金錢洶涌

貨幣流動性如水，以無形之力重塑著金融市場的地貌。

房地產、債券、股票、工業品、外匯、貴金屬等各個市場都在經歷著熱錢對優質資產前所未有的追逐。《證券市場周刊》記者采訪了多位業內人士，請他們以各自專注的市場領域，將流動性環境的變化對于市場的影響一一道來，描繪全市場的圖譜。

流動性充裕是金融市場共識，但還沒有完全反映在所有資產的市場價格當中。房地產和債券受到流動性影響呈現出單邊上漲的行情，也反映了實體經濟投資回報下降的基本面因素;大宗商品和外匯市場受到流動性影響同樣十分明顯，但是價格更具波動性，而且相對于房地產和債券市場，流動性對大宗商品和外匯的影響似乎占到了更主導的作用，基本面支撐價格和匯率上漲的因素并不充分;股票和黃金雖然也有表現，但是相比于前面幾類資產則相對滯后，尤其是外盤股市紛紛創出新高之際，A股受到低風險偏好壓制，最近半年以來一直窄幅波動。

同時，跨市場之間的相關性以及資金流動路徑也和人們熟悉的歷史經驗有了一些變化，如何利用這些變化去做投資，是獲取超額收益必須要關注的因素——畢竟全球經濟復蘇不及預期，中國經濟也處在“L型”之中，宏觀經濟基本面的改善即使有也會比較慢，在這樣的環境中，業績超預期向好的企業更是鳳毛麟角;但另一方面，在政府托底的情況下擔心經濟增速大幅惡化似乎也沒有必要。……