傳統企業償債能力分析方法的不足與補充

陳艷會

摘 要 本文就現行償債能力分析的問題及其改進做些淺議。負債作為企業的一種資金來源，既可為企業帶來杠桿厚利，又使企業面臨巨大的風險。因此，在充分利用負債收益的同時，又要保持合理的負債比率和結構。這就要求企業重視對償債能力的分析，為企業管理者做好戰略決策提供財務依據。本文針對傳統償債能力分析的局限性分析，討論改進方法，以盡可能提高分析結果的有效性。

關鍵詞 企業償債能力分析 短期償債能力 長期償債能力

一、傳統償債能力分析的不足

傳統償債能力分析通常是依靠財務報表提供的資料，主要運用比率分析法，靠分析資產的流動性及其與其與有關負債指標的比較來評價短期償債能力，靠分析企業的資本結構及其資產與長期債務的比較來評價長期償債能力。這些已經被廣泛應用和學習的償債能力分析方法，的確可以使我們對會計主體的償債能力做出常規評價。但是，隨著經濟活動的日益復雜多樣，已經顯示出諸多不理想之處，概括出以下幾點：

（1）分析重點的偏離。傳統的償債能力分析方法沒有充分將現金流量指標運用于償債能力分析。目前銀行等金融機構做貸款審核時，要求提供的“報表”也大多只要求為資產負債表和利潤表，現金流量表則可有可無。這實際是沒有充分重視在企業生產經營運轉過程中的償債能力。如果企業無相對穩定的現金流入或盈利，僅僅滿足于能償還到期債務，企業還算不上真正的具有高償債能力。本人認為償債能力應包括兩個方面的評價：一是能夠安全償還到期財務負擔。二是有相對穩定的現金流入。特別是在長期償債能力分析中，應以對業務現金流量的分析為重點。

（2）分析依據的局限性。傳統財務分析主要依靠對財務報表中各指標的計算比較，而報表資料本身有很大的局限性，包括：1）報表信息的可靠性。由于一些公眾企業或者意向融資企業的虛增利潤，以及個私企業的隱瞞利潤逃避稅收的企圖，使得我國會計報表的造假行為相當嚴重，依據報表的分析便不夠可靠。2）報表信息的有效性。報表中所反映的數據，是企業過去會計事項影響的結果，根據這些歷史數據計算得到的各種分析結果，對于預測企業未來的償債能力，只有參考價值，并非完全有效。

（3）分析基礎有失偏頗。現有的償債能力分析是建立在清算基礎而非持續經營基礎上的。例如，流動比率、速動比率以及資產負債率都是基于這樣的基礎來計算的。這種分析基礎不符合企業將來的實際運行狀況，企業要生存下去就不可能將所有資產變現來償還流動負債。

（4）表外分析方法不夠重視。傳統分析方法主要以表內分析為主，事實上一方面表外隱性資產和隱性負債大量存在，另一方面償還負債的資金來源有多種渠道，可以資產變現，可以是經營中產生的現金，還可以是新的融資資金。同時，企業本身的負債中有一些良性債務，比如預收賬款，它往往只需以小于其本身價值的資產來償還的。這樣，只重視表內分析顯然不能正確衡量企業的債務償還能力。

（5）某些分析指標的不足之處。首先，現行指標中概念界定不統一，分歧較大。現行指標中資產、負債等概念的界定比較模糊。例如，速動資產的界定就不十分明確。有些教材界定為“流動資產—存貨”，有些教材界定為“流動資產—存貨—待攤費用”。其次，現行有些指標計算中沒有充分運用穩健性原則。例如，流動比率計算中，作為分子一部分的應收賬款中，沒有按年限加以區分，存貨中的冷背殘次品也沒有加以剔除等等。

二、償債能力分析方法的補充

鑒于傳統償債能力分析方法存在的某些弊端，下面的淺論可以作為補充方法，彌補傳統分析中的不足之處，使分析結果更為可靠。

（1）重視對企業經營環境分析。包括對行業的外部環境和內企業部環境分析，使分析結果互相補充。例如，即使公司的各項償債能力的指標都符合公認標準，如果該公司處于衰退期，并且是夕陽行業且獲利能力很低的話（即息稅前利潤率低于負債的資金成本），那么從長期來看，該公司的償債能力也是不可靠的。相反，如果公司的資產負債比率較高，該公司處于發展階段以及朝陽行業的話，則短期內償債能力可能較差，但長期而言，該公司的償債能力是有保證的。同樣，獲利能力的各項指標，應與公司獲取經營活動凈現金流量的能力相結合來考慮。即使通過分析公司的獲利能力指標而反映出公司的獲利能力一般，但該公司如果有穩定可靠的經營凈現金流量作為保障，則該公司的獲利能力也應是能夠持續的。

（2）對傳統分析中部分指標修正。1）速動資產概念的修正。建議修正后的速動資產范圍：現金加以公允價值列示的短期投資+應收票據+應收賬款凈額-賬齡大于一年的應收賬款。2）流動負債的范圍。預收賬款是企業預先向顧客收取的銷貨款，并不需要企業以現金償還，用存貨償付即可。在計算流動比率時，預收賬款可以作為分子中存貨的減項而不作為分母的一部分。在計算速動比率時，預收賬款也可以從短期負債中扣除。

（3）增加有關現金流量的分析指標。1）速動資產夠用天數=（365×速動資產）÷預計營業支出總額。此指標表明企業用速動資產支付營業支出所能維持的天數。雖然支出數是基于對未來營業的預計而測算出來的，并沒有十分確鑿的依據，但它至少可以作為企業短期償債能力的一個補充數據。2）固定支出補償倍數=經營活動現金凈流量÷固定費用。固定費用包括成本費用類固定支出和非成本費用類固定支出。該指標反映公司支付不可避免費用的能力，也可以據此評價公司的違約風險性。3）現金流量償付比率=[期初現金余額+本年度付息與納稅前現金凈收入]/[利息支付額+本年到期債務/（1-所得稅率）]，該指標用來評價企業是否在其經營活動中產生了足以還債的現金流量。該指標大于1，說明企業有足夠現金支付利息與償還本金。

（4）其他補充分析法。1）企業的短期融資能力。這方面我們可以通過財務報表附注予以分析：一是分析企業短期借款的融資成本和未使用的銀行授信額度。若企業的短期借款利息較正常的貸款利息高出很多，說明企業尚未得到金融機構的高度信任。在這種情況下，企業發生短期債務危機時很可能要付出高額代價甚至無法應付。未使用的信貸額度的存在往往是企業保持流動資產與流動負債動態平衡能力的重要體現。二是企業是否具有良好的長期融資環境。如是否具有配股資格、是否發行過長期債券且信譽良好。良好的長期融資能力往往是緩解短期流動性危機的重要保證。三是企業的長期資產變現能力。例如，若企業有大量的已上市債券和股票，均可以緩解短期流動性問題。2）評價流動資產的質量。高質量的流動資產應能按照賬面價值或高于賬面價值而迅速變現。流動資產的質量判別應通過分析每項具體的流動資產項目來得出綜合結論。

三、結論

企業償債能力分析應遵循兩點：第一，全面、完整、充分地掌握信息，不僅要充分理解報表上的信息，還要重視企業重大會計事項的揭示以及注冊會計師的審計報告，另外還要考慮國家宏觀政策、分析對象所處行業的變化情況等方面的影響；不僅要分析資產負債表、利潤表、現金流量表，還要將各種內部管理報表等有機地結合起來，這樣才能全面而深刻地揭示企業的償債能力。第二，特定分析與全面評價相結合。應在全面評價的基礎上，結合不同行業不同企業的特點及實際情況，選擇特定方面進行重點分析，并將全面分析結論和重點分析的結論相互照應，以保證分析結果的有效，保證償債能力分析真正地為投資和經營決策服務。

（作者單位為思頤科技<上海>有限公司）

參考文獻

[1] 溫亞麗，陳玉潔.會計報表分析技能與實操案例[M].經濟科學出版社，2009.