賽隆藥業(yè)高增長(zhǎng)幻象

賽隆藥業(yè)2015年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)高達(dá)124.6%，不過(guò)這只是一種幻象，剔除掉非經(jīng)常性因素后，實(shí)際增速僅有10.72%。

珠海賽隆藥業(yè)股份有限公司（下稱(chēng)“賽隆藥業(yè)”）從事藥品的研發(fā)、生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)，目前產(chǎn)品主要集中在神經(jīng)系統(tǒng)、心腦血管系統(tǒng)和消化系統(tǒng)等領(lǐng)域。

招股書(shū)顯示，賽隆藥業(yè)2015年收入2.37億元，同比增長(zhǎng)33.35%；凈利潤(rùn)6331.79萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)124.6%。

賽隆藥業(yè)2015年凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超收入，其中一個(gè)重要原因是營(yíng)業(yè)外收入大幅增加。

依據(jù)招股書(shū)，公司2013-2015年的營(yíng)業(yè)外收入分別為143.62萬(wàn)元、452.76萬(wàn)元、1250.17萬(wàn)元。

賽隆藥業(yè)營(yíng)業(yè)外收入主要來(lái)自政府補(bǔ)助，2013-2015年分別為133.5萬(wàn)元、442萬(wàn)元、1061.3萬(wàn)元，2015年相比2013年、2014年分別增加694.98%、140.11%。

值得注意的是，賽隆藥業(yè)2015年政府補(bǔ)助中占比最大的是“工業(yè)發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)資金”，金額791萬(wàn)元。令人蹊蹺的是，公司2013年、2014年的政府補(bǔ)助中均沒(méi)有此項(xiàng)，為何偏偏在2015年IPO之際，能夠獲得如此大額的工業(yè)發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)資金呢？對(duì)此，招股書(shū)沒(méi)有給出過(guò)多的解釋。

除此之外，賽隆藥業(yè)的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用計(jì)提分布不均，也是造成2015年凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超收入的重要原因。

招股書(shū)稱(chēng)，公司在2014年及2015年進(jìn)行了兩次股權(quán)激勵(lì)，分別計(jì)提管理費(fèi)用2541.48萬(wàn)元和157.97萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為14.27%、6.65%。由此可以看出，賽隆藥業(yè)2014年計(jì)提的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用顯著高于2015年，導(dǎo)致2014年凈利潤(rùn)基數(shù)偏低，2015年凈利潤(rùn)高增長(zhǎng)幻象由此而生。

政府補(bǔ)助及股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用均對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)難有持續(xù)性。招股書(shū)顯示，賽隆藥業(yè)2013年、2014年和2015年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別為4504.15萬(wàn)元、5015.30萬(wàn)元和5553.05萬(wàn)元，2014年、2015年同比增速分別為11.35%、10.72%。……