基金稱周期股盈利預期提升 可加大關注

高方方

近期A股受益于宏觀經濟短期確定性回升、全球經濟總體穩定及潛在增量資金入市的可能，信心有所恢復

多項經濟數據的走暖，是促發周期股大幅度反彈的根基，而市場情緒也隨之升溫，形成良性循環。上周（4月11～4月15日）整周，A股圍繞3000點震蕩，周五迎來期指交割日，收于3052.78點，周漲幅3.12%。

在基金經理們看來，“供給側改革”初見成效，正在逐漸改善諸多行業產能嚴重過剩的狀況，并激發了周期品價格的回升，提升了對周期股的盈利預期，在宏觀經濟數據持續偏暖的背景下，周期股行情或將持續一段時間。

一季度A股市場大幅震蕩，對于二季度市場走勢，大部分私募基金較為樂觀，預計大盤有望上攻3600點，并看好白酒、新能源等二線優質藍籌。也有基金人士表示，寬松貨幣下的牛市盛宴即將開啟。在貨幣極度寬松的背景下，如果沒有重大外部危機發生，中國股市在2016年將穩中有升，會有30%左右的上漲，最高可見4000點。

市場后續到底會如何演繹？比較樂觀的基金表示，近期A股受益于宏觀經濟短期確定性回升、全球經濟總體穩定及潛在增量資金入市的可能，信心有所恢復。風格上，目前市場對于大盤藍籌的認可程度仍然好于創業板，短期建議加大對主板股票的關注。

偏謹慎的基金表示，市場處于存量資金博弈階段，全年市場或處于震蕩格局，投資需要結合影響市場的核心因素變化靈活調整組合，避免激進。雖然目前判斷經濟是否已觸底企穩還為時過早，但是隨著一系列數據的好轉，之前所謂的“中國經濟崩潰”、“經濟硬著陸”等論調已經逐步淡出主流視野，目前市場上對于經濟見底企穩的預期也愈加強烈。在預期好轉的情況下，企業的生產、投資動力將會繼續增強，企業盈利也有望繼續改善；CPI持續走高制約貨幣政策方向和寬松空間的隱憂大幅降低，而盡管PPI數據好轉使得通縮壓力減輕，但仍處于通縮狀態，因此政策寬松仍有必要，降息空間可能有限，但降準可期。

私募基金也認為，市場對匯率風險可能預期不足，監管層可能會在市場無預期的背景下，主動引導貶值，在可控范圍內讓匯率向均勻匯率靠攏。此外，人民幣空頭也可能基于美聯儲6月份加息的預期，在4～5月份發動攻擊。

對于未來市場，國投瑞銀相對悲觀的認為，2016年市場表現難以樂觀，A股處于十字路口：向左轉，股市將遵循自然規律回調，當然，調整越充分，后續股市更輝煌；向右轉，股市相比亢奮的樓市、萎靡的實體經濟，具有相對配置優勢，存在再一次非理性繁榮的可能。

東吳基金也表示，短期來看，數據好轉，但是較長期而言，小幅下行應該是大趨勢，這個方向不會改變。預計在二季度市場將繼續糾結。

近年來，定向增發市場規模快速增長，10年期48%的定增年化收益“暴利”讓機構投資者競相淘金。天弘基金表示，2016年仍是定增大年，也是參與A股定增的好時機。

大成基金：

短期最不確定因素是通脹

大成基金表示，近期A股受益于宏觀經濟短期確定性回升、全球經濟總體穩定及潛在增量資金入市的可能，信心有所恢復。經濟基本面方面，3月份PMI數據顯示，宏觀經濟短期確定性回升了，3月份CPI同比增速在2.3%左右；海外環境友好繼續，美元維持弱勢繼續給新興市場提供相對有利的喘息窗口。綜合來看，短期最不確定的是通脹的走勢。未來12個月內，CPI仍有上行空間，2016年內CPI再上升0.7個百分點超過3%并非小概率事件。而一旦通脹持續回升，債務風險加大，將制約央行未來貨幣政策空間。

此外，大成基金表示，風格上，目前市場對于大盤藍籌的認可程度仍然好于創業板，短期建議加大對主板股票的關注。

廣發基金：

關注成長及主題投資機會

在經歷數次震蕩后，A股重新回到3000點關口，市場后續到底會如何演繹？廣發基金副總經理、廣發聚祥靈活配置基金經理易陽方表示，市場處于存量資金博弈階段，全年市場或處于震蕩格局，投資需要結合影響市場的核心因素變化靈活調整組合，避免激進。投資方向上，推動經濟增長和轉型的成長股仍然是重點。

對當前市場的判斷，主要基于三個方面：一是中國經濟仍處在去產能、降杠桿的過程中，GDP走勢預計呈L形；二是暫時沒有出現增量資金大規模入場的跡象。當前兩融余額維持在8800億元左右，而2015年年中兩融余額為2萬億元。此外，歐洲和日本進入負利率時代，為避免輸入型緊縮，美國加息的概率降低，人民幣貶值空間有限，未來資金有望回流中國。據此，易陽方判斷全年A股市場大概率以震蕩為主，短期市場將處于存量資金博弈、打游擊戰格局。

基于震蕩市格局的判斷，易陽方認為，在不同階段，主導市場行情的關鍵因素會發生變化，并成為影響市場的階段性轉折點。因此，今年投資操作的關鍵就是密切關注重要因素的變化，并作為組合管理的依據。例如，一季度主導市場走勢的因素包括人民幣匯率貶值、注冊制改革、美元加息預期變化等。

此外，價值股和主題投資也可以適當兼顧。由于今年會有一大批境外上市的公司回歸A股，相關概念股將出現投資機會。主題方面，中小市值有借殼重組預期的公司可能得到市場的追捧，也值得關注。

國投瑞銀基金：

摒棄頻繁交易 堅持價值投資

國投瑞銀新絲路基金經理王鵬表示，成長股和價值股沒有優劣之分，關鍵是買入后的盈利空間；要在能力范圍內選股，通過精選個股而不是調整倉位實現長期戰勝大盤。

對于未來市場，王鵬認為，2016年市場表現難以樂觀，A股處于十字路口：向左轉，股市將遵循自然規律回調，當然，調整越充分，后續股市更輝煌；向右轉，股市相比亢奮的樓市、萎靡的實體經濟，具有相對配置優勢，存在再一次非理性繁榮的可能。

“從目前來看，第一種可能的概率更大，但是，我們仍會密切跟蹤數據應對第二種情況的出現。”他說，投資是做大概率的事件，目前，新絲路將以中性倉位，應對當下的不確定。

天弘基金：

2016年是參與A股定增好時機

近年來，定向增發市場規模快速增長，10年期48%的定增年化收益“暴利”讓機構投資者競相淘金。天弘基金副總經理張磊表示，2016年仍是定增大年，也是參與A股定增的好時機。一是因為市場大概率還將維持低位震蕩的格局，有利于定增投資低價建倉和獲得更大的折價保護；二是震蕩市中的定增股票比其他股票具有更好的反彈能力；三是定增市場過去10年期保持著50%的規模增長率，2016年有望突破1.5萬億元，監管政策更傾向于市場化競價的一年期定增，這都給定增投資者帶來更多投資機會。

張磊指出，定增投資也不是穩賺不賠的，2016年還存在一些風險因素，一是在宏觀經濟轉型、增速降臺階的背景下，A股市場仍存在非理性波動可能；二是監管政策也會增加變數。

東吳基金：

預計二季度市場將繼續糾結

東吳基金表示，近期各項數據包括同步數據和前示數據均顯著或略強于市場預期，市場對于數據改善的來源看法不一，源于經濟基本面改善，還是一季度天量信貸后的短期好轉，當前所處階段對此既無法證實也無法證偽，所以市場對此的反應基本靠信仰。加之近期通脹相較于去年有所提高，市場近期承受一定調整壓力。短期來看，數據好轉，但是較長期而言，小幅下行應該是大趨勢，這個方向不會改變。預計在二季度市場將繼續糾結。

不過我們也無需對此過分擔心，從市場來看，一季度信用仍然持續供需兩旺的格局，單季信用債凈增量連續第三個季度超過萬億且持續增長，達到 1.4 萬億元。而信用基本面方面，系統性風險仍然處于可控狀態，近期市場對于債轉股的討論明顯升溫，債轉股也是延緩系統性風險的有效手段。近期我們參與了部分券商組織的地方政府調研，從調研的實際情況來看，地方政府對于轄區內國企違約很難容忍，因為這涉及到地方政府長期的融資問題，這也是信用債市場當前為數不多的亮點之一。