民生銀行凈息差尋底

民生銀行上半年凈利潤僅增長1.66%，2.01%的凈息差成為最大的拖累因素，未來幾年的業績大概率維持低增速。資產質量壓力短期企穩但基礎不穩，民生銀行基本面的拐點出現仍需拭目以待。

民生銀行2016年中報終于落定：上半年總資產規模達到5.25萬億元，較上年末增長16.14%；實現營業收入779.51億元，同比增長1.36%，但比一季度明顯放緩，其中凈利息收入同比增長0.9%，手續費收入同比增長11.6%，均慢于一季度末的水平；歸屬母公司凈利潤272.23億元，同比增長1.66%。不良貸款率1.67%，撥備覆蓋率152.55%。

民生銀行上半年16.14%的總資產規模增速在16家上市銀行中位于前列，其中發放貸款占資產比重較上年末下降2個百分點至42.22%，投資資產占比較上年末上升10個百分點至30.76%，雖然資產結構進一步優化，但規模仍是推動業績增長的重要因素。

此外，中間業務表現亮眼為業績增長助力不少。手續費和傭金收入280.5億元，同比大幅增長11.59%，手續費及傭金凈收入的營收占比達到36%。

息差下行不良企穩

民生銀行二季度凈息差為2.01%，環比一季度下行10BP，相比2015年同期下降34BP，在16家上市銀行中靠后。除貸款重定價及營改增的影響外，公司對信貸投放風險偏好的調整也對息差形成一定的壓力，在經濟下行的大環境下，公司在貸款端配置策略的調整十分明顯。

近年來，民生銀行不斷壓縮小微貸款占比，對存貸利差形成較大的沖擊，公司2016年上半年存貸利差為3.34%，相比2014年末下行了135BP。考慮到公司在貸款結構上的調整仍將持續，未來息差仍有下行的壓力。……