李河君：百億巨虧之后

雖然關于漢能的各路消息不斷，但沉默許久的李河君主動走到臺前，是在最近2015漢能年報披露前后。李河君在講過去、講未來、講如何被境外資本狙擊。盡管這些表達能獲取些許公眾的情感共鳴，但終究不如去年超百億的巨虧抓人眼球。李河君去年說股票停牌“投資者的損失讓他痛心和不安”，百億巨虧之后，恐怕只能在“痛心和不安”之外再加上“遺憾”了。

但，無論如何，漢能一個原本中小型的光伏企業，其市值能從最初的80億港元最高飆升至3000億港元，一度是其最大對手美國企業First Solar的三倍，同時超過中國所有太陽能上市企業市值總和，李河君稱得上“梟雄”。在漢能身處深淵生死系于一線之際，李河君能鼓足勇氣走到臺前，與媒體暢談漢能的未來。輸贏姑且不論，李河君稱得上“梟雄”。

漢能之難

這家光伏行業巨頭，時常陷入風波之中。從2013年底以來，漢能就一直就被缺錢、操縱股價、關聯交易、債務危機等眾多負面纏身。2015年 5月20日，漢能薄膜發電股價遭“腰斬”，跌幅達到46.95%，總市值一日蒸發1442億港元；5月28日香港證監會聲明稱已就漢能薄膜發電事務進行調查；7月15日，港交所公告稱，香港證監會勒令漢能即日起停止公司股份買賣。時至今日，漢能仍未復牌。

近日，漢能發布了2015年財報。不出意外，漢能薄膜去年的業績實在慘淡：2015年，漢能薄膜營收28.14億港元，較2014年下跌約70.7%；毛利減少至13.73億港元，較上年下跌約75.1%。此外，公司全年虧損122.33億港元。

在股價暴跌之前，漢能可謂是光伏業的“明星企業”，股票飆升、產業擴張、市值上升。

不過，也有人這樣描述漢能，“港股中有這么一間令人嘆為觀止的上市公司：首先向母公司出售生產設備，將母公司生產完的材料買回來后，給母公司的下游企業或別家企業安裝。”就是這樣“左手進，右手出”的業務模式，幫助漢能在2014年賬面毛利潤率高達85.1%，凈利潤率53.8%，股價過去一年（2014年）中升了2.55倍，市值也達到了1592.93億港幣。

這樣的行為被英國《金融時報》稱之為“不尋常操作”，《華爾街日報》則表示其“高股價或難持久”。

5月20日的股價暴跌讓漢能始料未及；隨后漢能主動終止與母公司的關聯交易，又對其業績產生了負面影響；更加嚴重的是，港交所的勒令停牌給了該漢能致命一擊。

當質疑成為現實，漢能集團陷入了輿論的漩渦。股價暴跌、長期停牌加上沒有讓投資者可以信服的理由，漢能漸漸在投資者心目中失寵。

在客戶方面，漢能失去了與宜家在英國住宅太陽能方面簽訂的合同；在國內，漢能與內蒙古滿世投資和寶塔石化的入股協議也相繼失效。

在主營業務上，質疑漢能的聲音也從來沒有少過。從2009年開始，漢能先后在全國布局九大光伏基地，計劃投資近2000億元，去年卻被爆出“多地停滯、產值下滑”等狀況。其中，作為千億薄膜太陽能版圖的開局之篇，廣東河源基地長期以來被視為漢能興衰的主要風向標，然而，該基地的4700臺機器設備早在去年9月被國家開發銀行做擔保抵押，涉及債權金額39.5億元。

同時，漢能還在新能源汽車、防沙治沙上投入巨額資金。對于前者，漢能的內部人士對其技術方面充滿信心，在量產方面卻表示“需要資金支持”。對于后面的“防沙治沙”生態項目，李河君曾宣稱未來5年投資10個億，而漢能的工作人員則稱該數字不能確定。

一名新能源行業協會的相關人士稱，當下漢能的狀況與3年前的尚德有些類似，“盲目的產能擴張和多元化布局讓公司的資金鏈吃緊，而隨后的債臺高筑往往成為企業發展的制約。”

果不其然，今年3月中旬，漢能因一筆10億元的私募債未公告，被質疑陷入債務危機。隨后，更有媒體爆料稱漢能有約近200億元的債務將在今年到期。可見漢能的債務壓力之大。雖然李河君很快便在媒體上公開回應公司的債務問題，并直面關于其拋售股票拿錢跑路的傳聞，坦言“確實面臨資金緊張的情況”，宣稱“目前正在積極籌措資金自救，漢能現在各方面業務也都在逐步走向正軌。”

而此前李河君的減持行為，已經被業內看作是資金流緊張的證明。去年12月21日，李河君減持漢能薄膜25億股，好倉持股比例由80.75%降至74.75%。交易價格為0.18元人民幣，約相當于0.22港元，較股份停牌前股價3.91港元，大幅折讓94.4%，涉資約4.5億港元。經濟界人士此前指出，李河君以極低價格場外減持，向外界傳達的信息是漢能現金流狀況十分緊張，2016年若尋求不到融資出路，在其利空消息不斷的背景下，漢能前途未卜。

漩渦中的李河君

曾有能源雜志稱，李河君的身體里流淌著賭徒的血。漢能發展至今，最關鍵是兩次豪賭，一次是金安橋水電站，李河君賭對了。另一次是薄膜太陽能，現在還在賭局之中，結局尚未可知。

有意思的是，被稱為中國光伏教父級人物的前尚德掌門人施正榮，他本人以薄膜技術方面的研究獲得博士學位，然而在光伏薄膜領域，施正榮卻遭遇了滑鐵盧。2007年，尚德曾投資3億美金打造薄膜電池基地，但是沒過多久，多晶硅材料從每公斤500美元下跌到每公斤50美元，施正榮便很快叫停了薄膜項目，轉而投資26.8億元將其改建為多晶硅電池生產基地。此后，施正榮時期的尚德在薄膜領域再無音訊。

相較于施正榮，李河君入光伏業較晚，但他性格的固執和自信，讓漢能在技術和市場的爭議中不斷擴張。

李河君開始踏入光伏行業時，薄膜技術在國內并不被看好，甚至有人揶揄他“不是瘋子就是騙子”。然而，在李河君看來：薄膜化、柔性化是世界太陽能發展的整體趨勢。通過其擅長的并購及資本運作，漢能在短短的幾年內，迅速成長為全球最大的太陽能薄膜企業。

不過，去年的股價暴跌及漢能停牌事件，無疑是對漢能及李河君個人的巨大打擊。漢能薄膜市值縮水近千億，李河君本人也墜下首富寶座。這一巨變還曾讓李河君有過近4個月的靜默期。直到2015年9月29日，李河君在漢能的公司慶典紀念講話上，才針對漢能涉嫌關聯交易、是誰做空漢能、薄膜發電為何被停牌等問題一一回應。

令人頗感意外的是，李河君并非簡單回應外界質疑草草結束，還對公司的發展狀態進行了反思：第一，雖然方向正確，但是步子邁得太快了，欲速而不達，拔苗助長早晚會出問題；第二，市場經營意識薄弱，過度強調了規模投資作用，忽視了市場營銷能力建設；第三、漢能管理架構復雜，“大企業病”嚴重；第四，人才作用發揮不夠，關鍵崗位缺乏專業人才；第五，開放度不夠，缺乏同業價值鏈的整合合作開發。

這是李河君在漢能停牌后第一次正式的公開回應，也給了漢能一個新的方向——漢能的業務將更加聚焦，將建立開放、透明的合作機制。

像漢能這樣的行業巨頭突然陷入困境，在光伏產業并不少見。

被稱為中國光伏教父級人物的施正榮，“親生”了尚德，然而當尚德出現股價暴跌、市值緊縮，卻不管尚德“死活”。當國開行和無錫市委要求施正榮以個人資產做擔保拯救尚德時，施正榮拒絕了。

另一光伏大佬苗連生則是百般呵護一手做起來的英利。即便英利遇到債務危機、退市風險，苗連生卻堅持不申請破產保護。據說，其中很重要的原因就是，苗連生是不想讓隊伍散了，不想讓大伙失業，并表示愿意為此押上全部身家。

李河君的作為更傾向于后者，在市場和投資者面前低頭認錯，也表達了押上身家再搏一把的意愿。但他仍然沒有令人信服地說清楚——媒體關于他在暴跌前持有漢能5.81%的空頭倉位，并曾執行做空操作的報道。

漢能的變革與重生

“變革”與“重生”是李河君當初在公司慶典紀念講話中的關鍵詞，時過半載，當下雖無法斷言其未來發展究竟如何，但從漢能2015年的財報及公司動向上，確實發生著一些變化。

在技術方面，目前漢能的柔性薄膜電池擁有4項世界紀錄。其中，銅銦鎵硒有兩項，GSE柔性共蒸法薄膜電池量產芯片小尺寸冠軍效率17.2%，全球第一；MiaSole多元素濺射法柔性單串組件效率17.3%，全球第一。另外，Alta Devices公司砷化鎵雙結電池轉化率31.6%，單結電池轉化率28.8%，均為世界第一。在電池轉化率方面，明顯高于晶硅材料的轉化效率。

與此同時，漢能還承擔了銅銦鎵硒光伏組件國家標準主編工作。截至2016年2月，漢能在全球擁有專利申請1226件，其中60%為發明專利。這些核心專利，讓漢能成為中國為數不多的掌握核心技術的企業。

在市場方面，漢能相繼在荷蘭、意大利、芬蘭、美國等地建立分布式太陽能電站、簽訂屋頂光伏項目、供應薄膜發電組件等。值得一提的是，漢能還將為2022年卡塔爾世界杯足球賽場館提供清潔能源。

2016年3月，漢能啟動“金屋頂行動”，宣布向全社會特別是工商業主征集優質屋頂資源。目前，已與中國物流、天津開合、張家口圣能、凱尚科技集團等企業完成簽約。此外，漢能的BIPV（光伏建筑一體化）也同樣得到市場的認可。截至目前，在全球范圍，漢能的BIPV項目已有近百個。年報稱，預期在2016年，漢能薄膜在BIPV合同的銷售數字將可繼續急速上升。

這一系列令人眼花繚亂的動作，到底能給2016年的漢能帶來怎樣的變化，只能通過時間和市場來檢驗。而李河君則在2015年財報發布前后發聲，試圖以此提前為漢能的未來定調——“對于企業家來說，擴張是本性，不擴張反而需要歷練。去年的事情，對我個人來說也是一種歷練吧。”

（文據《經濟觀察報》）