國投電力有必要低價增發(fā)嗎？

2015年9月18日，停牌近三個月的國投電力（600886.SH）披露了公司的非公開發(fā)行股票預(yù)案，擬以不低于11.44元/股的價格向包括公司控股股東國投公司和國投公司的關(guān)聯(lián)方協(xié)力發(fā)展基金在內(nèi)的不超過10名特定投資者，非公開發(fā)行不超過7.87億股股票，募集資金總額不超過90億元。

但到了12月29日，國投電力又發(fā)一紙公告稱，本次定增的發(fā)行價格不低于7.95元/股。大幅度下調(diào)最低增發(fā)價，相當(dāng)于靜態(tài)PE只有9.6倍，遠(yuǎn)低于長江電力（600900.SH）17倍PE的增發(fā)價，兩相比較，國投電力的增發(fā)價格便宜了近40%。并且國投電力手頭有大把在建優(yōu)質(zhì)項目（將來業(yè)績增長潛力），也就是說具有更好的成長性，理應(yīng)獲得更高的市場估值和增發(fā)價格，如此低價發(fā)行，因而更加嚴(yán)重地攤薄原有股東權(quán)益。作為國有控股上市公司，國投電力低價增發(fā)算不算是賤賣國有資產(chǎn)？

低價增發(fā)不可行

A股市場波動巨大，作為一個向投資者負(fù)責(zé)任的公司，應(yīng)該選擇合適的時間、合適的融資手段。而現(xiàn)在，國投電力賬面上，每年光子公司雅礱江就上百億元的自由現(xiàn)金流，下屬大朝山、小三峽等水電站都是“現(xiàn)金奶牛”，天津、江蘇等地的火電站得益于煤炭價格急轉(zhuǎn)直下，效益有了較大的改觀，總體而言，公司并不缺錢。另外，僅雅礱江獲得的銀行授信額度就高達(dá)1400多億元。且國投電力也可以選擇各種債權(quán)融資的方式，利率最低可以達(dá)到3%左右。這么多種融資手段不采用，卻偏偏選擇低價增發(fā)，抬高包括財務(wù)在內(nèi)的各種成本。所以，對于國投電力來說，需要的不是錢，而是要用好手頭的錢。……