中國人壽 保費穩(wěn)健，130億認(rèn)購郵儲

中國人壽（601628.SH），公司在2015年全年股價上來看33元股災(zāi)后跌到最低價20.51元。基本面上來看該公司屬于白馬股特征，業(yè)績每年都是穩(wěn)健增長趨勢，目前股價在22附近。進行基本面與股價用價值投資的眼光來看中國人壽遠(yuǎn)遠(yuǎn)是被低估。

價值維度：物有所值

保費增長穩(wěn)健，市場份額穩(wěn)固。截至2015年前三季度，中國人壽累計實現(xiàn)已賺保費3050億元，同比增長14%，繼續(xù)保持壽險行業(yè)龍頭地位，2009年至2014年間，中國人壽已賺保費同比增速基本保持在10%以內(nèi)，2015年以來，通過個險發(fā)力，中國人壽規(guī)模保費增速持續(xù)超過10%，截至2015年6月末，中國人壽個險營銷員數(shù)量增加至94.9萬人，較2014年底增長27.7%，達到5年來最高水平，預(yù)計四季度個險將繼續(xù)成為推動增長的主動力，形成規(guī)模和質(zhì)量的雙重優(yōu)化，全年規(guī)模保費增速有望維持在10%以上。

退保率環(huán)比上升，但存在邊際改善。2015年前三季度，中國人壽退保率為4.67%，較2015年6月末環(huán)比上升0.69個百分點，與2014年同期相比，2015年退保率上升存在邊際改善，截至2015年6月末的退保率水平為3.98%，高于2014年同期的3.34%，而2015年前三季度的4.67%較2014年同期下降了0.1%百分點。根據(jù)壽險行業(yè)經(jīng)營規(guī)律，全年退保率會繼續(xù)緩慢提升，但大概率低于2014年末5.46%的水平。

成長維度：物超所值

2015年12月8日訂立股份認(rèn)購協(xié)議，有條件同意認(rèn)購郵儲銀行334190萬股股份，總對價為人民幣約130億元。本次交易構(gòu)成郵儲銀行通過增資擴股的方式引入境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者的一部分。在郵儲銀行引資完成后，公司將持有郵儲銀行不超過5%的經(jīng)擴大后已發(fā)行股本。……