產權性質、股權再融資與真實盈余管理

摘 要：隨著近些年來我國經濟水平的快速發展，資本市場自身所發揮的作用越來越重要，尤其是對目前我國社會的資源配置來說，更是被資本市場得到了很好的分配。眾所周知，企業存在的目的就是盈利，所以對于廣大的企業管理者和投資者來說，企業的真實盈余情況是最受其重視的。但是目前在我國，對于企業的真實盈余管理做的并不好，因為我國企業真實盈余管理的主要特征之一就是具有隱蔽性，所以必須做好我國企業的真實盈余管理。本文從企業管理的角度出發，對企業的產權性質、股權再融資和企業的真實盈余管理進行了研究，最后提出了相應的政策建議。

關鍵詞：真實盈余管理；產權性質；股權再融資

到目前為止，對于我國許多的上市公司來說，其股權結構的主要特征為高度的集中性，而且在這些上市公司之中，其最終的股權控制人往往也是國家，由于我國特殊的歷史遺留問題，所以這就造成的許多上市公司的大股東擁有極大的權利，這種高度集中式企業管理對于企業的真實盈余管理來說并沒有好處。企業以往的盈余管理，都是通過會計政策或者通過會計估計的選擇空間來進行的，一般這種傳統形式的盈余管理都是基于應計的項目操控，但是隨著我國目前經濟水平的飛速發展，這種盈余管理形式已經不再適用于我國的許多企業，所以必須結合著我國許多上市公司的產權性質和股權再融資來探究企業的真實盈余管理。

一、真實盈余管理概念的提出

企業的盈余管理一共分為兩種，一種就是應計盈余管理，而另一種就是本文的寫作重點，即真實盈余管理。不同的學者對于企業真實盈余管理的概念有著不同的看法，有的學者對于企業真實盈余管理下的定義為：企業的相關管理者，通過對企業交易的時間或地點進行控制，或者進行真實的交易活動，這兩種形式相當于企業的真實盈余管理。還有的學者認為，企業所進行的真實盈余管理與企業正常的管理活動是相背離的，這是一種企業管理者為了讓信息使用者做出錯誤判斷而被刻意創造的經濟活動。經過筆者進行大量的研究，筆者綜合了許多學者所提出的對于企業真實盈余管理的概念，對企業真實盈余管理的概念做出如下的總結：企業的真實盈余管理指的就是企業相關管理者通過對企業交易的時間或地點進行控制，或者進行真實的交易活動，利用這兩種方式可以在企業報告盈余時做到一定的調節，甚至對其進行操控，從而完成企業的真實盈余管理。筆者所總結的這種企業的盈余管理概念，與企業真實的交易活動息息相關，而且與應計盈余管理有著本質上的區別，因為所謂的應計盈余管理與企業的真實交易活動完全沒有關系，其進行操控的僅僅是會計數字的財務信息。

二、我國上市公司產權現狀分析

在改革開放之前，我國基本上還處于比較封閉的狀態，完全沒有資本市場，所以我國資本市場的產生完全要歸功于我國改革開放的進行。在改革開放之前，我國實行的是計劃經濟制度，對于資本市場的形成完全起不到任何作用，相反的還對資本市場的形成造成了諸多的阻礙，而且當時的社會環境對于資本市場也并不友好，當時對于社會的資本和市場完全都是由國家一手進行調控的，這也造成了當時我國經濟發展的緩慢。但是，隨著我國改革開放的進行和社會主義市場經濟體制的建立，政府對于資本和市場的調控行為越來越少，隨著我國市場經濟體制的不斷完善，市場對于資本的調控作用顯得越來越重要。但是目前我國的國有企業在企業的治理方面還是存在著一定的問題，究其原因還是在國有企業特殊的歷史遺留問題。在我國的計劃經濟時代，當時的許多企業基本都是國有企業，國家就是這些企業最大而且唯一的股東，所以這些國有的企業的管理者都是由國家指定的，這些被委任的企業管理者完全服從國家對于企業的各項安排，而沒有自己的發展計劃，在這種情況之下，國家與被指定的企業管理者之間基本沒有任何的利益沖突。但是隨著我國市場經濟水平的不斷提高，這些國有企業的擁有者和企業的管理者之間的利益沖突就逐漸的顯現了出來，國有企業的擁有者也就是國家，無法對自己的企業進行有效的監督管理，由于種種原因，國有企業在治理方面的問題也逐漸顯現了出來。

三、我國股權再融資現狀分析

所謂的股權再融資，指的就是上市公司在進行了首次公開招募之后，再對自己已經發行的股票進行新一輪的融資，這種融資形式在國外已經發展了多年衍生出了許多新的形式，如：配股發行、私募、承銷發行和股利再投資計劃等，其本質上都屬于股權再融資。但是我國的股權再融資的形式卻與國外的股權再融資形式有著很大的區別，在2006年之前，我國股權再融資的主要形式只有配股和公開增發，而在2006年之后，我國的股權再融資在之前的配股和公開增發的基礎上，又新增了非公開發現的方式，總的來看，股權再融資在我國的發展歷史非常短，但是自從這種融資形式被引進之后，便引來眾多企業管理者的興趣，究其原因就是這種股權再融資的融資形式可以為上市企業帶來極大的利益。根據我國2013年的相關數據統計得知，截止到2013年的年底，我國上市企業通過股權再融資形式所募集的資金凈額已經達到了21981億元，這是一筆非常龐大的資金，也由此可以看出股權再融資在我國企業管理者眼中的重視程度。

四、政策建議

（一） 加強企業的真實盈余管理

想要加強上市企業的真實盈余管理，筆者認為應該從以下的四個方面展開相應的工作：第一，做好上市企業的銷售操控、生產操控和費用操控。上市企業通過對以上三個環節進行相應的操控，可以有效的做到對于企業盈余的控制，而且以上這三種操控方法也是大多是上市企業目前所采用的。第二，選擇好企業資產的處置時點。采用這種方法可以有效的做到平滑利潤，而且還可以降低權益負債率，促進了企業的真實盈余管理。第三，股票回購。第四，利用關聯交易。

（二）優化上市企業的產權結構

鑒于我國的國有上市企業在產權結構上存在著一定的不足之處，所以必須做好我國國有上市企業產權結構的優化，其具體的工作思路主要可以分為以下的四點：第一，在國有上市企業的管理中必須擺脫傳統的行政體系，創造新的行政管理模式。第二，要對上市企業的約束機制采取一定的激勵政策，加強對于上市國有企業的監管水平。第三，要制定一定的方案來降低國有股在上市企業中所占有的比例，將流通股在上市企業所占有的水平進行相應的提高，除此之外也要制定相應的利益措施來保護上市企業的中小投資者。第四，上市的國有企業應對其存在的所有者缺位問題提出相應的解決措施。

（三）在股權再融資前后減少真實盈余管理

根據許多學者對于真實盈余管理大量的研究表明，在上市企業股權再融資前后對企業進行真實盈余管理會對企業的業績產生一定的影響。為了驗證這種特殊的聯系，筆者對許多上市企業進行了實際的考察，最后得出的結論就是在企業股權再融資的前后，無論是對企業做應計盈余管理還是真實盈余管理，都會使上市企業的業績下滑，而且這兩種盈余管理模式對于上市企業的影響程度也是有區別的，應計盈余管理會使企業的短期業績造成下滑，而真實盈余管理會對企業的長期業績造成下滑，所以在企業的股權再融資期間，必須減少對于企業的真實盈余管理。

五、結語

總的來說，本文基于對上市企業真實盈余管理的研究，對上市企業的產權性質和股權再融資與真實盈余管理之間的關聯進行了相關的探究。對于我國的上市企業來說，應對企業的真實盈余管理做出冷靜的思考，從而可以更好的提高企業的經濟效益。

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