外匯儲(chǔ)備是否夠用

近期人民幣的加速貶值與外匯儲(chǔ)備的下降，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)中國外匯儲(chǔ)備是否足夠的擔(dān)憂，我們又該如何應(yīng)對(duì)外匯儲(chǔ)備下降的風(fēng)險(xiǎn)呢？

近期市場(chǎng)對(duì)中國外匯儲(chǔ)備充足性的擔(dān)憂有增無減。中國經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)，以及美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息周期而加劇人民幣貶值預(yù)期，是市場(chǎng)擔(dān)心中國外匯儲(chǔ)備是否能足夠應(yīng)對(duì)資本外流壓力的主要原因。

美聯(lián)儲(chǔ)加息后，阿根廷宣布取消資本管制，并將持有的人民幣金融資產(chǎn)兌換成美元以提高自身儲(chǔ)備的流動(dòng)性，也增加了市場(chǎng)對(duì)非居民可能跟風(fēng)拋售人民幣金融資產(chǎn)的疑慮，從而加劇了對(duì)中國外匯儲(chǔ)備充足性的擔(dān)憂。那么，中國外匯儲(chǔ)備到底夠不夠？如何應(yīng)對(duì)外匯儲(chǔ)備下降風(fēng)險(xiǎn)？

從預(yù)防性角度看，衡量一個(gè)國家的外匯儲(chǔ)備是否處于合意水平的傳統(tǒng)指標(biāo)包括 “進(jìn)口金額覆蓋率”、“短期負(fù)債覆蓋率”、“廣義貨幣數(shù)量（M2）”、“GDP”等單一指標(biāo)，但使用單一指標(biāo)的方法存在著諸多問題，而且使用不同單一指標(biāo)估算國家的外匯儲(chǔ)備量需求會(huì)得到不同的結(jié)果，這些結(jié)果之間往往差距較大。使用傳統(tǒng)的單一指標(biāo)估計(jì)外匯儲(chǔ)備需求并不是一個(gè)很好的方法。

我們根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，并運(yùn)用IMF所倡導(dǎo)的綜合性指標(biāo)，估算了中國外匯儲(chǔ)備的預(yù)防性需求。如果參考固定匯率體制標(biāo)準(zhǔn)，中國外匯儲(chǔ)備的預(yù)防性需求的下限基準(zhǔn)值為2.88萬億美元，而參考浮動(dòng)匯率體制標(biāo)準(zhǔn)，外匯儲(chǔ)備的預(yù)防性需求的下限基準(zhǔn)值為1.63萬億美元。由于中國的匯率機(jī)制屬于有管理的浮動(dòng)匯率制，預(yù)防性外匯儲(chǔ)備需求的下限介于1.63萬億-2.88萬億美元之間?！?br>