能科股份大客戶集中風險突出

不差錢的能科股份二次沖擊IPO，但其嚴重依賴大客戶的弊端并未好轉。

2014年謀求IPO未果的能科節能技術股份有限公司（下稱“能科股份”）2016年再戰IPO。

3月25日，能科股份發布招股書申報稿，擬募集資金約4.52億元，主要用途與兩年前并無二致，其中49%將用于補充營運資金、27%用于高端電氣傳動裝置產業化、14%用于能源管理平臺軟件研發升級，剩余資金用于電能質量治理組合裝置產業化。

作為工業能效管理解決方案系統集成商，能科股份的主要產品為工業能效管理解決方案，其營業收入主要集中于石油化工、鋼鐵冶金、煤炭礦山、航空裝備、電力新能源等五大行業，合計占比保持在85%以上。

從兩次IPO申報稿來看，能科股份的成長能力并不好，其經營業績從2013年開始就在持續下滑，遠遠落后于競爭對手。2013年，能科股份的營業收入和歸屬凈利潤較2012年分別下降15.38%、4.85%，2014年同比分別下降8.45%和11.00%，2015年同比分別下降1.05%和7.55%。

能科股份將營業收入與凈利潤同比負增長的原因歸結于，宏觀經濟結構調整及下游石油化工、鋼鐵冶金、煤炭礦山等高耗能行業景氣度持續下滑。

但是，就招股書申報稿列出的6家競爭對手而言，營業收入與凈利潤增速整體遠好于能科股份，除2014年有所下降外，可比公司2013年與2015年的增速都非常可觀。

更何況，工業節能服務行業正處于快速發展時期，“十一五”期間工業能效管理市場規模總計536.4億元，“十二五”期間預計將達到2938.3億元，其中2015年的市場規模預計為878.8億元。

招股書指出，若未來受國際、國內經濟環境和各種因素的影響，高耗能行業的業務發展持續低迷或進一步下滑，對工業能效管理服務的投入大幅減少，將直接影響公司發展，導致業務收入持續下滑。……