承壓低油價

旗星公司給予洲際油氣BB-評級，評級展望為負面。

從房地產正式轉型油氣開發兩年以來，洲際油氣（600759.SH）先后并購了哈薩克斯坦馬騰、克山兩家石油公司，分別耗資5.26億美元和3.41億美元，同時通過旗下子公司出資認購海外油氣基金份額參與對北美油田投資，又以10億元入股焦作萬方（000612.SZ），多線擴張，意欲打造橫跨大洲的油氣公司。

借助上市公司平臺，洲際油氣先后通過非公開發行股份、非公開發行債券、公開發行債券以及銀行借款等多種渠道進行融資和債務重組，截至2016年6月30日，其短期借款為19.43億元，為歷史第二高水平，占總資產的13.21%；長期借款為24.90億元，連續第四個季度超過20億元，占總資產的16.93%。

此外，洲際油氣一年內到期的非流動負債為4.61億元，應付債券為7.04億元，上述顯性的有息負債總額就已經達到56億元，占總資產的38.07%，這一比例是2014年二季度末重組以來的最高水平，前高為2014年三季度末的31.78%。

與有息負債率共同創下新高的還有利息支出。2016年上半年，洲際油氣的利息凈支出為1.58億元，占當期公司毛利2.79億元的56.73%，利潤正在迅速被高負債產生的大量利息蠶食。

事實上，洲際油氣甫一完成對馬騰公司的收購，國際油價就開始暴跌，ICE布倫特原油期貨價格從2014年6月30日收盤的111.95美元/桶，最低下跌至2016年1月20日收盤的27.79美元/桶，跌幅達75.18%。9月2日，原油期貨收于46.68美元/桶，仍較2014年年中的價格下跌了58.30%。

低迷的油價下，洲際油氣控制了產量，其油氣業務收入也連續下降。如果不考慮公允價值變動和投資收益帶來的影響，洲際油氣看似較高的毛利實際上早已被營業稅金和三費瓜分殆盡，2015年以來，其毛利在扣除營業稅金和三費后從未為正。……