一心堂 業績符合預期并進入高速增長

一心堂（002727.SZ），公司公布2016年一季報，收入14.8億元（+23.23%），歸屬上市公司股東凈利潤1.06億元（+16.76%），扣非后凈利潤1.05億（+16.37%），EPS0.41元，業績增長基本符合預期。公司預計，2016年1-6月，凈利潤同比增長0-30%。從股價與基本面上看一心堂嚴重被低估。

門店增長速核心競爭力可期待

公司2016Q1相比2015年底新增門店211家，其中自建門店約30家，收購并表門店約181家，并表影響因素顯著。截至2016Q1，公司直營門店數量已達3707家（醫保門店占比約76%），在云南、海南、山西、廣西的規模排名均處于領先地位，未來發力優勢明顯。公司自建加并購步伐快速，目前除在云南和海南（收購廣安堂）兩地實現較好盈利外，山西、西川、貴州等外延區域預計隨著規模的擴張盈利仍有較大提升空間。公司2016Q1銷售毛利率同比提升1.31pcts，顯示了良好的管理能力。

基于立足云南，拓展西南戰略，公司通過外延并購實現了在山西、廣西、海南、四川、貴州市場份額前三的地位.若并購門店扭虧為盈，并逐漸發展至云南門店的運作方式及利潤率水平，則公司規模優勢明顯，在全國醫藥零售跑馬圈地過程中占據先發優勢。

儲備百億級戰略發展資金，未來版圖高速擴張可期

公司2015年非公開發行股票預案擬募集21億元用于直營連鎖營銷網絡建設，同時還公告擬于2016年初向云南省13家銀行申請綜合授信總額約56億元;為子公司云南鴻云藥業擔保授信4億元;擬在向銀行間債券市場公開發行超短期融資券，規模不超過12億元，結合公司在2015年11月獲準注冊的16億元的中期票據和……