并購猛

據(jù)美國調查公司Dealogic數(shù)據(jù)顯示：截至2015年12月，全球醫(yī)療行業(yè)并購金額達6775億美元，同比增長64%，再創(chuàng)歷史新高。

在2015年無比熱鬧的并購大戲中，輝瑞無疑是市場上的大主角。經歷了求愛阿斯利康以及與葛蘭素史克合并緋聞后，輝瑞年初以170億美元的價格拿下Hospira，并且在11月23日以1600億美元正式迎娶艾爾建。這起交易，創(chuàng)造了迄今以來全球醫(yī)藥行業(yè)規(guī)模最大的并購，同時也將 2015年全球醫(yī)藥行業(yè)大并購帶上最高潮。

艾爾建也因多起并購儼然成為2015年并購江湖的核心角色。3月艾爾建與阿特維斯以705億美元達成反向并購，之后更是動作頻頻，先后以21億美元拿下美國生物制藥公司Kythera，以5.6億美元收購抑郁藥研發(fā)公司Naurex，更將自己的仿制藥業(yè)務以405億美元賣給梯瓦制藥，直至被輝瑞并購。其他諸如百時美施貴寶以12.5億美元收購美國生物技術公司FlexusBioSciences，印度太陽制藥以40億美元拿下仿制藥商蘭伯西，以色列梯瓦制藥以32億美元將罕見病藥物研發(fā)公司Auspex收入囊中，新基以72億美元收購美國生物制藥公司Receptos，英國夏爾以59億美元收購美國罕見病藥物領域研發(fā)公司Dyax等，不勝枚舉。

在全球經濟放緩的形勢下，制藥企業(yè)并購的關鍵因素總是圍繞著削減經營成本，提高盈利能力而展開。

輝瑞并購艾爾建的消息傳來就引發(fā)關于“稅收倒置”的熱議，這項收購的規(guī)模決定了它也是醫(yī)藥史上最大的稅收倒置交易。根據(jù)雙方的決定，新公司以輝瑞作為公司名，輝瑞的注冊地以及公司總部遷至愛爾蘭。美國稅率為35%，而愛爾蘭稅率為12.5%，這意味著輝瑞每年將節(jié)省超過40億美元的支出。盡管自2014年開始，美國財政部長拋出“經濟愛國”言論，并出臺新規(guī)限制通過更換注冊地來避稅，甚至引來希拉里親自出馬反對，但仍沒阻攔住輝瑞的腳步。

試圖通過海外并購的手法以實現(xiàn)財物避稅的企業(yè)不在少數(shù)，之前艾爾健被阿特維斯并購后，就成為了一家總部位于都柏林的愛爾蘭藥企，而2014年美國艾伯維計劃以540億美元并購英國藥企夏爾，最后被美國財政部頒布的新法案叫停。

避稅并非藥企發(fā)起跨國并購的唯一原因，更深的含義還在于業(yè)務整合需要。近年來，眾多跨國制藥企業(yè)的大批專利藥紛紛過期，市場逐漸被仿制藥占領，而新產品線研發(fā)乏力。因此，通過收購來獲取外部創(chuàng)新技術和有潛力的新藥物，聚焦業(yè)務增強核心競爭力，成為制藥企業(yè)取勝的捷徑。年初，葛蘭素史克與諾華進行業(yè)務重組以及成立消費者保健合資企業(yè)。夏爾公司8月收購Baxalta公司未果后，11月宣布將以59億美元的價格收購罕見病藥物領域研發(fā)公司Dyax，不管是收購Baxalta還是Dyax，它的目光始終盯緊罕見病藥物市場。

輝瑞隨著絡活喜、立普妥等重磅產品專利到期，其在處方藥領域的領頭羊地位受到威脅，2014年已經不得不拱手讓位于瑞士諾華制藥，此番將艾爾建收入麾下，不僅是重奪制藥界第一的寶座，更是要進軍炙手可熱的專科藥物領域。畢竟在當前全球醫(yī)藥市場中，專科藥物的增長速度遠高于市場平均增速。輝瑞在2009年收購惠氏，已經是其進軍專科市場的一個標志，而艾爾建近兩年來通過迅速頻繁的并購，整合的專科產品線、新研發(fā)成果以及研發(fā)策略可為輝瑞遠期增長提供強大助力。

因此，業(yè)界猜測，分拆成熟產品業(yè)務也是輝瑞收購艾爾建的主要動力之一。雙方合并后很可能會分拆成兩大類型的公司，一家主營快速增長的專利保護產品，另一家則專注專利將過期或已過期產品。并購交易宣布時，兩家公司的CEO表示考慮在2018年前將新公司一拆為二。

此外，大型并購后以提高效率為目的的裁員也不可避免，而這些大型制藥企業(yè)早就攢足了經驗。2009年，輝瑞收購惠氏的當年就宣布裁員2萬人，艾爾建收購Warner Chilcott后裁掉了30%的美國醫(yī)藥銷售代表。

藥企大并購還遠遠沒有結束，只要引起并購的因素還在。2016年1月初， Shire公司已宣布將以320億美元的價格收購美國罕見疾病制藥Baxalta，新一年全球制藥行業(yè)的并購大幕已經拉開。