會計穩健性對中國上市公司融資成本影響研究

李昭晨　邵華清

摘 要：近年來，市場經濟迅速發展，上市公司從前只需要協議溝通的情況，已逐漸被市場這一交流媒介所取代。在進行投資決策的時候，投資者更多依賴于上市公司財務報告，決策有用觀逐漸被人們認可，這是時代發展的必然。由此會計穩健性變得尤其重要，上市公司對融資成本有著重要的影響。本文第一部分簡要論述了會計穩健性的定義與分類，第二部分重點分析了會計穩健性與舉債融資、股權融資的關系，第三部分分析了會計穩健性對中國上市公司融資成本影響，希望通過對這一關系的研究為上市公司的發展提供有益思路。

關鍵詞：會計穩健性；融資成本；影響

一、會計穩健性的含義與類別

1.會計穩健性的含義

作為一項最為久遠的會計計量準則，長久以來會計穩健性一直以各種方式對會計實務產生著影響。然而，一直到今天，對于會計穩健性，依然沒有明確的予以定義。有學者把上市公司經營過程中不確定的收益予以忽略、所有可能產生的損失提前判斷的行為定義為會計穩定性。換句話說，會計穩健性是對于損失的提前預測，而對于經營收益的保守評估。還有學者認為會計穩健性即為：上市公司推遲收入確認、提前明確損失。

會計穩健性強調提前預測決策過程中存在的風險，對于不確定的損失與費用謹慎處理，并且在合理的范圍內對資產凈值與利潤進行評估，提高上市公司投資決策的風險防范意識，對會計事項謹慎確認，避免發生投資風險，給公司造成損失。

2.會計穩健性的類別

（1）事后穩健性

事后穩健性又名條件穩健性。在這種情況下，對于上市公司資產的賬面價值，若條件對上市公司來說極為有利，那么資產的賬面價值無需進行重估，然而若是無利，則需要上市公司對賬面資產價值重新進行評估。收入穩健性對收入有著更高的要求，并且損失和收入之間存在著不對稱性。對于出現的任何有關資產減值的跡象，在事后穩健性下都能夠得到及時的確認，然而若是資產的賬面價值有所升高，那么就只有在明確收益發生后方能得到確認。

（2）事前穩健性

事前穩健性即為人們所說的無條件穩健性。在這種情況下，會計方法的確認往往在上市公司經營事項產生的初期就已經予以確認了，對于上市公司的資產賬面凈值來說，將長期低于其市場價值，研發資產立即費用化正是會計事前穩健性的一大體現。在這樣的會計計量原則下，賬面資產凈值長期低于市場價值，那么對于當期的盈余與虧損來說，就會產生一種偏見，認為新的市場環境并不會對上市公司資產價值產生影響，那么對于當期的盈余與虧損并不會引起過度的關注，上市公司是否應該采取此種會計計量原則還有待探討。

二、上市公司融資成本與會計穩健性兩者之間的聯系

信息不對稱在我國資本市場呈現得更為突出。由于中小投資者所知曉的上市公司經營信息內容都有較大差異，對于上市公司價值判斷也有較大不同，這就是導致我國資本市場股價大幅波動的原因。上市公司實際控制人為了成為資本市場上的贏家，就要盡量將上市公司自身的利好消息盡快披露，所以會計穩健性對于資本市場上傳播的信息可信度意義重大，對于投資者影響也相當大，對于風險資產定價及均衡價格制定也有相當大的影響。

而會計穩健性有助于資本市場信息傳遞得到及時更新，是理性投資者對于所投資的上市公司其風險水平有著穩定的預期，這樣有助于上市公司在投資者心中樹立負責任、經營穩定的印象，那么投資者對其出資投資的積極性更高，附加條件更少，風險容忍度更高，所以有助于降低上市公司融資成本。

三、理論視角下會計穩健性對中國上市公司融資成本影響研究

在我國，債務融資和權益融資并稱為上市公司融資的兩種重要形式，在其經營發展中發揮著舉足輕重的作用。

1.會計穩健性對中國上市公司舉債融資成本的影響

上市公司是一個組合體，由各種形形色色的契約關系組成，上市公司亦不例外。加之在激烈的市場競爭中所有因素都具有不確定性，難以把握，在嚴峻的市場環境下如何建立強有力的控制機制來減少代理契約成本成為了當下上市公司一直苦苦追尋的目標。當前環境下，上市公司往往在權益市場募集資本的同時，對于債券市場也積極進行募資。對于股東來說資產凈值上升，通過股價上漲獲得股利收益一直以來都是他們最為關注的目標。然而對于債權人來說，本金與利息到期安全獲得才是最為重要的，兩者從本質上來說，目標立足點不同，矛盾沖突亦時有出現。為了謀求自身的利益，一些既為股東的管理者在投資決策的時候，往往更加青睞于能夠快速增加公司價值的投資項目，卻忽略了這些投資項目本身所帶來的投資風險，投資一旦虧損，債權人的利益將受到極大的損害。

但是，如果上市公司的會計計量選擇會計穩健性，在財務報告中對于管理者的這種激進的投資決策就會提前反應出來，使債權人提前預知公司的投資方向，及時回應，避免自身的利益受到影響。再者，若債權人無法感知公司的經營狀況，為了降低債務風險，大多數債權人往往會選擇提高償債利息的方式盡量避免風險的變現。與此同時，上市公司的舉債成本增加。

穩健性的會計政策從另一層面上來說，為債權人獲取公司信息提供了便利，降低了債務利息成本增加的幾率。在當下激烈的市場競爭環境中，采用穩健性的會計計量方法，能夠將不利于上市公司發展的消息及時傳遞給債權人，及時確認當下產生的損失與費用，一旦公司的損失與費用超出了其所能夠承擔的范圍，債權人為了自身利益考慮，可以提早收回本金，避免由于上市公司無法償還本金所產生的風險，使債權人自身的借貸損失降到最低。

但是，在上市公司采用穩健性會計政策的同時，作為支撐上市公司執行會計穩健性的保障，上市公司也需要付出相應的成本。首先，會計穩健性要求上市公司對于收入延遲確認，但是對于損失與費用卻必須馬上確認，這就形成了一種不對稱性，而這種不對稱性往往會會趨使債券人對借貸關系產生不安因素，提早結束借貸關系，抑或是增加對利息的要求，以期降低自身的風險。

其次，實行穩健性的會計政策，往往使上市公司的利潤與資產凈值處于低于當下市場價值的情況下，在財務報告上使上市公司的整體經營效益低于同行業其他上市公司（不采用穩健性的會計政策），這樣一來，對于還在處于觀望中的投資者來說，就會影響他們的投資方向，使公司失去一些潛在的投資者，提高舉債成本。

2.會計穩健性對中國上市公司股權融資成本的影響

私有信息含量越少的上市公司，就會有越高的權益成本，這也正是私有信息與上市公司投資收益正相關的體現。財務報告是上市公司當下發布信息的主要途徑，更是上市公司對外公開信息的主要組成部分。許多投資者想要獲得的信息，在上市公司財務報告中都能涵蓋到，在這種信息公開的環境下，投資者從之前的信息不對稱的劣勢中逆襲，上市公司的權益成本得到相應的降低。隨著會計信息質量的提高，上市公司的交易成本降低，信息不對稱的現象減少，從而降低了上市公司的資本成本，使權益成本受到影響。作為上市公司的投資者，若在其他條件相同的情況下，最為關注的往往是投資所帶來的風險，上市公司信息的公開化，扭轉了投資者對于信息的劣勢地位，使投資者更加清楚自己所處的投資環境，所選擇的投資目標，有利于降低投資者的投資風險。上市公司采用穩健的會計政策，能夠提高會計信息質量，公開會計信息，降低投資風險，使投資者對報酬率的要求降低，公司的權益成本降低。另一方面，作為上市公司本身來說，實行穩健的會計政策，可以吸引更多的投資者，增強股票在市場的流動性，使上市公司獲得較低的權益成本，從這一點上來說，實行穩健性的會計政策的上市公司要強于其他公司。因此，對于上市公司權益成本與會計穩健性的理論探討可歸結為，第一，會計穩健性高的上市公司投資者的報酬率要求較低。第二，會計穩健性高的上市公司更容易獲得投資者的青睞，保護投資者的利益，權益成本相對較低。

3.會計穩健性變動對融資成本的影響

會計穩健性要分為事后穩健性和事前穩健性，究其原因都來源于市場中的不確定性，是上市公司基于會計準則來說的一種謹慎行為，然而殊途同歸的是，對于資產的賬面價值，兩種方式的結果都是對資產的賬面凈值的低估。而兩者間最大的區別是對于當期消息，事后穩健性與事前穩健性所產生的不同的反應。

對于事前穩健性來說，當期的消息不會對其產生任何的影響，它的實質是資產的賬面凈值長期低于資產的市場價值。然而對于與之相反的事后穩健性來說，對于好消息與壞消息的不對稱確認才是其追求的實質所在，費用與損失及時確認，收益待明確之后再確認是事后穩健性一貫遵循的原則。

由于事前穩健性從經營事項發生之初就傾向于對資產的低估，那么對于投資者而言，由于低估的比例確定困難而對投資決策產生不利影響，甚至會因此做出錯誤的決策。

而對于事后穩健性來說，上市公司當期的費用與損失確認及時，而對于收益的確認延后，那么上市公司的違約風險也將隨之增加，上市公司的控制權對于債權人來說更容易獲取，從某種層面上來說，投資者的投資風險得到了降低，債權人的利益得到了保護。事前穩健性與事后穩健性有著截然不同的作用，事前穩健性對于外部投資者理性預期影響更大。

經過前文的分析，不難進一步推理出，會計穩健性對于融資成本的影響，主要通過投資者的理性預期和資本市場信息傳導機制實現的。如果上市公司原本會計穩健性較差，那么提高自身財務工作的會計穩健性，由于外部投資者對該上市公司已經形成思維定勢和固有的負面印象，提高會計穩健性并不有助于降低該上市公司的融資成本。

如果上市公司的會計穩健性原本就已經很高了，那么理性投資者將不再重點關注上市公司披露會計信息是否客觀、可靠，而更關注于獲利能力、償債能力、發展能力等經營信息，此時會計穩健性對于該上市公司的融資成本影響則較低，此時上市公司融資成本更多受到其他因素的影響。如果原本上市公司會計穩健性較強，但是突然降低會計穩健性水平，外部的理性投資者會敏銳的察覺到該上司公司會計穩健性的降低，那么融資成本也將顯著降低。

所以對于我國上市公司而言，應當盡早提高會計穩健性，最開始就要給外界以穩健的會計披露水平，這樣才能有效規避外部投資者對上市公司形成負面的固有印象，并且有助于持續性地降低融資成本，形成良好的融資環境，進而帶動自身實現良性發展。

四、結束語

會計穩健性普遍存在于當下的上市公司中，延遲確認收入，及時確認損失與費用，將投資市場中的不利信息及時傳遞債權人與投資者，使投資者與債權人的權益相對得到保障。

對于當下我國的上市公司來說，是否采用穩健性的會計政策，應當與上市公司的自身狀況與所處的市場環境相結合，不能盲目跟風，再好的政策也需要與公司的實際相適應才行，否則適得其反，反而不利于上市公司的長遠發展。

參考文獻：

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作者簡介：李昭晨（1993- ），男，黑龍江省哈爾濱市依蘭縣人，本科生，佳木斯大學經濟管理學院