恒安（01044.HK）拓展毛利率較高的業務

恒安（01044.HK）為內地個人生活用紙行業龍頭，不過面對市場競爭激烈，連同行業產能過剩，2015年上半年度，集團的紙巾業務收入按年下跌2.2%至55.16億元（港元，下同），占整體收入約44.1%，仍然為主要收入來源。不過，集團積極拓展毛利率較高的衛生巾和紙尿褲業務收入占比分別為29.8%和12.1%，共計41.9%;隨著兩者的業務占比增加，有助改善整體的盈利表現。

國家政策有利業務長遠發展

內地開放二孩政策，長遠而言，將帶動嬰幼兒用品的需求。期內，受到內地經濟放緩及競爭加劇影響，集團的低檔紙尿褲和中檔紙尿褲的銷售均錄得2成的跌幅，惟中高檔紙尿褲產品銷售則上升31.1%，期內紙尿褲品整體收入下跌2.4%至15.09億元。由于主要原材料石油化工產品的價格下降，分部毛利率按年上升3.1個百分點至47.3%。另外，集團將加大拓展新興的電子商貿和母嬰店銷售渠道，冀改善業務表現。

截至2015年6月底，集團制成品周轉期由2014年6月底的49日，縮減42日，惟應收賬款周轉期則由34日增加至39日。 2015年上半年，營運活動產生的凈現金24.86億元，期末現金及銀行存款、長期銀行存款和有限制銀行存款228.93億元，處于凈現金狀況。走勢上，2015年11月4日呈“射擊之星”形態回落，近日跌勢有喘穩跡象，MACD熊差距收窄，惟STC%K線跌穿%D線，宜候低70元吸納，反彈阻力80元，不跌穿66元續持有。