain Hail）80%的股份。

安達公司在規避或削減那些低利潤業務方面很有建樹。在新丘博公司內負責北美市場業務的副主席約翰·魯皮卡（John Lupica）說：“一旦我們發現市場出現利潤下滑跡象時，我們肯定會馬上采取措施。”如今，他在合并后的新丘博保險公司依然保留了北美市場專業保險賬戶副主席的職位。

在這方面，安達保險公司韋斯特切斯特分公司的尾端業務就是一個很好的例子。2002年，該公司尾端業務的市值曾高達5億美元，經過一段時間的柔性調整后，這家企業將其壓縮到了5000萬美元。與此相似的還有職工賠償保險。2009年時，其市值最高曾達到3億美元，如今已跌至大約1500萬美元左右。對此，魯皮卡說：“我們從不會完全退出某一類業務，因為我們必須（耐心地）留在這個市場上繼續等待新機會的到來。”

他們最大的機會出現在2015年中期。當時，伊萬·格林伯格已經覬覦丘博保險公司數年之久。早在2009年，他就已經與對方的董事會和管理層進行過一定的接觸。但真正意義上的談判是在2015年春末正式啟動的。“這個時間對于雙方來說都是合適的。”伊萬表示。

兩家企業的互補性顯而易見，它們在業務和地域分布上并沒有太多的重疊。根據此前的規劃，66歲的丘博保險公司首席執行官約翰·芬尼根（John Finnegan）已計劃于2016年年底退休。這也為此項收購交易的成功增添了砝碼。

經過為期兩個禮拜的談判，雙方的董事會最終達成一致。安達保險公司以283億美元的價格收購丘博保險公司，其中51%是現金，另外49%是股份。此項收購交易獲得了所有監管機構的審批許可，并于2016年1月14日順利完成。根據當日安達保險公司股票的收盤價來看，這項收購交易總價已增至295億美元。合并重組后的企業市值將達到512億美元，總共擁有1500億美元的現金、投資和其他資產。安達保險公司的股東們將持有合并后企業70%的股份，而原先的丘博公司將獲得另外30%。伊萬·格林伯格出任新丘博公司主席兼首席執行官，芬尼根將在業務整合過程中擔任執行副主席。

前摩根斯坦利財富管理總裁格雷高利·弗萊明（Gregory Fleming）曾是伊萬收購丘博保險公司的顧問。他說：“伊萬明白，他必須獲得雙方董事會的支持和授權。這一點至關重要。如果能夠得到董事會的認可，那么接下來股東和高層管理人員也會站到自己一邊。”

2016年1月初離開摩根斯坦利公司的弗萊明解釋說，安達保險公司的2A信用評級以及此前收購的良好記錄是促成此次交易的重要推動力。格林伯格決定讓合并重組后的企業繼續沿用丘博的企業名稱，而這是此次收購交易順利實現的關鍵。伊萬·格林伯格說：“企業之間難免有各種生意往來，所以公司稱謂十分重要。”

分析師們指出，創建于1882年的丘博保險公司歷史悠久，其稱謂明顯要比安達更具文化和歷史價值。對此，米勒-塔巴克公司的米切爾說道：“與安達相比，丘博的稱謂總是能夠在行業內引起更廣泛的關注。伊萬當然希望合并后的企業能夠繼續大踏步前進。”

丘博保險公司的快速理賠服務在行業內赫赫有名，所以它總是能夠從客戶手中獲得相對較高的保費價格，這一點是安達保險公司難以企及的。KBW公司的希爾茲說：“如果從服務的角度看，丘博保險公司比安達在內的絕大多數保險機構做得更好。”

為了打造高質量的客戶服務，丘博保險公司組建了龐大的分銷網絡，擁有3500家商業保險代理機構，有超過2700家的個體保險機構，同時還在全美市場經營著48家區域性保險企業。相比之下，安達保險公司只有9家區域性分支機構、1200家個體保險機構和不到500家的國內商業保險代理機構。魯皮卡說：“在我的職業生涯中，我與丘博公司的較量從未停止過。丘博分支結構代理平臺規模是現象級的，在整個行業都十分罕見。”對于合并后的新丘博公司而言，這是一筆重要資產。

2015年7月份，伊萬·格林伯格向原丘博保險公司雇員承諾說：“我們將保留丘博的代理分銷體系和分支機構。”這就打消了原丘博保險公司投保客戶的顧慮。

安達的商業保險業務占美國國內市場業務總額的四分之三，其中80%的業務主要面向財富500強企業，但它們的利潤產出卻遠低于那些小型企業。富達選擇性保險組合投資公司（該公司在丘博和安達公司擁有4.39億美元的投資）波士頓基金經理人皮特·杜什（Peter Deutsch）說：“安達保險公司把商業保險都賣給了那些專業風險機構，他們這些精明的買家能夠拿到最優的價格。”通過收購丘博保險公司，安達可以直接面向中小企業客戶，他們購買的保險產品通常并不復雜，而且利潤空間相對較高。

盡管兩家企業都在積極推進業務整合優化，但并非所有的業務板塊都具有耦合性。標準普爾保險分析師特雷西·多林（Tracy Dolin）說：“此項交易涉及的兩家企業在業務上雖然存在互補性，但是也引發了比較大的整合風險。”其中，擔保業務和運輸保險業務的重疊最為明顯。KBW公司的希爾茲說：“我認為運輸保險業務會造成一定的虧損，因為兩家企業的分銷代理機構都非常擔心經營體系的過度集中和承銷商的撤出。它們對于安達和丘博有著重要意義。”考慮到安達和丘博部分保險業務的重疊，標準普爾于七月份將安達保險公司的前景評估由穩健調整為兩年的負面評級。

組合投資業務是另一個潛在的沖突源頭。安達和丘博在投資方面都采取了相對保守的運作方式。在這兩家企業中，定息收入證券都占到了其組合投資業務的90%以上，由于其絕大多數業務都在美國市場，所以丘博的投資嚴重依賴市政債券。然而，無論是丘博還是安達保險公司，雖然其政府和企業債券的信用評級平均為2A水平，但其持有期僅為四年左右。

兩家保險企業在投資執行方面也走了完全不同的道路。丘博保險公司將組合投資業務完全交由組織內部人員來經營運作；安達保險公司把證券選擇外包給大型資產管理機構。安達保險公司首席財務官菲利普·班克勞福特（Philip Bancroft）說：“這些企業在全球市場有著豐富的資源，它們在證券選擇方面的專業能力遠遠超過我們，而且其組合投資業務更加龐大，甚至可以通過杠桿撬動高達數萬億美元的資本，因此，我們認為業務外包給它們更加劃算。”根據班克勞福特的說法，在合并后的新丘博公司中，原安達保險公司的外包模式仍將繼續沿用，而丘博此前的內部投資人員將被大幅削減。（在合并后的新丘博公司中，班克勞福特仍會擔任首席財務官。）

對于那些因這次收購交易而失業的雇員，格林伯格似乎一點也不傷心。“整合的目的在于根除低效和業務的重疊。只有這樣，你才能變得更有競爭力，最終才能創造更多的就業。”他說。

毫無疑問，安達保險公司正處于并購重組的轉型過程中。格林伯格說：“這仿佛就像軍事操練一樣。”就在丘博保險公司收購交易公布兩天后，為期90天的整合重組隨即開始。它涵蓋了所有經營職能、產品分類和地區市場分布。安達與丘博公司團隊每兩個星期就要匯報一次整合進度。

盡管整合重組有著清晰嚴謹的規劃，可事情還是出現了偏差。2015年7月末，當并購交易剛剛公布幾個星期，伊萬·格林伯格宣布將由安達保險公司的魯皮卡和丘博保險公司的迪諾·羅布斯托（Dino Robusto）出任北美保險市場聯合總裁。但在11月份時，羅布斯托卻決定接受大型商業財產意外險機構CNA金融公司的邀請，擔任該公司首席執行官兼主席。

羅布斯托的食言迫使格林伯格不得不迅速調整人事任命，取消聯合總裁對新成立的北美保險事業部的管理權，同時任命原丘博公司個人保險與理賠服務主管保羅·克倫普（Paul Krump）擔任北美商業與個人保險業務總裁。克倫普將負責中產市場財產意外險和富裕的高凈值客戶群體，原丘博公司在該市場的表現十分強勁，而魯皮卡則同意擔任北美市場大型客戶與專業保險業務總裁。

自從丘博公司于2015年7月被安達保險公司收購，原公司主席、首席執行官芬尼根的失望情緒便漸漸顯露出來。由于法定退休年齡為65歲，所以丘博公司于2013年決定為芬尼根破例，并將他的工作合同延長至67歲。正因為如此，芬尼根曾打算選擇羅布斯托和克倫普作為自己未來的接班人。

雖然丘博公司股東們對于芬尼根爭取到的收購交易價格非常滿意，但是他們卻拒絕了他所提出的“金色降落傘”條款（golden parachute）。2015年10月份，丘博公司股東們削減了芬尼根的薪酬總額，根據此前的約定，丘博公司將為芬尼根提供2300萬美元的稅收補償、2400萬美元的現金和3300萬美元的股票。

格林伯格預計，兩家公司要實現真正意義上的融合至少需要兩年時間。與此同時，它們還不得不努力規避以往相互競爭的業務，并讓客戶相信絕不會因此而降低服務質量。

安達與丘博的并購交易很可能掀起一陣新的收購浪潮。就在此項交易公布的上一年，收購與合并交易的數量迅速上升，其他保險公司發起的重大收購交易由平均每年的3項增至11項。盡管它們的規模都無法和安達-丘博的并購交易額相比，但是仍然不乏亮點。例如，俄亥俄州梅菲爾德村（Mayfield Village，Ohio）汽車保險企業前進公司（Progressive）于2014年12月以8.75億美元取得了佛羅里達州圣彼得堡財產保險企業ARX控股有限公司的股份控制權；蒙彼利埃再保險控股有限公司（Montpelier Re Holdings）于2015年3月以18億美元被百慕大另一家再保險機構恩施控股公司（Endurance Specialty Holdings）收購；都柏林XL集團于2015年5月以42億美元的價格收購百慕大凱琳集團（Catlin Group），后者也成為覆蓋藝術品、航空和政治風險的最大賣家。

分析師們預計，未來還會有更大規模的并購交易出現，因為目前財產與意外險價格正處于下行態勢。KBW公司的希爾茲說：“許多曾經認為自身規模巨大足以應付未來幾年價格壓力的企業必須重新反思一個現實性問題：競爭動力是否還允許他們繼續保持現在的規模？”

這對于那些大名鼎鼎的保險企業來說非常艱難。由于蘇黎世保險集團在2015年9月份以56億英鎊（約合84億美元）收購RSA失敗，其首席執行官馬森（Martin Senn）于三個月后突然辭職，無奈之下，主席湯姆·德斯旺（Tom de Swann）不得不擔任過渡時期首席執行官，同時宣布將從公司外部招聘一名新的首席執行官。9月中旬，蘇黎世保險集團同意向富國集團（Wells Fargo Co.）支付10.5億美元收購美國農業保險企業農村社區保險服務公司（Rural Community Insurance Services），以此與新丘博公司下屬的雷海公司相抗衡。

美國國際集團站在了這場保險行業并購浪潮的對立面，許多對并購持有異議的股東主張將整個集團一分為三，可以說，公司現在完全籠罩在分拆的氛圍之中。首席執行官皮特·漢克拒絕了這個提議，但是他承諾削減四分之一的管理崗位，降低成本，簡化運作流程。在全球金融危機爆發以前，美國國際集團保險承銷業務的表現十分出眾，如今，這家大型保險公司正在努力降低綜合成本率，希望以此渡過難關。

合并后的新丘博保險公司目前處在非常有利的位置，其規模足以和全球任何一家保險企業相抗衡。那些沒有因規模問題而停滯不前的保險機構也都受到監管部門嚴格的資本準入限制，在眾多保險企業中，只有美國國際集團、都市人壽保險公司（MetLife）和保德信金融公司（Prudential Financial）被聯邦政府認定為重要的系統性金融機構。從2016年開始，歐洲將按照償付能力II方案推行更加嚴格的資本準入標準和其它改革措施，這無形當中增加了保險行業的負擔，尤其是對像德國安聯集團（Allianz）、法國安盛集團（AXA）和意大利忠利保險公司（Assicurazioni Generali）等這樣的市場巨頭。

格林伯格期望能夠登上整個行業的最高峰，規避其他保險機構因規模過大而停滯不前的風險。他沒有任何秘密可言，一旦2017年底所有的整合重組工作完成，那么新丘博將步入正軌。正如十年前他所承諾的那樣，“丘博會更大、更具盈利能力、更加積極活躍，它將成為他人羨慕和無法忽視的力量。”

伊萬還打算再工作幾十年。畢竟，他的父親——現年90歲的漢克·格林伯格現在仍擔任全球保險企業史帶財產保險公司（C.V. Starr Co.）主席、首席執行官。“我的基因很好。”伊萬說。或許果真如此，他的基因足以讓他有一天能夠獲得如他父親一樣的在業內的傳奇地位。

（本文版權來自美國《機構投資者》雜志）