選對方法，主動穩妥“去杠桿”

“去杠桿”是2016年經濟工作的一項重要任務，具體來說，就是在提高生產效率、推動經濟增長中改善債務結構，行政力量與市場手段并舉，以可控方式和可控節奏逐步消化泡沫和杠桿問題。

經濟意義上的“杠桿”通俗理解為“四兩撥千斤”，即通過借債，以較小規模的自有資金撬動大量資金、擴大經營規模。個人融資融券、企業向銀行借貸、政府發行地方債等都是加杠桿的行為。適度加杠桿當然有利于盈利，但如果杠桿率過高，債務增速過快，還債的壓力就會反過來拖累發展。

一定要看到，“加杠桿”和“去杠桿”都是雙刃劍，尤其是在經濟下行壓力較大的背景下，須以既主動又穩妥為要義，關鍵是方法選擇。

“債務/GDP”是檢測杠桿率的公式，決定了“去杠桿”的兩種方式。要么，從減小分子下手，用“擠”的辦法硬性削減債務，但普遍認為這種手段過于剛猛，可能造成GDP下行壓力更大，杠桿率反而相應上升；要么，從擴大分母下手，在提高生產效率、推動經濟增長中改善債務結構，行政力量與市場手段并舉，以可控方式和可控節奏逐步消化泡沫和杠桿問題。后一種方法顯然更加穩妥和根本。例如，通過抑制過剩產能釋放一部分債務風險，騰出的資金支持新興產業發展，以彌補壓縮帶來的增長和就業壓力；加快國有企業改革，組建國有資本投資、運營公司，規范資本運行，提高資本回報，維護資本安全；積極培育公開透明、健康發展的資本市場，提高直接融資比重，降低杠桿率等等?？傊叭ジ軛U”是以短期陣痛謀求長遠健康發展，注定要面對種種挑戰和考驗，但也是不可回避的“療程”。endprint