格力電器：重組草案不足以服人

格力電器欲借助收購珠海銀隆而進軍新能源汽車領域，但相關財務數據顯示，公司資金充沛，根本不需要發行股份來募資收購，且珠海銀隆的資產價格很可能被高估了。

停牌半年后，格力電器（000651.SZ）于8月18日發布了一系列公告。主要內容是，擬作價130億元收購珠海銀隆新能源有限公司（下稱“珠海銀隆”）100%的股權，而銀隆的主要業務為鋰電池以及新能源汽車的研發、生產和銷售。很多中小股東對此收購持有異議。在閱讀了其中的《發行股份購買資產并募集配套資金暨關聯交易報告書（草案）》（下稱“公告”），筆者感到這份草案難以令人信服。

格力資金不緊張

在上市公司中，格力電器以盈利能力強、資金充裕而聞名。因此，中小股東們對格力電器發行股份購買資產甚至要募集資金感到費解。對此，格力電器在公告中做了如下解釋：

截至2016年3月31日，格力電器資產負債率為69.96%，同行業可比上市公司美的、海爾同期資產負債率分別為58.77%、56.01%，格力電器資產負債率明顯高于可比上市公司水平。

格力電器流動比率為1.07，明顯低于同行業可比上市公司美的、海爾同期的1.28、1.40，格力電器擁有高額貨幣資金的同時負有高額流動負債，其中其他流動負債577.96億元，主要為應付銷售返利。該項負債能否及時支付將影響格力電器客戶渠道的穩定性。因此，格力電器需要持有高額流動資金以滿足正常生產經營的需要，并不適合大量的一次性長期資金支出。此外，收購完成后，格力電器計劃利用自有資金對標的公司的技術、工藝流程和產業鏈進行深度整合，并進一步拓展乘用車和儲能等新興市場。……