兩年來險企斥千億熱捧定增15家機構出現浮虧

潘亦純

保險機構熱衷參與定增，但并非都穩賺不賠，也考驗公司的投資能力，兩年來，定增浮虧的公司占比超兩成

隨著資本市場定增火熱，保險機構頻頻出手定增股票。據Wind資訊數據統計，截至4月25日，今年已有21家保險機構現身定增配售機構名單，合計動用資金438億元，這一規模超去年全年保險機構投入的全部金額。

隨著定增市場的爆發增長，保險機構參與定增項目的熱情也在逐漸升溫。2014年，保險機構參與的定增項目為165個，總投入368億元，2015年，保險機構參與的定增項目有121個，雖較2014年數量有所下降，但總投資金額上升到406億元。

雖然從歷史數據來看，多數定增項目能夠持續獲得超額收益。但是并非所有的保險機構在定增市場上都順風順水。據《投資者報》記者粗略計算，包括中國平安、前海人壽、上海人壽、百年人壽在內的15家保險機構定增項目按解禁期股價或截至4月22日股價計算，均出現浮虧現象。

2016年平安、泰康出手最頻繁

隨著保險資金投資權益類資產的比例提高，保險公司開始加大對權益類資產的配置，定向增發成為重要的選擇。

具體來看，今年以來，平安資產管理有限責任公司（簡稱“平安資管”）、泰康資產管理有限責任公司（簡稱“泰康資產”）出手最頻繁，分別現身定增配售機構8次，投入金額分別達119億元、33億元，軟件、信息、公共建設等成為兩保險機構投資的主要行業。

從投資金額來看，前三名分別是平安資產、陽光人壽和前海人壽，分別為119億元、100億元、40億元，這三大保險機構定增的11家公司分屬于公共事業、軟件等六大行業。

2015年天安人壽成績亮眼

從歷史數據來看，定增項目通常能持續獲得超額收益。

財通基金定增研究中心發布的定增研究報告數據顯示，在2011年到2015年定增實施較多的年份，定增市場平均絕對收益率約為47.16%，相對滬深300指數，定增平均相對收益率為40.74%，超額收益顯著。

根據《投資者報》記者統計，兩年來，保險機構參與的定增項目中約76.2%的項目出現了浮盈。

以參與項目最多的國華人壽為例，兩年共參與了40家公司的定增。如按當前股價（截至4.22）計算，公司2015年參與的25個項目中僅6個出現浮虧，盈利總額達29.66億元；2014年的15次定增實現了42.08億元的浮盈，表現總體較好。

國華人壽在資本市場上頻繁出手定增項目，與其領頭人劉益謙的投資理念一脈相承，劉益謙被譽為“定增大王”，深諳定向增發、股票質押門道，看準的投資一向下手利落，獲益也相當可觀。

值得一提的是，去年成績最好的是天安人壽，公司僅參與了綠景控股一個項目的定增，發行價格為10.89元/股，截至今年4月22日，綠景控股最新股價為24.45元，浮盈高達31.13億元，堪稱2015年保險機構中最賺錢的定增項目。

而天安財險在定增投資方面的表現也可圈可點，其2015年定增的5家公司中，僅中國鋁業一家實現浮虧，定增總浮盈仍超10億元。

中國平安定增項目多虧損

由于不同的保險公司投資能力強弱有別，導致定增收益也是天上地下。

兩年以來，保險機構參與的286家定增項目中，共68家出現浮虧。這其中，中國平安參與的定增項目出現的虧損最多，為12.93億元，其次分別是國華人壽、華夏人壽、前海人壽、平安人壽，分別虧損8.46億元、5.86億元、5.68億元、4.10億元。具體來看，中國平安虧損的主要源于平安銀行的定增項目，不過這一筆是公司的戰略投資，不能以短期的成績來衡量。國華人壽虧損則來自北部灣港、廣匯汽車、海特高新等7個定增項目。虧損的定增項目行業分布較為廣泛，但總體來說，礦業定增項目的虧損概率較大。

如果按照投資收益來看，按照截至4月22日股價計算，2015年參與的定增項目中，平安養老、前海人壽、長江養老、上海人壽等多家險資總成績出現浮虧。對此，上海人壽向《投資者報》記者表示，公司2015年參與定增的上海電氣項目，是一項長期價值投資，關注的是上海電氣的發展前景，而短期內股價波動是正常的，不影響公司長期投資戰略。

此外，隨著解禁日期的到來，大部分2014年險資定增項目確切收益已塵埃落定，據記者統計，若以解禁日股價計算，民生人壽、百年人壽、國壽財險、泰康人壽4家公司2014年定增項目分別虧損1.7億元、0.26億元、0.11億元、0.06億元，其中，民生人壽前年參與定增的杰瑞股份股價從69.98元的發行價格到解禁日的34.3元，下跌近半。

日前，《投資者報》記者曾就公司如何看待浮虧現象及未來是否仍會加大定增投資比例等問題向泰康人壽、百年人壽等公司發出采訪提綱，但截止發稿前并未收到回復。

偏愛電力能源藍籌股

記者注意到，由于保險資金具有長期投資、資金求穩、安全等特性，這就決定了保險公司投資更偏愛能帶來穩定收益、相對安全的低估值藍籌股。

根據Wind數據統計，今年參與定向增發的21家保險機構，參與定增的股票最多的集中在電力、能源行業，包括節能風電、寶新能源、福能股份、長江電力、東方能源、甘肅電投等定增公司。

當然，也并非所有的保險機構喜歡藍籌股，例如，平安資產、泰康資產、國華人壽等積極的投資機構，他們更青睞具備高成長性的股票。

例如，平安資產投資的項目分別為福能股份、國藥一致、華域汽車、久遠銀海、凱利泰、勝利股份、網宿科技、長江電力，8家定增公司中，目前僅凱利泰凈利潤有所下滑。相關季報顯示，凱利泰一季度凈利潤為0.25億元，同比下降46.8%。勝利股份、國藥一致、網宿科技3家公司一季度凈利潤上漲超過八成。

泰康資產也參與了網宿科技的定增項目，此外，其投資的復星醫藥、東方能源兩家公司一季度凈利潤同比分別增長29%、30%，完成定增后，這些公司在利潤、產業布局方面均有所完善，發展空間仍然較大。