我為什么看好深港通

12月5日，深港通正式開通。對于廣大的散戶投資者而言，任何一個新的創新或者市場開拓，既是機會也是挑戰?；仡欉^去十年，無論是股指期貨、權證合約，還是發行制度改革，都是將很大的戰略性機會擺在了廣大散戶投資者面前，但結果卻經常因為投資者自己沒有做好充分的功課和準備，錯失了大好時機。

其實，不只是中國，在美國也存在類似的情況。1990年代，美國散戶的交易量在整個全美國市場中超過50%，但是到了2015年，這一比例下降到了不足20%，其中一個很大原因就是，在美國發表的一系列論文，讓美國投資者意識到，個股的操作和交易，以及對公募基金錯誤選擇，導致散戶出現明顯績效較差的結果。美國的經驗提醒國內業界和投資者，深港通、滬港通肯定是個非常好的長期戰略，是個有益于國內投資者的創新，但是如果盲目地認為任何一個創新產品推出來以后都會給所有市場投資者帶來簡單的賺錢效應，那么投資者可能是太過自信，并且可能會為此付出高昂的代價。

過去的兩周時間里，其實國內A股市場已經開始對所謂深港通概念股做出一定的反應。這就好比我們的“南水北調”工程，南水北調能夠把南方比較充沛的地域水源引到北方比較干旱的地域，這里面有三個非常重要的前提，第一，南水比較充沛，是有源之水；第二，南北之間落差相對較大，可以讓水比較順暢地流到北方；第三，整個過程中損耗不要太大。其實深港通也好，滬港通也好，與此有些類似。資本市場的互聯互通同樣有落差，有磨損。首先從現在A股和H股的折價和溢價來講，A股處于明顯的溢價，對于所謂的價值投資者或者比較在乎公司估值水平的投資者而言，他未必會發現我們深市或滬市具有的較強吸引力。其次，在整個互聯互通過程中，人們希望交易機制比較順暢，為此三個交易所已經做了大量工作，從技術層面、制度層面、交易機制層面都已化解了很多的不確定性，極大地降低了交易成本。

但是，如果從海外投資者的角度來講的話，他們對于整個國內市場的監管機制、國際市場交易機制，以及交易后的資金流動管理等細節依然存有一定顧慮和擔憂。因此，短期內，相比較而言，內地投資者會對整個深港通背后的交易機制賦予更多的關注。

此外，深港通也好，滬港通也好，對于我們中國市場的改革開放，對于今后中國交易所與海外交易所開展更多的合作和互聯互通機制，都是一個非常重要的戰略性貢獻。由于國內一些特別的機構機制，導致我們在國內的房地產市場、A股市場、影子銀行，甚至是一些產能過剩的行業存在剛性兌付的心理，從而也導致這些領域出現剛性泡沫的現象。在目前這樣一個貨幣供應高速增長、居民存款缺乏有效投資渠道的大背景下，如何合理疏導國內資金進行更有效、更多元、更安全、更可持續的海外資產配置，化解國內金融風險，對于中國經濟成功轉型升級具有重要意義。

從這個角度講，無論是給國內的居民提供多元化的投資，還是化解國內資產泡沫風險，或者促進中國資本市場進一步國際化和轉型升級，深港通都是一個一石多鳥、多利多贏的創新。因此，我個人非常支持深港通，尤其是在取消了總額限制和擴大整個投資標的之后。

（注：本文由本刊記者劉彥華在對作者采訪基礎上整理而成，僅代表作者個人觀點）