徐翔的明面與“暗倉”

在“私募一哥”徐翔的故事被反復提及之時，關于其案件的消息卻被隔絕得嚴嚴實實，似乎無人能找到獲取最新進展的渠道。8月，東方金鈺與監管部門之間的信函往來，讓關注徐翔一案的投資者興奮了起來。

從東方金鈺近日披露的信息，徐翔的運作手法逐漸浮出水面。瑞麗金澤作為東方金鈺第二大股東，其49%的股份為徐翔出資，徐翔借這一“暗倉”秘密參與了東方金鈺的非公開定增，成功變身為這家公司的隱形股東。

而在此之前，外界所知的東方金鈺與徐翔之間的關系，僅僅是東方金鈺曾是徐翔旗下私募澤熙投資的重倉股之一，和其他重倉股一樣，徐翔充分展現了其出色的投資能力，獲利不菲。

徐翔，到底還有多少不為人知的另一面？

投資手法高超還是出老千

圍繞徐翔真實投資能力的爭議一直沒有停止過。從業績來看，澤熙在中國資產管理行業可謂獨樹一幟。澤熙旗下的幾只產品，長期來看遠遠戰勝指數，最差的一個成立以來回報7.22倍，最好的一個成立以來回報42.2倍。同時回撤小，即使在市場大幅下跌時，業績也總能保持平穩。

澤熙投資的業績，究竟來源于徐翔高超的投資手法，還是因為“出老千看底牌”，以投資之名行內幕交易市場操縱之實，根據徐翔案目前披露的信息，尚未有足夠的支持。

而東方金鈺近日披露的信息，讓徐翔的運作手法逐漸浮出水面。

8月5日，東方金鈺收到上海證券交易所《關于對東方金鈺股份有限公司股權司法凍結事項的問詢函》，稱根據青島市公安局送達的《協助凍結財產通知書》，中登公司上海分公司凍結了犯罪嫌疑人徐翔旗下的財產—瑞麗金澤持有的東方金鈺2.93億股限售流通股及孳息，要求東方金鈺說明瑞麗金澤有關股東與徐翔之間是否存在股份代持情形。

8月8日，東方金鈺公告回函，指瑞麗金澤成立于2014年5月13日，趙興龍和朱向英分別持有其51%、49%的股權。瑞麗金澤系依法成立，與徐翔不存在股份代持安排，也不存在其他產權、協議或其他控制關系及利益安排。但是，朱向英女士自述“本人在瑞麗金澤投資管理有限公司所持有的股份，系徐翔出資，本人僅為徐翔代持”。

當日，上海證券交易所再次發函，要求東方金鈺8月11日之前對此前“趙興龍持有的瑞麗金澤51%股權與徐翔不存在股份代持安排”的表述進行進一步核實并披露。

8月11日，東方金鈺發布公告稱，目前瑞麗金澤及其股東正在自查資金來源，相關機構尚未提供完整資料，公司無法在 2016年8月11日完成《問詢函》 的回復，公司將在 2016年8月19日前向上交所提交回復。

事件起源于2014年二季度，當時華潤深國投信托有限公司—澤熙4期集合資金信托計劃買入東方金鈺188.05萬股，占總股本0.53%。幾乎同時，瑞麗金澤于云南省德宏州瑞麗市注冊成立。在成立僅十天后，東方金鈺拿出了15億元的定增預案。以15.27元/股的價格向瑞麗金澤定向增發9771.83萬股，鎖定期36個月，換言之，徐翔以7.35億元間接坐上了東方金鈺的二股東之位。

而后第三季度，澤熙又進一步加注東方金鈺。華潤深國投信托有限公司-澤熙1期單一資金信托殺入，兩只產品合計持有1071.05萬股，占比達3.04%。截至2015年三季度澤熙清倉逃頂，五個季度的持倉，200%的股價漲幅讓徐翔賺得盆滿缽滿。

一方面是明修棧道，大張旗鼓加倉；另一方面是暗度陳倉，用“馬甲”參與非公開定增。 “私募一哥”的神奇光環后面，不知隱藏了多少不為人知的勾兌套路。

高調低調切換自如

2009年12月7日，澤熙投資成立。澤熙之名來源于徐翔最崇拜的兩位歷史人物—創立新中國的毛澤東和統領清朝盛世的康熙大帝。

有趣的是，澤熙投資的股權，最早由徐翔父母持有。據上海市工商局資料顯示，澤熙投資股東注冊資本5000萬元。其中，鄭素貞、徐柏良兩人的出資時間為2009年12月4日，出資額分別為2760萬元和240萬元；徐翔的出資時間為2013年10月24日，出資2000萬元。

澤熙投資成立以后，因其獨特的投資手法以及出色的業績而成為媒體關注的焦點。實際上，徐翔的成名遠遠在澤熙投資之前。

《中國證券報》2003年2月15日頭版的一篇報道，將徐翔帶入了公眾視野。此文披露銀河證券寧波解放南路營業部存在“漲停板敢死隊”，該漲停板敢死隊的1號人物即為徐翔（彼時名字為徐強）。

經過媒體的廣泛報道，寧波敢死隊聲名鵲起，甚至出現了“炒股不跟解放南，便是神仙也枉然”的說法。但文章見報后，當時的中國證監會寧波特派辦馬上組織專人對營業部是否涉嫌違規進行專項調查。

據說徐翔本人亦十分厭惡“漲停板敢死隊”的稱號，甚至認為這是對其的侮辱和誤解。

跟敢死隊其他成員喜歡購買炫目的新跑車擺在交易營業部前的暴發戶做派不一樣，徐翔卻從香港買來大量的投資書籍潛心研讀。

即便在成立澤熙投資后，徐翔也不出席任何公開的論壇、會議，很少去上市公司調研，亦極少與媒體見面。而據徐翔本人回應，“這只是我個人的性格而已，我不是很擅長在公眾場合發言，所以盡量避免出席這樣的場合。但是在熟識的朋友之間，我還是很開朗的”。

“因為市場上對我們的席位跟蹤緊密，我們必須避免激進地大買和大賣，希望投資節奏不被打亂。”徐翔曾經在采訪中提到，市場的關注有時候也會對投資行為構成干擾。

2013年1月底，徐翔與安信首席分析師程定華談話，席間談話內容被李姓銷售偷偷錄音并泄露給其他券商和媒體。錄音流出之后，徐翔停止了安信證券的數億分倉。

不過，在2015年股災后徐翔的言行，在資產管理行業中可謂特立獨行，業內人士普遍認為其“不講政治”。

2015年6月30日，王亞偉、莫泰山、但斌、江暉等13位私募大佬在中國基金業協會私募證券投資基金專業委員會牽頭之下，聯合發布倡議書，全面唱多抄底行情。而據知情人士透露，徐翔明確拒絕了中基協的邀請。“只有徐翔不愿參與。寧波本地的證券業協會也找過他，請他參與救市，也被他拒絕了。”

徐翔的做派還體現在澤熙經常成為上市公司前十大流通股東常客，而這些所謂“徐翔概念股”總能在A股掀起投機狂潮。統計顯示，澤熙近五年多來一共現身了190只個股的前十大流通股東。其中滬深主板一共有108只，中小板和創業板個股有82只；不過，以中小板和創業板個股為代表的小盤股數量占比呈上升趨勢。

同時，澤熙也開始在上市公司控制權和治理上有所行動，積極派員工進入寧波中百、康強電子、大恒科技等上市公司任職。此外，澤熙還曾經對黔源電力和寧波聯合提出高送轉分配提案。根據《公司法》規定，單獨或者合計持有公司3%以上股份的股東，可以在股東大會召開10日前提出臨時提案并書面提交召集人。

最終，兩家公司股東大會均否決了澤熙的臨時提案。但在此消息刺激下，兩家公司的股價均出現了短暫拉升。

有人曾這樣評價澤熙：“它的高明之處是在高調與低調之間自如切換。低調時悶聲發大財，高調時鋒芒畢露。”

（文據《時代周報》）