證監握上市公司生死大權

近期香港金融界就香港證監會和港交所聯合倡議之上市公司監管改革咨詢文件（下稱咨詢文件）之爭論紛紛見報。就以上爭論，筆者有以下分享，值得大家反思。

證監會對該咨詢文件的推銷持開放態度，并表明認真考慮將來引入定期檢討機制。同時該會又提到新架構將「加快」上市公司申請審批速度，及有助加強證監會與港交所之溝通，并一再強調咨詢是以保障投資者的目的為出發點，而新制度對比舊制度并無奪取港交所上市科之任何權力。

不過待筆者細閱內容細節后才發現「魔鬼在細節」，新架構之中，上市政策委員會（LPC）將由證監會及港交所各委派四名代表，上市審批委員會（LRC）則各派三名代表。加入委員會的代表須得證監會批準，而且并非一定是上市科人士。

新架構欠公平

這種「4+4」及「3+3」之架構，表面上給予不知情者一種錯覺，以為證監會及交易所各方之權力得到平衡。然而，若看深一層，上市科高層的薪酬表現及評核，原來卻掌握在證監手中。當你的薪酬晉升評核權及批準入局權完全由對手決定時，你可以在會議上say「No」嗎？證監會表示將加快上市審批速度，這是必然的，因為不符合證監會「價值觀」的公司，早在上市政策委員會「4+4」架構上被拒于門外，根本去不到上市審批委員會的「3+3」架構。當申請上市程序能到達「3+3」時，由于上市科的代表因著自身利益問題（薪酬及能力評核），或不想公開反對證監會代表之否決聲音。如果這種權力架構不是證監會完全掌控上市審批科決策之生死，什么才是？……