匯率升值、擴大內需與外貿凈出口的聯動性

潘海峰

(1.中央財經大學 中國經濟與管理研究院，北京　100081；　2.安徽工程大學 金融工程系，安徽 蕪湖　241000)

匯率升值、擴大內需與外貿凈出口的聯動性

潘海峰1，2

(1.中央財經大學 中國經濟與管理研究院，北京100081；2.安徽工程大學 金融工程系，安徽 蕪湖241000)

摘要：基于協整檢驗、Granger因果關系檢驗、向量自回歸模型、脈沖響應函數和方差分解等方法，以1999年至2014年的數據為樣本，分析了人民幣匯率升值、擴大內需對中國外貿凈出口的影響，結果表明：三個指標之間存在長期的協整關系，人民幣匯率、內需與外貿凈出口之間分別存在著較強的負相關和正相關關系；在外貿凈出口的變動中，人民幣匯率的貢獻率大于內需。

關鍵詞：人民幣升值；擴大內需；外貿凈出口；脈沖響應

一引言

匯率是影響一個國家和地區外貿競爭力的重要影響因素之一，也是外貿研究中普遍關注的焦點。近年來，人民幣一直面臨著不容忽視的升值壓力，這些壓力分別來自外匯交易的市場壓力、各國政府為了維護自身利益的政治壓力以及政策性壓力等。人民幣的持續升值對我國許多以勞動力成本為優勢的出口企業產生了較大的影響，利潤大幅縮水，比較優勢正逐漸減弱。盡管我國正積極調整過度依賴出口的外向經濟政策和經濟格局，但在短期內由外需向內需的轉變畢竟帶有某種被動成分，很難快速實現轉型。目前，我國對外貿易依存度仍然很高，從出口轉向于內需拉動經濟增長的過程中，人民幣升值、內需的擴大等因素，是否會影響我國的對外貿易發展，是一個關系到中國未來經濟發展的重要問題。綜合研究人民幣匯率的升值、內需的擴大對我國外貿凈出口的影響關系及程度，對我國新型發展戰略的有效實施和經濟的持續、健康、穩定發展具有重要的實踐意義。

國內外諸多文獻從不同角度研究了匯率和內需因素對外貿出口的具體影響。在匯率因素與出口的影響方面，結論差異性較大。在國外研究中，出現了三種不同結論，包括匯率的波動對外貿收支產生負影響、正影響和沒有影響。[1-3]國內研究中，也出現不同結論，包括人民幣匯率對我國外貿出口產生正向影響、短期影響不顯著等不同結論。在內需因素與出口的影響方面，結論也存在一定差異性。總體來說，大部分研究結論說明，匯率和內需會對外貿出口產生影響，但影響的方向、程度、時滯的期限、持續時間長短，結論不一致。[4-6]此外，國內外在相關研究中，均是分別研究匯率對外貿出口、內需對外貿出口的影響，研究是割裂開的，同時考慮兩個因素對外貿出口的影響，具有一定的創新性。本文以我國的數據為樣本，建立VAR模型，并結合協整檢驗、Granger因果關系檢驗、脈沖響應函數和方差分解等方法，進行實證分析，明確人民幣升值、內需的擴大與外貿凈出口的定量影響關系，并據此提出相關對策建議。

二實證分析

1.數據選取。

為定量研究人民幣升值、內需及我國外貿競爭力的影響關系，本文選取1999年至2014年的數據，來源于歷年《中國統計年鑒》。數據的原始指標分別為我國凈出口貿易差額(CE)、人民幣對美元年平均匯價(HJ)、居民平均消費水平(XF)。

2.平穩性檢驗。

首先，對三個變量進行平穩性檢驗。分析表明，原變量平穩性沒有對數化以后的數據平穩性合理。此外，由于數據的自然對數變換不改變原來數據之間的協整關系，同時還能使其趨勢線性化，消除時間序列中存在的異方差，因此，將數據進行對數處理，并進行ADF單位根檢驗，結果見表1。

表1　ADF單位根檢驗結果

為研究方便，用LNCE表示以億美元為單位的凈出口貿易差額的對數一階差分；LNHJ表示以元為單位的人民幣對100美元年平均匯價的對數一階差分；LNXF表示以元為單位的居民平均消費水平的對數一階差分。

3.構建VAR模型及協整檢驗。

協整檢驗對滯后階數尤為敏感，因為不恰當的滯后階數很可能導致虛協整，必須先確定合理的滯后階數，一般依據AIC信息準則和SC準則對滯后階數進行選擇，選取當二者同時為最小值時的階數。結合EViews軟件，采用不同的階數的AIC和SC結果如下：

表2　VAR最佳滯后階檢驗

由表2可以看出，樣本數據選擇滯后二階的VAR模型更為合理。

進一步，應用VAR(2)模型對LNCE、 LNHJ、LNXF三個變量之間的關系進行建模，結果如下：

VAR模型只有在平穩的條件下才是有意義的，否則協整方程和脈沖分析都是沒有任何意義。檢驗結果表明VAR(2)模型單位根均在單位圓內，完全符合VAR模型關

于平穩性的要求。

進行協整檢驗，結果如下:

LNCE=129.0534LNHJ+47.06054LNXF

從上式可以看出在1999至2014年這16年間，凈出口貿易差額、人民幣對100美元年平均匯價、居民平均消費水平這三個指標之間存在長期的相關關系。從符號系數來看，人民幣對100美元年平均匯價的影響系數為129.0534，即匯價上漲1%，即人民幣貶值1%，外貿凈出口貿易差額會上升129.0534%。居民平均消費水平上漲1%，外貿凈出口上升47.06054%。說明從長期均衡來看，我國的人民幣匯率與外貿凈出口之間存在著較強的負相關關系，而消費與外貿凈出口之間存在較強的正相關關系。因此，可知人民幣升值，將對我國的外貿經濟的發展產生一定程度的不利影響，擴大內需產生積極影響。

4.Granger因果檢驗。

進一步，基于VAR(2)模型檢驗LNHJ、LNXF和LNCE之間是否存在顯著的Granger關系，結果見表3。

表3　Granger因果檢驗的結果

由表3，我國外貿凈出口并不是人民幣匯率變化的Granger成因，但在10%的顯著性水平下拒絕原假設，對匯率產生Granger影響。外貿凈出口也不是消費變化的主要成因。一般來說，出口對消費的影響機制為：出口的增加，企業擴大生產規模，促進產品升級，消費品價格降低，居民收入增加，從而刺激消費。檢驗結果表明，我國在出口增加到消費增加的傳導機制上還是非常有效，但P值為0.1278，相對較小，說明還是存在較強的影響關系。

匯率并不是居民消費的Granger成因，消費也不是匯率變動的Granger成因，其原因在于，我國居民消費的變化主要來自于自身因素的影響，匯率的升值壓力主要來自于外貿凈出口和其他因素，如國外的政策干預、市場預期等。

人民幣匯率是外貿凈出口的格蘭杰檢驗P值為0.0014，小于顯著性水平 5%，從而拒絕原假設，認為人民幣匯率上升是外貿凈出口的Granger原因。此外，消費以及匯率和消費聯合是外貿凈出口的Granger成因。說明在我國存在人民幣升值、擴大內需對凈出口貿易差額的因果聯系，因此可以通過調控人民幣的對外價值及擴大內需來達到提高外貿競爭力的目的。

5.脈沖響應及方差分解。

進一步，應用脈沖響應函數分析匯率、需求和外貿凈出口間的關聯性影響。三個變量的脈沖響應函數圖形如下：

由圖1和圖2可知，我國的凈出口貿易差額對其自身的一個標準差沖擊做出的反應較大。給外貿凈出口一個正的人民幣匯價沖擊后，外貿凈出口呈現上升趨勢，在第二期達到最高點，之后保持上升趨勢，一直持續到第五期，表明匯率的貶值將帶來外貿凈出口的增加，匯率升值則相反。給外貿凈出口差額一個居民消費的正沖擊后，外貿凈出口呈現上升的趨勢，在第二期達到最高點，這種上升趨勢持續到第四期，這表明內需的擴大將帶來外貿凈出口的增加，其促進作用和較長的持續性效應，但長期該沖擊將趨于0，說明應持續加強我國擴大內需政策的實施，才能更長期有效地促進外貿凈出口的增長。

圖1　匯率沖擊引起外貿凈出口的響應

圖2　居民消費沖擊引起外貿凈出口的響應

進一步，利用方差分解分析各變量對外貿凈出口變動的貢獻程度。結果表明：在不考慮各因素對自身的貢獻率的情況下，人民幣匯率對外貿凈出口貿易變動的貢獻率維持在50%左右且有趨于平穩的態勢，居民平均消費水平對外貿凈出口貿易的貢獻率也維持在30%左右。在外貿凈出口變動的貢獻中，匯率波動因素最大，其次是內需因素，最后是自身因素影響。

三對策建議

由以上的實證檢驗可知，我國目前的人民幣升值、擴大內需均對我國對外貿易的發展產生影響。從長期均衡來看，我國的人民幣匯率與外貿凈出口之間存在著較強的負相關關系，而消費與外貿凈出口之間存在較強的正相關關系。從影響程度看，匯率升值的影響強度大于內需因素。

因此，針對當前人民幣升值、勞動力成本上升，企業利潤下降的現狀，政府可出臺可行性的相關政策，為我國的出口貿易企業的發展創立良好的生存環境，引導外貿競爭企業的健康、有序地發展，合理抑制人民幣匯率升值的因素，擴大內需，從而強化我國的外貿競爭力。

首先，合理控制外匯儲備增長，適度放松對外匯需求的限制，消化外匯儲備以緩解人民幣升值的壓力，在一定合理的范圍內持有外匯儲備有利于我國的對外貿易經濟的發展。其次，積極推動人民幣國際化，推進人民幣作為國際貿易結算貨幣，降低人民幣對西方貨幣的依賴性，降低匯率波動風險，加大國際市場上人民幣的供給，加強匯率風險管理。第三，擴大國內需求，外貿出口拉動經濟的增長方式會產生一定的負面效應，而且較長時期以來，我國出口的產品相當部分是技術含量較低的勞動密集型產品，出口附加值低，導致勞動力收入水平較低，居民消費降低。應積極調整我國的分配制度和分配關系，提高普通民眾的經濟水平和購買力水平，完善社會保障制度，落實醫療改革，增強居民的消費信心，從總體上提高國內需求水平。第四，積極調整產業結構，促進產業升級。人民幣升值也會逐步地改變國際市場與國內市場的相對價值，讓國內的企業更多地轉向國際市場，這有利于改變國民經濟增長過度地依賴外需的局面，可以采取一定的措施扶持高新技術產業發展，促進產業結構升級，進而強化外貿競爭力。第五，放寬政策限制，加強保障房建設，逐漸放松戶籍準入限制，促進勞動力自由流動，優化人力資源的配置。

綜合以上研究，在經濟發展中，應加強對匯率波動的管理，擴大內需，增強我國的外貿競爭力，但同時應明確各變量對外貿凈出口的沖擊，考慮其時滯性，避免調控過度造成經濟的劇烈持續波動；進一步推進金融改革，完善金融體系，提高對經濟形勢的預判能力和經濟對策制定效率，加強產業結構調整，促進外貿競爭力的穩健增強。

參考文獻

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Class No.:F746Document Mark：A

(責任編輯：宋瑞斌)

Linkage of Exchange Rate Appreciation, Expanding Domestic Demand and Net Export of Foreign Trade

Pan Haifeng1，2

(1.China Economics and Management Academy, Central University of and Economics, Beijing 100081, China;2. Department of Financial Engineering, Anhui Polytechnic University, Wuhu，Anhui 241000, China)

Abstract：Based on the data from 1999 to 2014, this paper analyzed the impact of the RMB appreciation and expanding domestic demand on the net export of foreign trade with the co-integration test, Granger causality test, VAR model, impulse response function, variance decomposition and etc. The results indicated that there exists long-term co-integration links among the three above-mentioned indexes. To be specific, RMB exchange rate has negative correlation with net export of foreign trade while the expanding domestic demand has positive one. RMB exchange rate contributes more than domestic demand to changes of net export of foreign trade.

Key words：RMB appreciation; expanding domestic demand; foreign trade net export; impulse response

中圖分類號：F746

文獻標識碼：A

文章編號：1672-6758(2016)02-0059-3

基金項目：安徽省高教提升計劃人文社會科學研究項目(TSSK2014B25)；安徽工程大學金融工程研發中心開放基金項目(JRGCKF201505)。

作者簡介：潘海峰，博士，中央財經大學中國經濟與管理研究院。研究方向：數理金融與金融計量。