布局春季反攻

周期逆襲與傳統轉型的共振孕育著2016年的投資機會。

“十三五”規劃的目標是保增長、促創新、改體制，期間年均GDP增速須達6.5%，棚戶區改造、電網改造、軌道交通、地下管廊有望成為基建“抓手”。

當下“光說不做”（進入施工淡季）令市場的預期降至了接近冰點，存在預期差的可能；外部催化劑指向2016年保增長的彈性，回歸“舊常態”仍是大概率。穩增長新招數包括地下管廊與海綿城市。

其中，管廊建設按照10個試點城市1個試點省份測算，投資規模在400億-500億元/年。管廊建設形成的主要增量并非在管材，主要的增量是設計、施工、輔助材料（主要為水泥預制件、防水材料）及附屬消防、監控設備、IT系統等。

從供給側改革來看，退出+整合或令行情升級，建材行業將迎來大整合年，板塊性機會仍偏向高彈性的水泥，包括東北、京津冀、西部及央企整合的相關上市公司。

2010年7月-2011年6月，水泥板塊曾上演了供給側行情，驅動因素是“缺電——限電”導致的產能收縮令行業盈利能力創歷史新高。

建材行業在互聯網時代正面臨著趨勢性變革：傳統的“大賣場”及“多級經銷商”盈利模式面臨被顛覆的命運；用戶體驗的重要性增強，旨在讓消費者輕松、放心、便捷地完成家裝消費；互聯網平臺型企業提供流量入口，線下由供應商完成服務體驗。

“地產后市場”這一為市場所忽視的，藍海消費市場正快速啟動。我們測算，地產后市場未來3-5年可與新裝市場等量齊觀，而不同的是，地產后市場屬于可選消費品，重復使用頻率高，消費者品牌意識大幅提升，競爭壁壘較傳統工業品建材更高。……