一季度國(guó)際船舶市場(chǎng)回顧與展望

中國(guó)船舶工業(yè)經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)研究中心

2016年一季度，全球新船市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊跌，細(xì)分船型全面遇冷，主要造船國(guó)接單嚴(yán)重不足，市場(chǎng)惡化程度遠(yuǎn)超預(yù)期。隨著整個(gè)行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過(guò)剩矛盾集中爆發(fā)，市場(chǎng)將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性調(diào)整階段。本文在分析一季度船舶市場(chǎng)總體情況和成交特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，對(duì)后期市場(chǎng)走勢(shì)給出判斷，供相關(guān)企業(yè)參考。

市場(chǎng)總體情況

1、航運(yùn)市場(chǎng)雖小幅反彈，但低迷狀態(tài)難以扭轉(zhuǎn)

2016年一季度，全球主要經(jīng)濟(jì)體增速放緩所帶來(lái)的海運(yùn)量增速減緩進(jìn)一步顯現(xiàn)，主要貨種海運(yùn)需求普遍疲軟，全球船隊(duì)過(guò)剩率居高不下（截至2015年底約22%），運(yùn)力供需失衡導(dǎo)致市場(chǎng)運(yùn)費(fèi)持續(xù)承壓。克拉克松綜合運(yùn)費(fèi)從1月初的13876美元/天單邊下跌至3月初的8764美元/天，之后雖小幅回升，但季度累計(jì)跌幅仍高達(dá)30%。一季度平均僅10385美元/天，遠(yuǎn)低于危機(jī)前2006年～2008年30000美元/天的水平。

主要船型市場(chǎng)來(lái)看，散貨船市場(chǎng)方面，一季度中國(guó)鐵礦石、煤炭進(jìn)口需求開(kāi)局疲軟，BDI指數(shù)一路下挫至季度中段的290點(diǎn)，創(chuàng)下有記錄以來(lái)新低。雖然之后市場(chǎng)出現(xiàn)快速反彈，但3月末429點(diǎn)的水平較年初仍明顯下滑，BDI累計(jì)跌幅12.2%；油船方面，受低油價(jià)刺激，國(guó)際油運(yùn)市場(chǎng)整體處于近年來(lái)高位，但隨著主要進(jìn)口國(guó)儲(chǔ)備能力日趨飽和，油價(jià)刺激效果開(kāi)始減弱，市場(chǎng)運(yùn)費(fèi)高位松動(dòng)，反映國(guó)際原油船綜合運(yùn)價(jià)的BDTI指數(shù)季度累計(jì)下跌約20%；集裝箱船方面，主要目的地消費(fèi)需求持續(xù)低迷，運(yùn)力供需矛盾凸顯，市場(chǎng)目前約157萬(wàn)TEU的閑置運(yùn)力已超過(guò)2009年底峰值，CCFI指數(shù)累計(jì)下跌近10%。

2、新船市場(chǎng)開(kāi)局低迷，市場(chǎng)陷入“冰冷停滯”

2016年一季度，全球新船市場(chǎng)開(kāi)局極度低迷，共成交新船77艘、966萬(wàn)載重噸，同比分別下滑77.8%和60.2%。逐月來(lái)看，1、2月平均成交量不足60萬(wàn)載重噸，3月份，新船訂單量雖然驟升至847.9萬(wàn)載重噸，但扣除中國(guó)礦運(yùn)及招商輪船20艘40萬(wàn)噸VLOC的非常規(guī)訂單，成交量也只有47.9萬(wàn)載重噸。單單1～2筆訂單，成交量占全球訂單比重就超過(guò)80%，整個(gè)市場(chǎng)需求已不能簡(jiǎn)單用“萎縮”和“低迷”來(lái)形容，而是近乎停滯。近十年來(lái)，全球造船產(chǎn)能快速擴(kuò)張，航運(yùn)市場(chǎng)過(guò)剩運(yùn)力持續(xù)累積，但受投機(jī)、政策等因素輪番刺激，市場(chǎng)調(diào)整被一再推遲。隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力特別是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)放緩，航運(yùn)市場(chǎng)不管是即期還是預(yù)期需求都已無(wú)力再支撐船舶行業(yè)繼續(xù)“帶病前行”。隨著船舶工業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過(guò)剩矛盾集中爆發(fā)，市場(chǎng)將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性調(diào)整階段，去產(chǎn)能進(jìn)程將痛苦而漫長(zhǎng)，船舶行業(yè)供給側(cè)改革勢(shì)在必行。

圖1 克拉克松綜合運(yùn)費(fèi)及主要船型運(yùn)價(jià)指數(shù)走勢(shì)

圖2 國(guó)際船舶市場(chǎng)成交量年度及月度走勢(shì)

3、新船價(jià)格持續(xù)走弱，二手船價(jià)格快速跳水

受全球新船需求疲軟影響，2016年一季度新船價(jià)格延續(xù)2015年以來(lái)的下行態(tài)勢(shì)，克拉克松新船價(jià)格指數(shù)從1月份的131點(diǎn)繼續(xù)松動(dòng)至3月份的130點(diǎn)。具體船型成交價(jià)格來(lái)看，同期VLCC、巴拿馬型散貨船、超大型集裝箱船、大型LNG船以及VLGC等主要船型的新船價(jià)格均下跌100萬(wàn)美元以上，跌幅均在2%左右。

相較新船價(jià)格，二手船價(jià)格對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)更為劇烈，克拉克松二手船價(jià)格指數(shù)從1月份的91點(diǎn)下跌至3月份的88點(diǎn)，跌幅遠(yuǎn)超新船價(jià)格。從實(shí)際成交情況看，好望角型散貨船市場(chǎng)表現(xiàn)尤為明顯，3月初某希臘船東以1100萬(wàn)美元的超低價(jià)格，購(gòu)入1艘8年船齡16.9萬(wàn)載重噸好望角型散貨船，該價(jià)格創(chuàng)下20年來(lái)近似船型交易新低。2月中旬某7年船齡同型船尚能以1850萬(wàn)美元成交，二手船價(jià)格跌勢(shì)之迅猛可見(jiàn)一斑。此外，油船方面，受原油運(yùn)輸及儲(chǔ)油需求迅速增長(zhǎng)推動(dòng)，5年船齡31萬(wàn)噸二手VLCC價(jià)格于2015年年中一度達(dá)到8400萬(wàn)美元高位，近期市場(chǎng)某艘5年船齡31.8萬(wàn)噸VLCC以7500萬(wàn)美元成交，價(jià)格出現(xiàn)明顯松動(dòng)。二手船價(jià)格對(duì)新船價(jià)格有著明顯的先導(dǎo)作用，其大幅走低或?qū)⒊蔀橥侠坌麓瑑r(jià)格繼續(xù)下行的重要誘因，并從更深層次體現(xiàn)出“即期需求”和“預(yù)期需求”極度脆弱。

4、造船完工量處于低位，交船難問(wèn)題日益惡化

2016年一季度，全球船廠共完工交付新船551艘、2900.2萬(wàn)載重噸，同比大致持平，遠(yuǎn)低于2012年前后4500萬(wàn)載重噸左右的水平。受航運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)低迷、部分船東經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)惡化影響，一季度交船難問(wèn)題凸顯，新船訂單延期、甚至是撤單情況頻發(fā)，完工交付量遠(yuǎn)低于預(yù)期。以交付風(fēng)險(xiǎn)較為集中的散貨船為例，據(jù)統(tǒng)計(jì)，一季度原計(jì)劃交付散貨船290艘中，121艘出現(xiàn)延期情況，24艘被撤單，累計(jì)占比50%。其中好望角型散貨船原計(jì)劃交付28艘，訂單延期交付及撤銷的數(shù)量分別達(dá)到14艘和1艘。訂單延期交付甚至是撤單，給相關(guān)造船企業(yè)現(xiàn)金流及硬件資源占用帶來(lái)極大壓力，對(duì)其日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生嚴(yán)重不利影響。隨著航運(yùn)市場(chǎng)低迷狀態(tài)延續(xù)以及船價(jià)下跌導(dǎo)致的資產(chǎn)價(jià)值縮水，交船難的問(wèn)題短期難以緩解甚至?xí)厫夯?/p>

圖3 新船及二手船價(jià)格指數(shù)

圖4 2006～2016年全球造船完工量情況

5、手持訂單量持續(xù)下滑，訂單保障程度不容樂(lè)觀

隨著近年來(lái)全球新船成交量的持續(xù)萎縮，手持訂單量延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。截至2016年一季度末，全球船廠共持有在建船舶訂單2.84億載重噸，分別較2014年底和2015年底下滑13.1%和7.4%。就衡量船廠訂單保障程度的生產(chǎn)保障系數(shù)來(lái)看，以2015年完工量測(cè)算，目前全球訂單生產(chǎn)保障系數(shù)約為2.9年，遠(yuǎn)低于2008年最高6年的水平，若以近5年最高完工量測(cè)算，目前全球訂單生產(chǎn)保障系數(shù)僅為1.7年。手持訂單量和生產(chǎn)保障系數(shù)的明顯回落，將使得船廠落實(shí)船位壓力明顯增加，特別是目前國(guó)內(nèi)部分船廠2016年仍有約30%的開(kāi)工船缺口，2017年缺口率更是接近80%，由此將導(dǎo)致船舶行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。

圖5 2006～2016年全球手持訂單量情況

市場(chǎng)主要特點(diǎn)

1、各細(xì)分船型不同程度低迷，部分市場(chǎng)至今顆粒無(wú)收

2016年一季度，各船型市場(chǎng)全面遇冷，油船市場(chǎng)除1艘VLCC外，僅成交部分中小型成品油船和化學(xué)品船，累計(jì)成交量共109.3萬(wàn)載重噸，同比大幅減少90.1%。集裝箱船方面，大箱船集中交付對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊一時(shí)難以消化，在運(yùn)力嚴(yán)重閑置的背景下，主要班輪公司無(wú)訂船需求，一季度市場(chǎng)完全零成交。散貨船累計(jì)成交826.7萬(wàn)載重噸，但除20艘VLOC外，市場(chǎng)僅成交4艘中小型散貨船，累計(jì)26.7萬(wàn)載重噸，好望角型船等常規(guī)船型市場(chǎng)行情依舊慘淡。液化氣船方面，部分LNG項(xiàng)目延期伴隨著運(yùn)力集中交付，市場(chǎng)受到需求和供給側(cè)雙重打擊，一季度至今零成交。LPG船市場(chǎng)已面臨嚴(yán)重運(yùn)力過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)，波羅的海相關(guān)運(yùn)費(fèi)指數(shù)近日創(chuàng)下6年來(lái)新低，由此導(dǎo)致市場(chǎng)需求低迷，除1艘7500方小型LPG船外，市場(chǎng)一季度再無(wú)成交記錄。

圖6 2015～2016主要船型成交結(jié)構(gòu)

2、低船價(jià)催生二手船交易熱潮，一定程度擠壓新船需求

一季度，與新船市場(chǎng)的冷清狀況形成鮮明對(duì)比，在低船價(jià)刺激下，二手船市場(chǎng)迎來(lái)交易熱潮。特別是在好望角型散貨船市場(chǎng)，隨著二手船價(jià)格創(chuàng)下20年來(lái)新低，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格一向敏感的歐洲船東，包括瑞典John Fredriksen、希臘Angelicoussis家族、Martinos家族、Inglessis家族以及摩納哥Ofer家族在內(nèi)，先后大舉進(jìn)軍二手好望角型船市場(chǎng)，一季度二手好望角型散貨船累計(jì)交易27艘，同比大幅增長(zhǎng)800%，創(chuàng)下歷史新高。從歷史成交情況看，受共同的外部環(huán)境影響，二手船市場(chǎng)和新船市場(chǎng)在多數(shù)情況下“一榮俱榮，一損俱損”，但當(dāng)市場(chǎng)行情極度低迷，例如2009年和2012年，船東在擴(kuò)張運(yùn)力時(shí)更傾向于購(gòu)買二手船，而不是訂造新船，特別是在二手船價(jià)格大幅跳水以及船型相對(duì)較新的情況下，二手船交易對(duì)新船市場(chǎng)的替代效應(yīng)會(huì)更加明顯。2016年，新造船市場(chǎng)需求低迷，由低船價(jià)催生的二手船交易熱潮，勢(shì)必會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生進(jìn)一步打壓。

3、新船訂造基于現(xiàn)實(shí)貨運(yùn)需求，投機(jī)船東逐步退出市場(chǎng)

2016年一季度，全球僅有33家船東訂造新船，其中前10家訂造量占全球比重高達(dá)97.2%，反映出船東群體普遍缺乏訂船需求。從訂單性質(zhì)看，新船訂造主要基于現(xiàn)實(shí)的貨運(yùn)需求，其中中國(guó)遠(yuǎn)洋海運(yùn)集團(tuán)和招商輪船分別訂造10艘VLOC，主要基于與淡水河谷簽訂的鐵礦石長(zhǎng)期運(yùn)輸協(xié)議。阿拉伯海上石油運(yùn)輸公司（AMPTC）訂造的2艘15.8萬(wàn)載重噸蘇伊士型成品油船（LR3型成品油船），具備冰區(qū)航行能力，同樣基于特定的項(xiàng)目背景。而曾一度引領(lǐng)全球訂船熱潮的投機(jī)船東，在航運(yùn)市場(chǎng)去運(yùn)力化進(jìn)程中處境艱難，只能逐步退出市場(chǎng)。以Scorpio Bulkers為例，其正與希臘船東John Angelicoussis 就出售旗下船隊(duì)一事進(jìn)行前期商談，盡管相關(guān)交易未最終確定，但被業(yè)界普遍認(rèn)為只是時(shí)間問(wèn)題。

圖7 1996～2016全球新船及二手船市場(chǎng)成交量變動(dòng)

表1 2016年一季度全球新船訂造前10大船東

4、日韓船廠訂單嚴(yán)重不足，中國(guó)船廠市場(chǎng)份額超八成

2016年一季度，日韓船廠訂單嚴(yán)重不足，在1月份開(kāi)局訂單近乎絕跡的情況下，憑借2、3月份少數(shù)VLCC、蘇伊士型油船以及巴拿馬型散貨船訂單承接，接單量小幅回升，一季度分別累計(jì)接單55.8萬(wàn)和70.2萬(wàn)載重噸，占全球比重僅為5.8%和7.3%。中國(guó)船廠開(kāi)局同樣低迷，但在3月份20艘VLOC訂單推動(dòng)下，一季度累計(jì)接單816.1萬(wàn)載重噸，占全球比重高達(dá)84.5%。但值得注意的是，市場(chǎng)占比的大幅增長(zhǎng)并不能說(shuō)明中國(guó)船廠在慘淡的市場(chǎng)環(huán)境下得以獨(dú)善其身，非常規(guī)訂單釋放應(yīng)理性看待。上述VLOC訂單的集中成交有其特殊背景，難以代表市場(chǎng)整體的需求狀況。除上述訂單外，中國(guó)船廠一季度接單量?jī)H16.1萬(wàn)載重噸，除了2艘2.1萬(wàn)載重噸PCC和1艘靈便型散貨船外，其余訂單全部為1萬(wàn)噸以下小型船舶，整體市場(chǎng)需求慘淡程度在一定程度上更甚于韓日船廠。

具體船廠來(lái)看，2016年一季度，得益于國(guó)內(nèi)20艘VLOC訂單投放，上海外高橋、北船重工、中海工業(yè)（江蘇）三家船廠接單量位居全球前三位。現(xiàn)代三湖、日本聯(lián)合造船、大島造船等日韓船廠承接部分VLCC、蘇伊士型油船以及巴拿馬型散貨船訂單，接單量緊隨其后。此外，國(guó)內(nèi)江東船廠、浙江揚(yáng)帆承接少量雜貨船及PCC訂單，在全球新造船市場(chǎng)整體低迷的背景下，接單排名也得以躍居全球前列。

圖8 2016年一季度中日韓市場(chǎng)份額變動(dòng)情況

表2 2016年一季度全球新船接單量前10船廠排名

國(guó)際船舶市場(chǎng)形勢(shì)展望

1、外部環(huán)境持續(xù)惡化，航運(yùn)費(fèi)率難以反轉(zhuǎn)回升

2016年，世界經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇乏力，國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)緩慢，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）和世界貿(mào)易組織（WTO）在4月初分別將2016年全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易增速進(jìn)一步下調(diào)至3.2%和2.8%。整體來(lái)看，外部環(huán)境持續(xù)惡化，難以對(duì)全球航運(yùn)回暖提供有力支撐。預(yù)計(jì)2016年全球海運(yùn)量增速約2.1%，低于同期船隊(duì)運(yùn)力3.1%的增速，當(dāng)前嚴(yán)峻的運(yùn)力過(guò)剩形勢(shì)將進(jìn)一步惡化，由此導(dǎo)致整個(gè)航運(yùn)市場(chǎng)繼續(xù)承壓，運(yùn)費(fèi)水平難以回升。

圖9 全球船隊(duì)運(yùn)輸效率變動(dòng)情況

2、新船市場(chǎng)惡化程度超過(guò)預(yù)期，新船價(jià)格繼續(xù)走低

2016年，航運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，市場(chǎng)“即期”表現(xiàn)難對(duì)新船需求構(gòu)成支撐；運(yùn)力過(guò)剩和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑，導(dǎo)致“預(yù)期”市場(chǎng)前景非常慘淡。預(yù)計(jì)2016年全球新船需求量將進(jìn)一步萎縮,累計(jì)訂單量很難超過(guò)7000萬(wàn)載重噸，較2015年下滑30%以上。

成交結(jié)構(gòu)方面，大型船運(yùn)力不同程度過(guò)剩，新船需求明顯不足，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將逐漸向小噸位船型以及小船種方向轉(zhuǎn)移。具體細(xì)分市場(chǎng)來(lái)看，散貨船市場(chǎng)一時(shí)難以找到“中國(guó)因素”替代力量，干散貨海運(yùn)量或?qū)⒊霈F(xiàn)萎縮，同時(shí)VLOC的批量成交將對(duì)好望角型等常規(guī)散貨船市場(chǎng)形成打壓，預(yù)計(jì)市場(chǎng)短期內(nèi)需求仍極為有限。相較之下，“一帶一路”戰(zhàn)略帶來(lái)的區(qū)域性貿(mào)易的活躍以及老舊船舶更新需求等因素使得小靈便型散貨船市場(chǎng)前景相對(duì)較好。油船方面，低油價(jià)刺激效應(yīng)或?qū)p弱，隨著運(yùn)力集中交付，全年運(yùn)費(fèi)將呈前高后低態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)回落之前，VLCC仍有一定訂造機(jī)遇，特別是中東及美國(guó)船東值得關(guān)注。集裝箱船方面，大型箱船集中交付使得市場(chǎng)運(yùn)力過(guò)剩程度進(jìn)一步加劇，隨著班輪公司競(jìng)爭(zhēng)性運(yùn)力升級(jí)訂單降溫，2016年新造船市場(chǎng)將出現(xiàn)回落。支線型集裝箱船前期訂造相對(duì)有限，在區(qū)域性貿(mào)易迅速發(fā)展的背景下，將有一定需求。其它船型方面，LNG船市場(chǎng)回落超出市場(chǎng)預(yù)期，LPG船市場(chǎng)運(yùn)力過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，客滾船、渡船、公務(wù)船、挖泥船等小船型市場(chǎng)需求整體平穩(wěn)，但規(guī)模有限，難以對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生有力支撐。

圖10 2016年全球新船成交量預(yù)測(cè)

新船價(jià)格方面，從供給側(cè)角度來(lái)看，造船產(chǎn)能剛性極強(qiáng)，過(guò)剩產(chǎn)能短期難以消除，在市場(chǎng)需求嚴(yán)重不足背景下，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)只能愈發(fā)激烈，同時(shí)從成本方面來(lái)看，船板及主要配套價(jià)格仍難以對(duì)船價(jià)產(chǎn)生支撐，因此預(yù)計(jì)新船價(jià)格將進(jìn)一步承壓。