中寵股份爆發(fā)式增長(zhǎng)難持續(xù)

海外收入占營(yíng)業(yè)收入的比重過大，公司面臨外國(guó)政府采購(gòu)政策變化的巨大風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)主要產(chǎn)品銷售價(jià)格大幅下降，公司的未來業(yè)績(jī)難有保證。

煙臺(tái)中寵食品股份有限公司（下稱“中寵股份”）主要從事犬用及貓用寵物食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司產(chǎn)品涵蓋零食和主糧兩大類，其中主糧包括濕糧（罐頭）和干糧兩類產(chǎn)品。

4月29日，中寵股份披露招股說明書申報(bào)稿，擬募集資金2.62億元，分別用于“年產(chǎn)5000噸烘干寵物食品生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目”等。

根據(jù)申報(bào)稿，中寵股份主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要源自于境外市場(chǎng)，2013-2015年的占比分別為91.49%、88.59%和87.69%。

由于受到海外客戶采購(gòu)政策調(diào)整的影響，2014年，中寵股份業(yè)績(jī)大幅下滑，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.91億元，同比下滑3.04%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1836.53萬元，同比下滑5.06%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)865.47萬元，同比下滑38.1%。

申報(bào)稿中，中寵股份表示，自2013年以來，美國(guó)FDA明確規(guī)定金剛烷胺及其他幾種抗生素不得在所有的寵物零食中檢出，受此影響，中國(guó)對(duì)美國(guó)寵物零食出口在2013年、2014年持續(xù)下滑，分別較上年下降37.51%和20.01%。

2015年，中國(guó)對(duì)美國(guó)寵物零食出口總量繼續(xù)下滑，同比下降7.30%。然而，中寵股份的業(yè)績(jī)卻實(shí)現(xiàn)驚人逆轉(zhuǎn)。

2015年，中寵股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.48億元，同比增長(zhǎng)31.99%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)7075.63萬元，同比增長(zhǎng)285.27%；凈利潤(rùn)5265.06萬元，同比增長(zhǎng)508.35%。

值得關(guān)注的是，2015年，中寵股份的應(yīng)收賬款增長(zhǎng)迅猛，其增速遠(yuǎn)超營(yíng)收。2014年，中寵股份應(yīng)收賬款賬面余額為4390.57萬元，占營(yíng)業(yè)收入的8.94%；2015年，公司應(yīng)收賬款賬面余額增至9582.55萬元，較2014年末增加5191.98萬元，同比增幅高達(dá)118.25%。

對(duì)此，中寵股份表示，2015年年末應(yīng)收賬款余額增長(zhǎng)幅度較大，一方面系公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)31.99%，導(dǎo)致應(yīng)收賬款增加；……