問道“賣債難”

信用風險高發使一級市場體會到了一債難賣的苦惱，賣方和買方都有一肚子苦水，對此困境，市場又有何解？

“現在信用債難賣啊”。一位券商固定收益銷售總監對《證券市場周刊》記者吐槽道。實際上，這是債務資本市場從業者們最近普遍的苦惱。市場從“一債難求”到“一債難賣”，只用了兩個多月時間，信用和利率的分化在一級市場也比在二級市場要明顯得多。

2012年以來，為了解決“融資難、融資貴”的問題，債券市場監管部門通過品種創新納入了更多的中小民營企業發行人。2015年，交易商協會、發改委和證監會又相繼進一步降低了各自監管范圍內債券發行的門檻，帶來了債券發行的繁榮，即便如此也滿足不了旺盛的需求，收益率也接連下降，5年AA級企業債收益率已經從7.6%降至4.5%，“融資貴”的問題明顯緩解。但2016年上半年以來，數起信用事件嚴重打擊了市場的信心，雖然二級市場上信用風險溢價還沒有大幅飆升，但是一級市場率先感到寒意，出現了大面積的發行延遲和取消。

債券發行已經成為企業融資的主要渠道，民間固定資產投資在2016年大幅度下降，缺乏了債券融資支撐的投資恐怕將雪上加霜。財政政策穩增長原本就有“擠出效應”，如果不能恢復企業正常的債務融資，將對未來的固定資產投資和經濟增長構成很大的下行壓力。

如果信用環境在短期內難有改善，市場又能有什么應對措施呢？賣債方在努力探索新的業務模式，一部分買方也可以借機沙中淘金，具備強大信用研究能力的投資者可以獲得超額收益。……