劉士余為何直言

董少鵬

“證金公司不退出”任何一個市場，都需要“領頭羊”。

中國股市總是在“輿論糾結”中運行，最近聚焦的糾結點一是注冊制時間表，二是證金公司何時退出。

2月20日，招商銀行副行長趙駒一句“招行借給國家隊——證金公司的資金也在展期”激起又一輪輿論漩渦。有人據此推測證金公司有可能退出來，還有人根據上市公司年報信息得出證金公司已經部分退出的“結論”。

不過，這些揣測都是缺乏依據的。證金公司作為“維穩部隊”的主要角色，不可能在入場僅僅8個月后匆忙選擇退出。何況，目前股市信心遠未恢復，杯弓蛇影狀態隨時有可能出現。

3月12日，證監會主席劉士余通過記者會明確表示，未來的較長時間內，談中證金退出為時尚早。他并且說，目前根本就沒考慮所謂退出這件事。這個回答可謂干凈果斷。

從2015年6月中旬到年底，上證指數下跌幅度達31%；今年初至2月26日上證指數又下降了22%。在實體經濟預期不穩之時，股票市場走勢驟然惡化，無論對投資者、企業家，還是對普通居民而言，都不是一件好事。針對這一情況，需要上下一條心，共同應對，穩住陣腳。只有穩住，才能進一步推進改革。

但令人遺憾的是，迄今為止，對于包括股票市場在內的金融市場穩定工作，仍存在一些錯誤認識。其中最為典型的就是質疑去年6、7月間國家維穩股市的行動；有的人表面上支持維穩，卻又以“證金公司應該及時還錢”為說辭，要求政策退出，對這種錯誤認識必須加以糾正。

須知，任何一個國家維護股市穩定，都不會僅從七八個月的時間跨度來考慮問題。美國為了自身經濟金融穩定，竟然實施了長達4年多的量化寬松政策。在近期匆忙提出中國維穩資金退出問題，要么是幼稚，要么是希望市場動蕩。

2015年8月14日，證監會發布21號公告，明確表示“今后若干年，中國證金公司不會退出，其穩定市場的職能不變”，“當市場劇烈異常波動、可能引發系統性風險時，仍將繼續以多種形式發揮維穩作用”。這個鄭重表態并沒有變，也不會變。不僅如此，我們應該完善資本市場穩定基金機制，一旦金融市場出現恐慌性巨幅下降，就及時果斷入市。

筆者注意到，目前關于中國證券市場改革的呼聲很高，越是在這個時候，越要高度重視穩定與改革的協調一致。股市穩定既是發展的前提，也是改革的前提。這一點已經被國內外的經驗教訓反復證明。如果股市穩定出了問題，可能在短時間內，讓長期不懈努力獲得的股票市場甚至經濟發展改革成果毀于一旦。

有了金融市場的基本穩定，改革就可以推進得快一些，改革效果會更好一些。有的學者說，“證券監管部門絕不能以指數高低作為判斷自己工作成績的標準，因為維持指數和執法原則這兩個功能是沖突的。”這話只說對了一半，因為發達市場并非沒有人“管指數”，他們那里“管指數”的是大型投行。

其實，任何一個市場，都需要“領頭羊”。由于我國股市事實上缺少維護本市場獨立定價權、本市場價值中樞的專業領頭羊，很多機構投資者熱衷于短線投機，帶動了股市投資氣氛的惡化。為此，一要加強大型投行機構建設，二要完善穩定基金建設。目前，談證金公司退出問題，的確極其不合時宜。

作者系經濟日報集團證券日報副總編輯