項目財務可行性研究
———以年產2000噸高性能 磁芯用羰基鐵粉項目為例

李英杰

（江西理工大學，江西南昌341000）

項目財務可行性研究
———以年產2000噸高性能 磁芯用羰基鐵粉項目為例

李英杰

（江西理工大學，江西南昌341000）

一、項目的總體情況

1、項目概況

該項目設計規模為年產2000噸高性能磁芯用羰基鐵粉，項目預計總投資7500萬元，其中項目建設資金為6080萬元，建設期利息420萬元，流動資金為1000 萬元。

2、項目的資金來源

項目所需資金由自籌資金、銀行貸款和申請扶持資金構成，中國銀行給予貸款3000萬元；公司投資資金4500萬元，其中申請國家給予改造項目貸款貼息貸款資金420萬元。

二、項目實施單位的財務基本狀況

1、資產負債情況

截至2015年12月31日，該公司資產總額794，236萬元，總負債558，006萬元，所有者權益236，229萬元，現金凈流量20087萬元，公司資產、負債和所有者權益呈上升趨勢。

2、償債能力分析

資產負債率2013年為38.28%，2014年為34.66%，2015年為30.96%，該指標的最近一期行業平均值為69.05%。企業正處于快速發展時期，近幾年開工項目增多，所需投入較大，且項目周期有一定時間，因此企業2013年的資產負債率有所上升，但處于行業中等水平。公司2013年至2015年的流動比率分別為1.52、1.33、1.46，保持在一個較好水平，說明該公司具有一定的短期償債能力。

3、盈利能力分析

該公司2013—2015年的凈資產收益率分別為1.36%、1.60%、13.32%，總資產利潤率分別為1.94%、3.44%、5.90%，近三年的銷售利潤率分別為24.17%、26.87%、31.17%，由此可見，近三年來企業的盈利能力呈逐步增長態勢。

4、營運能力分析

近三年的應收賬款周轉率分別為15.42、10.09和18.60，存貨周轉率分別為0.49、0.37和0.47，從上述兩項指標來看，該公司的應收賬款周轉率處于一個較為合理的區間，存貨周轉率較理想。

表1 項目實施單位2012—2015年相關財務主要數據（單位：萬元）

三、項目總投資估算及投資使用方案

1、項目總投資估算

項目設計規模為年產2000噸高性能磁芯用羰基鐵粉。總投資估算包括造氣區、氣柜區、壓縮機區、合成區、貯罐區、分解區、配電控制區和粉末后處理區域的工程費及預備費。

項目總投資為人民幣7500萬元，其中項目建設資金為6080萬元，建設期利息420萬元，流動資金為1000萬元。建設期為2年，分四次投入，開工需要資金約1500萬元，2016年1—8月資金約2000萬元，2016年9月至2017年5月需要資金約2500萬元，2017年6月—12月投產前需要資金1500萬元。

表2 總成本估算（按年產2000噸計算）

表3 2000噸/年產量經濟效益指標

2、資金籌措

申請扶持資金數額及支持方式、貨款償還計劃項目所需資金共計7500萬元，由自籌資金、銀行貸款和申請扶持資金構成。中國銀行承諾貸款3000萬元；公司自籌資金4500萬元，其中申請國家項目扶持資金420萬元。

貸款償還計劃：根據借款條件，項目長期借款額3000萬元（不含利息420萬元），年利率7%。項目投產后開始償還。償還借款的資金有：項目的未分配利潤、部分折舊費、無形及遞延資產的攤銷費。預計借款償還期（含建設期2年）約為3.47年。

3、成本、利潤財務分析

計算基礎：羰基鐵粉平均含增值稅價格按58000元/噸計算。生產用輔助材料均為外購，價格計取見下表。每公斤成品單位生產成本計算均按含增值稅價格計算。成本估算表詳見表2；利潤財務分析表詳見表3。

四、投資回收及風險性評估

1、風險分析

（1）敏感性分析。為預測一些因素未來發生變化時，對經濟效益的影響，就銷售收入、經營成本、建設投資變化對經濟效益的影響進行敏感性分析。分析結果如下：見財務敏感性分析表4。

表4 財務敏感性分析表

從表4可以看出，銷售收入最為敏感，其次為經營成本。當銷售收入上浮時，內部收益率上浮10.88個百分點，升至41.88%；當經營成本上浮，內部收益率為23.20%。2008年度是各類原材料市場價格較高峰期，現已有下降的趨勢。因此，經營成本的變化幅度預計不大。在其他指標不理想的趨勢變化10%時，各項指標變化幅度均不大，效益指標仍較理想。說明項目承擔風險能力較強。經測算，2000t/a生產線項目的經濟效益比較好，借款償還年限為3.47年（含2年建設期）。各項效益指標理想。

（2）資金風險與措施。項目實施單位雖然是一家成立不久的民營科技企業，但公司生產、銷售的產品性能優良、性價比高、市場競爭力強，附加值高，是市場發展很快、經濟效益較好的產品，具有高門檻。從項目實施單位的實際發展中可以看出，近一年來項目產品發展迅速，經濟效益較好，貨款回收快，企業經營狀況和資金面良好、銀行信譽良好。企業的股東單位實力強大，資金運作能力強，可以保證項目實施的進行。根據可行性報告投資方案，實施本項目預計新增總投入7500萬元，其中銀行貸款3000萬元；企業自籌4500萬元，含申請扶持資金無償資助和貸款貼息420萬元。由于該企業目前的資產負債率僅為31%，故銀行貸款不存在困難。根據該企業今年的財務報表和歷年報表，企業自籌資金4500萬元不存在困難，故實施本項目的資金風險較小。

（3）政策風險與措施。羰基鐵粉是一高性能、高附加值、資源高效利用的高科技產品，是國內短缺，目前主要依靠進口、市場快速發展的產品，是中國大力支持的項目、贛州市支持發展的產品，該產品已列入《國家高新技術產品目錄》中的新材料301金屬材料項目，符合國家行情和發展趨勢，幾乎不存在政策風險。對本項目而言，則是提供了巨大發展機遇。

（4）市場風險與措施。根據該公司的調查，國內生產羰基鐵粉的生產廠家很少，且國內生產的產品產量低、供不應求，市場的競爭主要表現在同國外進口產品的競爭上，故本項目實施存在著市場風險。但是，由于本項目的生產技術先進、自動化程度、合成率高，產品性能良好，產品質量優良，產品經過有關部門檢測和用戶試用，反映良好。其項目性能、品質達到或接近達到德國巴斯夫公司的產品質量，具有較強的競爭力，產品已為國內主要客戶認可并成為替代進口的首選。因此該項目建設投資市場風險很低。

（5）技術風險。本項目開發以市場為目標，采用新技術，大幅度節約能源，產品品質符合用戶要求，成本較低，具有較強的產品競爭優勢，用戶不僅穩定而擴大，短期內不存在市場風險。國內羰基鐵粉磁芯應用技術和產品開發方興未艾。本項目存在技術泄漏或侵權的風險，要加強對企業技術保護，采取申請專利加強對技術相關人員的尊重，愛護，提高待遇等措施，維護企業權益。本公司擁有一批高中級技術人才，和國內許多著名大專院校、科研院所等建立了長期合作關系，并且自身對羰基鐵粉也進行了深入的研究，攻克了羰基鐵粉工業化的一系列難題，研究成果技術成熟、生產羰基鐵粉的產品質量穩定、項目實施過程中建立了生產質量保證體系，同時將配套相關的儀器及設備。因此，技術風險很小。

（6）人才流失的風險。在當今市場經濟社會里，企業的競爭往往就是人才的競爭。改革開放以來，國家為人才的合理流動營造了良好的環境，因此對任何企業都存在人才流失的風險，關鍵在于我們如何使用人才、留住人才。企業要留住人才，對待人才必須給予與其能力與業績相應的報酬，充分發揮其專長，尊重其勞動，關心其學習與生活。對于特殊貢獻、對企業有功的人員，公司都給予了一定股份，直接與貢獻掛鉤，與企業共發展。

2、經濟效益分析

（1）銷售收入。參照國內和國際市場價格，產品銷售價格產品綜合平均的含稅價按58000元/t計，每年生產羰基鐵粉2000t，達產后銷售收入為11600萬元。

（2）銷售稅金及附加。銷售稅金及附加是城市維護建設稅和教育費附加。城市維護建設稅根據企業所在地按增值稅5%計，教育費附加按增值稅3%計。根據國家稅制規定，產品的增值稅率為17%，行業平均增值稅負5.6%，企業達產后增值稅約為650萬元，每年交納銷售稅金及附加50萬元。

（3）利潤計算及分配。本系統建成后：達產年平均利潤總額為3100萬元。按規定交納25%的所得稅。悅安公司每年稅后利潤金額為2325萬元（達產年平均數）。盈余公積金按稅后利潤10%計提。

（4）盈虧平衡點分析。以生產能力利用率表示的盈虧平衡點（BEP），項目達產后年平均總成本費用為8500萬元，其中固定成本為2568萬元，可變成本5932萬元，銷售收入11600萬元。由此計算的盈虧平衡點為51.69%。

（5）社會效益分析。該項目實施后可新增45 人的長期就業；實現了CO的回收循環使用，充分利用余壓節約能源，降低合成壓力，增加安全性；改善操作環境，減少對環境的污染；可為珠江三角洲高性能磁性材料、電子產業提供優質價廉的產品，對做大做強電子行業有積極的促進作用；填補地區空白。

五、結論

本項目完成后，形成年產2000噸高性能磁芯用羰基鐵粉生產能力。達產年年均實現銷售收入11600萬元，年平均利潤總額為3100萬元。按規定交納25%的所得稅。企業每年稅后利潤2325萬元（達產年平均）。上交稅金和附加700萬元。有這良好的社會貢獻力和經濟風險低。投資回收期短，為3.47年（含建設期），盈虧平衡點為51.69%，具有很強的抗風險能力。該項目為中國扶持和高科技技術改造專項投資對象，符合國家《電子信息產業技術進步和技術改造投資金方向》的產業發展方向，生產的高新技術產品。產品替代進口參加國際市場競爭，為國家和企業節匯、創匯。為減少電磁波輻射對環境的污染，羰基鐵粉磁粉芯生產綠色光源用磁性材料，環境友好產品提供優質原料，為電子信息產業技術進步、生產高性能磁性材料電子元件創造了前提條件，羰基技術發展具有十分重要的意義。促進地域經濟發展，可為珠江三角洲高性能磁性材料、電子產業提供優質價廉的產品，對做大做強電子行業有積極的促進作用。填補地區空白。項目實施后可新增45人的長期就業，解決了地方就業率和人才充分利用，所以本項目是十分可行的。

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（責任編輯：郭亞娟）