承德露露已到選擇關口

銷售嚴重乏力，產品創新不足，股權激勵不足，股權治理結構不完善，承德露露到了非改不可的程度，是繼續做不思進取的現金牛，還是發揮存量優勢重出發？

植物蛋白飲料的市場很大，近幾年還有擴大趨勢。承德露露（000848.SZ）可謂是最早、最成功、產品也最好的涉足植物蛋白飲料的公司，主導產品是植物蛋白飲料“露露”牌杏仁露，1999年1月“露露”被國家工商局商標局認定為中國馳名商標。此后，公司又開發出真潤、核桃露、美顏坊、花生露系列等多個系列產品。

但是，2015年年報顯示，主營收入27億元，同比僅僅增長了0.13%，歸屬于母公司所有者的凈利潤4.63億元，也僅增加4.53%，這還是在鄭州年產6萬噸杏仁露系列飲料的生產能力工廠供貨，產能加強的背景下實現的。隨后的2016年一季報顯示，實現主營收入12.54億元、凈利潤2.43億元，同比增長0.69%、5.91%，EPS為0.32元。

與那些成長迅速的同行業公司相比，承德露露這些年怎么了？

銷售缺乏動力

據筆者的草根調查，承德露露在地市級以上市場一直在維持，在縣級市場則處在放任狀態，而養元等競爭對象則攻城略地，迅速崛起。

一個典型市場場景是，2013年在河南南部一個縣級市場，筆者偶遇承德露露的市場一線人員，蜻蜓點水式提問，這還是因為產品（主要是杏仁露，核桃露、花生露等新品幾乎見不到）日期陳舊，終端要求當地經銷商更換未果的情況下才來到現場的。而康師傅控股、旺旺的駐區，業務代表早已深度執行分銷作業，幾乎天天在市場活動。

即……