內部控制有效性與管理層占有權益資本的關系研究

摘 要：美國國會和政府為了改變不斷出現的公司丑聞，增強內部控制管理，提高公司披露的準確性和可靠性，保護投資者，故而加速通過了《薩班斯法案》。薩班斯法案403節規定，超過10%權益證券的主要股東要向SEC報備，以加強公司內部控制。這一節內容的頒布，提出修訂《1934年證券交易法》中關于董事、官員和主要股東的披露要求，將高層管理層占有權益證券的規模與內部控制的效果緊密聯系起來。而公司管理層結構與公司內部控制效果之間，是否有聯系，有怎樣的聯系，本文將進行詳細闡述。

關鍵詞：內部控制有效性；權益資本；上市公司

一、緒論

2001年12月，美國最大的能源公司—安然公司，突然申請破產保護，此后，公司丑聞不斷，規模也“屢創新高”，特別是2002年6月的世界通信會計丑聞事件，“徹底打擊了（美國）投資者對（美國）資本市場的信心”。為了改變這一局面，增強內部控制管理，美國國會和政府加速通過了《薩班斯法案》，該法案的另一個名稱是“公眾公司會計改革與投資者保護法案”，目的即為保護投資者，增強內部控制。《薩班斯—奧克斯利法案》第403節同管理層和主要股東有關的經濟業務的披露這一部分提出，修訂《1934年證券交易法》中關于董事、官員和主要股東的披露要求，要求超過10%權益證券的主要股東應按規定向SEC報備。而作為公司內部治理的重要因素-公司管理層結構與公司內部控制效果之間，是否有聯系，有怎樣的聯系，本文將通過以上海證券交易所上市公司為數據樣本進行實證分析，對內部控制有效性的相關影響因素進行詳細闡述。

二、文獻綜述

李鳳玉的《我國上市公司股利政策現狀分析及對策建議》提出我國上市公司股利分配比例失衡、股利支付率低等現狀，并作改善意見。舒琪《高管激勵機制對內部控制有效性影響的實證研究》高管的股權激勵、薪酬激勵與內部控制的有效性之間的關系，以確定合理的高管激勵機制，實現對上市公司高管有效的激勵和約束，使得高管目標與企業目標一致，減少企業的代理成本，促進內部控制的有效實施。作者參考張強的《公司治理中代理人約束機制研究》關于管理者的探討，提出所有權和經營權的分離造成所有者和管理活動脫節。而增加高層管理人員的控股數量來增強內部控制，達到防止兩權脫節的作用，為本文的研究假設提供思路。

三、實證分析

1.研究假設及模型設定

管理者是具有職位和相應權利的人，在現代公司管理中，所有權和經營權相分離，造成管理者的管理工作和公司實際控制相脫節。而管理者占有一定股份，是解決這一問題的主流措施，也就是通過增加高管占有股份數量來提高公司高管對公司的控制和管理，亦即增強內部控制有效性。結合內部控制有效性以及上市公司管理效果的主要影響因素，推斷內部控制有效性與管理層占有權益資本的關系受到資產負債率、所有權與經營權是否分離、董事會規模、資產負債表中資產總額等因素有關。

基于上述原因及數據，建立以下計量經濟學模型：

Y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5X5+μ

2.回歸結果及檢驗

（1）回歸分析

對上述模型作OLS估計，結果如下：

Y=356.4+4.34X1-3.066X2-4.5X3-0.0000186X4-3.299X5+μ

（2.7） （3.27） （-0.06） （-0.5） （-0.8） （2.53）

（2）檢驗

①經濟意義檢驗

從模型中可以看出β1為4.34，高層管理層中占有股本一個單位，內部控制增加4.34，這是符合管理學意義的；而β2、β3、β4、β5的都是負數說明經營與所有權相分離、資產總額、資產負債率與內部控制指標成負相關關系，這些也是符合管理學意義的。因此，該模型可以通過初步的經濟意義檢驗。

②統計檢驗

從表中可以看出R^2為0.691437，調整之后的R^2為0.471035，方程的擬合程度較好。在顯著性水平為0.05的情況下，模型F=21.46908，整個模型對內部控制的影響是顯著的。

由于此模型涉及多個影響因素，而多個影響因素之間往往存在一定的相關性即所謂的多重共線性。多重共線性會造成參數估計量的方差增大、對參數區間估計時造成置信區間變大、假設檢驗容易做出錯誤的判斷還可能造成可絕系數R^2較高F檢驗的參數聯合顯著性也較高，但是對參數單獨的t檢驗卻可能不顯著等不良后果。關于多重共線性檢驗不再贅述，經過多重共線性修正，最終認為函數應以Y=f（X1，X4，X5）為最優，重現建立模型為Y=β0+β1X1+β4X4+β5X5+u

最后修正多重共線性影響的結果為

Y=309.8718+4.410284X1+0.00000000256X4+3.334327X5+μ

（3.79） （-1.65） （2.97）

Rsquared=0.679468

adjustedrsquared=0.572625 dw=1.546390

F=6.359452 RSS=40873.86

四、關于提高內部控制有效性的建議

本文通過實證研究發現管理層占有權益資本比重、資產總額、資產負債率與內部控制有效性顯著相關，管理層占有權益資本與內部控制效果呈正相關，資產總額和資產負債率與內部控制有效性呈顯著負相關。對于致力于加強公司治理的管理者來說，本文可提供一些建議。

1.針對管理層占有權益資本比重

不同的股權結構對公司治理效果有著不同的影響，進而對公司績效產生較大影響。在股權分配中，應注意到真正發揮激勵作用，做到可感知的公平與股權激勵效果良性結合，建立良好有效的股權分配機制，完善股東權益管理，在適當程度上增加對于高層管理的股權激勵。同時注意，保持穩定的連續的股權政策，建立良好的股利分配制度，提高分配比例和股利支付率，強化監事會的監督作用，引導股東行使權力。

2.針對資產總額

建立良好的資產管理制度，完善針對資產分類和控制，提高對資產的重視，避免資產越多、內部控制越差的現象。建立完善資產核查、資產清理、資產管理和閑置資產合理利用的制度，推行6s現場管理等管理制度，做好財產保護、存貨管理。

3.針對資產負債率

資產負債率較高，會削弱內部控制質量，建議對負債經營進行預測，保證經營良性進行。根據企業需要調節資金結構，加強財務杠桿對企業籌資的自我約束，使資金收益率與資產負債比配比，降低風險，以此改善資產負債率，使之適應公司治理。另外，針對財務方面，應建立財務風險預警系統，強化風險觀念和風險意識，建立籌資、投資風險管理，深化改革，通過政策、體制、制度等方面深化改革入手對資產負債率進行改善，提高經濟效益，增加自身積累，發展高新核心技術。

參考文獻：

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作者簡介：王肇（1993- ），男，漢族，河北承德市人，學生，會計學碩士，單位：貴州財經大學會計學院會計學專業，研究方向：企業內部控制