上市公司股權結構對盈余質量影響初探

摘 要：近幾年隨著國內股票市場的發展，普通民眾越來越看重股票投資對資產保值增值的作用，逐步加入到股票市場交易中。本文通過研究上市公司股權結構對公司盈余質量的影響，不僅能為投資者的投資提供一些理論參考，也能為解決相關問題提供理論依據。

關鍵詞：上市公司 股權結構 盈余質量

盈余作為一項重要的會計信息，是公司的決策者和投資者重要的參考信息樣本，通過對公司盈余情況的了解，公司的決策者能夠及時調整公司的發展戰略，公司的投資者則能及時調整自身的投資預期收益，從而為接下來的投資行為提供重要的信息參考。對于上市公司而言，需要定期向社會公眾披露公司的會計信息，投資者通過對公司披露的會計信息了解公司的運行情況，從而決定是否投資該企業。會計信息，尤其是盈余情況，反應了企業當前的經營情況，能在短期內預見公司的發展狀況，所以這項會計信息指標對投資者來說是重要的參考項。但公司盈余質量受到多種因素的影響，尤其是受到企業管理層的影響，其真實性將受到很大影響。本文通過對上市公司股權結構的分析，透視股權結構如何影響公司盈余質量，為提高公司盈余質量提供理論依據。

一、公司盈余質量的現狀

隨著近幾年我國證券市場的發展，以及滬港通、深港通的出現，越來越多的民眾將自己閑余的資金用于股票投資以實現保值增值的效果。然而，股市經歷了近幾年的大漲大落之后，使得股民對上市公司的信息披露產生了質疑，造成了自身投資的失策。而在股市發生大規模變化之后，我國證券監督機構對各方上市公司和券商進行了審查，發現了大量的問題和漏洞，上市公司和券商紛紛利用自身的實力操縱股市，使得股民蒙受損失，且利用會計信息造假的行為，誘使股民投資本來經營狀況不佳的公司。如“藍田股份”及“銀廣夏”事件，讓民眾充分認識到上市公司為了獲得大量融資，不惜將會計信息造假，騙取廣大股民的投資，從而給廣大股民造成巨大的損失，嚴重擾亂了市場秩序，影響了市場的穩定。當前我國上市公司存在著股權集中度較高的問題，要么是第一股東一股獨大或非流通股占比過大，要么就是前幾大股東占據半數以上的公司股份。這就導致了股東權利過分集中，嚴重影響了公司內部民主的發展，同時大股東掌握著公司的決策權，能夠決定著公司的重要決策，影響著公司的發展方向。對于公司的大股東而言，可以利用自身的職務之便，左右公司的會計報告，通過披露虛假的會計信息，吸納大量的社會資本，再以各種方式轉移或揮霍，進而滿足大股東的個人私欲。由于大股東占股比例較大，導致企業內部缺乏有效的機構制衡，嚴重干擾了會計報告的編制質量，使得企業盈余信息不實。公司股權結構對于公司會計信息有重要影響，反應著公司的內部管理水平，優秀高效的公司是擁有完整的企業管理制度及制衡機制，能夠保證公司的財務部門編制出較高水平的會計報告，反映公司真實的發展狀況。

二、股權結構對盈余質量的影響

一般而言，影響公司盈余信息質量的因素主要包括會計報告的生產程序和公司的決策者，會計報告的生產程序主要包括會計編制條例、審計意見等方面。在這些因素中，對公司盈余質量影響最大的因素是公司的決策者。公司的決策者能從各個方面對公司的盈余質量造成影響，在會計報告生成過程中，由于會計從業人員是公司雇傭或外聘的人員，自身利益與公司的決策者息息相關，所以公司決策者能在會計編制過程中通過對會計從業人員施加壓力的方式，實現對會計信息的影響。同時，公司內部的會計政策是由公司的決策者制定的，所以公司內部的會計從業人員需要遵守的會計法則受到公司決策者意志的影響，從而影響了會計人員編制的會計報告的信息質量。公司的決策者與會計信息的內容有著重要的相關性，尤其是對于上市公司而言，上市公司需要定期向社會上的投資者披露公司的財務報告，投資者依據公司披露的財務報告得知公司的發展狀況，進而選擇自身的投資行為。公司的決策者由于追求公司利潤的最大化，而對于上市公司而言會追求公司市值最大化，從而保證公司能夠獲得更多的社會資本進行擴大再生產的同時，也能夠使得公司的各位股東獲得可觀的股票浮動收益。這就使得公司的決策者會對公司的會計報告給予充分的重視，并會實時關注公司的財務報告的變化情況，并在必要的時候編制虛假的會計盈余信息，以支持公司戰略發展。股權結構對公司盈余質量的影響，主要包括股權集中度和股權分配狀況等因素會對公司的盈余質量造成影響。從公司股權集中度的角度分析對公司盈余質量造成的影響，會有公司外部環境的影響，若該國家擁有較為健全的法制建設和相對成熟的市場，公司通過降低盈余質量的方式獲得公司股票短期浮動的收益的概率較小，公司決策者會更加注重公司的長期發展規劃，以較好的公司管理帶動公司的發展，在長期內獲得更大的收益。而通過長遠規劃和有效管理監督的公司，更有發展前景和潛力，能夠提高公司的盈余質量。從公司股權分配狀況的角度分析對公司盈余質量造成的影響，由于股票持有人具有不同的背景，所以會對公司的盈余質量造成不同的影響。國有股的股東為第一大股東時，由于投資主體是國家，而國家作為出資人缺乏投資主體，多由地方政府人員擔任國有出資代表，而地方政府人員由于與公司的發展并沒有利益相關性，所以在選擇相應的經理人時會選擇自己的利益代表人。由于公司的法人代表是政府人員，處于為自身行政業績的考量，政府人員會暗中利用自身職務之便偽造財務報告，夸大自身業績，從而獲得晉升機會。而且政府監督機構在監督公司發展的過程中，會存在包庇的嫌疑，不利于市場秩序的穩定。法人股股東為第一大股東時，由于股東自身作為出資實體，需要對公司的盈虧狀況負責，公司的盈余質量也嚴重影響到自身的切實利益，所以法人股股東會更加積極的參與公司的決策，做出有利于公司長遠發展的戰略規劃，在公司經營出現困難時會及時調整策略及經理人，從而穩住中小投資人的投資等。流通股股東占據較大比例時，這些投資人存在著短期逐利的行為傾向，會在公司經營狀況發展變化的時候及時調整手中股票的比例，能對公司的管理者提出較大的壓力管理好公司，并能有效監督和制約公司的管理者的行為。而占比較大的流通股股東還能夠通過參加股東大會的方式，決定公司管理者的去留，從而對公司管理者施加不小的經營壓力，從而確保了公司盈余的高質量。

三、對股權結構的影響提出的相關建議

1.加強市場中的法制建設，提高市場發展程度。在股權結構對公司盈余質量影響中，外部環境也會對公司內部治理造成影響。在法制相對健全的環境中，上市公司的管理者在從事不正當行為的時候，會忌憚法制監督監管機構對公司內部的審查，一旦出現投資者舉報等情況，管理者的行為將很容易被政府監管機構查出，從而影響自身的職業生涯。在一個法制健全的市場中，公司管理者更容易將目光放在積極經營公司上，通過公司的健康發展，從而獲得合法收益。而一個國家市場發展程度也會影響公司的股權結構對盈余質量的影響。對于眾多的中小投資者而言，獲得短期收益是他們的目標，而并沒有人去關系公司股東大會的召開以及經營管理層的變化。在市場發展程度較高的國家，流通股占比較大的股東會通過參加股東大會的方式參與公司決策，影響公司管理層的設置，從而保障自身在長期獲得收益。

2.防止公司一股獨大的局面，限制股東權利過分集中。通過本文的研究發現，在股權結構中，股權相對集中且存在多為股東相互制約的股權結構更加有利于企業盈余質量的提高。多為股東在股份占比相當的情況下，不容易通過獨攬大權的方式為自己謀得私利，其相關的決策行為會受到其他股東的限制和監督，防止其利用職位之便的方式影響公司的盈余質量。而防止公司一股獨大的局面可以從股票發行中找到方式，在股權發行、配比的過程中引入制衡意識，從而防止一股獨大局面。

3.適當降低國有股份占比，提高高管股份占比。依據上文的分析，國有股份過高容易導致投資主體缺失，嚴重影響了企業盈余質量。而高管股占比提高，能將公司管理者的利益與公司發展前景相互捆綁，從而保證了公司的管理者會更加用心經營公司，使得公司的盈余質量能夠得到有效提高。

參考文獻：

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