國有企業融資現狀及風險管控

孫敏

摘要：國有企業是中國特色社會主義市場經濟發展形式下的“特色”之一，國家對其發展與建設十分關注。自2008年金融危機以來，宏觀經濟正在逐步恢復中，加之我國政府對經濟改革的強有措施，推動著我國經濟結構發生了深層次改革，使得國內現代化市場經濟得到了進一步發展。國有企業在這一變化過程中發揮著不可替代的市場作用，無論是在增加市場活躍程度、增強經濟動力、擴大民生福利、促進創新等方面，都有著出色表現。然而，在經濟全球化的實現下，國有企業面臨的競爭壓力倍增，如何在此形勢下實現國有企業的長足發展，是當前迫切需要解決的問題之一。文章以國有企業融資環節為切入點展開論述，就國有企業的融資方式、融資風險兩方面進行了分析，并結合實踐提出了相應的優化建議，以期對國有企業可持續發展戰略目標的實現提供有益參考。

關鍵詞：國有企業；融資渠道；風險；金融機構

國內金融市場和資本市場發展目前仍然處于發展階段，金融資源未能得到合理高效的配置，資本市場為國民經濟發展和國有企業提高市場競爭力的貢獻值并不大，故而仍需不斷探索和研究這一時代背景下國有企業融資新途徑。而與此同時，國有企業若要實現長足發展，必須繼續擴大市場占有率，以謀求長期信貸資金的支持和相關金融服務。

一、國有企業融資現狀

經濟全球化縱深發展，拉動著國內外各行業領域面臨著產業升級和轉型的新形勢。在整個市場重整、動蕩的情況下，國有企業融資難的問題也被進一步突顯出來。據分析，國有企業融資難的問題主要受下述兩方面影響：一是國民經濟進入新常態，經濟發展速度放緩，國家開始對各行業領域、企事業單位等開始了集中治理和調整，導致企業利潤率在不同程度上下降，企業資金鏈也受到了這一震蕩影響。二是國有企業融資渠道仍舊單一。多年來，融資都以銀行“馬首是瞻”，缺乏多元化的融資渠道，再加上國家以往對金融行業的大力整治，私人投資難以獲得融資市場入場券，使得私人投資者難有熱情繼續投入，更難以吸引其他渠道的投資，造成了原本單一的投資方式長期無法改善。

二、國有企業融資的主要方式

國有企業的融資方式主要是指企業獲取資金的手段、渠道和形式。當前，國有企業融資的方式主要包括直接融資、間接融資以及債券融資和股權融資等。

第一種方式，直接融資。其包括公開發行和非公開發行債券。公開發行債券是指通過一定的資本市場發行各類有價證券，例如短期融資券、企業債、公司債、中期票據等。公開發行債券往往因受到企業評級、凈資產等因素影響，發行規模有限。同時，由于需要進行大量的行政審批，在當前行政規定比較嚴格的情況下，債券的資金融通能力并不算強。而非公開債券相對而言在利率、期限、程序等方面比較靈活，能夠在一定程度上彌補公開發行債券的不足，但其缺點在于市場不大，購買力較弱。

第二種方式，間接融資。其是國有企業通過金融機構，利用其中介職能來獲取資金的方式，屬于企業融資中比較傳統的融資方式。其是國有企業重要的融資方式之一，在當前國企融資中占據十分重要的地位。通過金融機構的融資的形式通常會受到國家政策的影響和監管，在新形勢下，國家對整個經濟市場的整治，再加上銀行對資金供給、利率、貸款期限等多個方面都采取了一定的限制措施，因此加大了部分國企融資的難度。盡管面臨著種種困難，但此舉及相關金融機構仍然是國有企業間接融資的重要方式和渠道。

第三種，其他方式。即便市場不景氣導致國有企業融資困難，探索新的融資模式和融資渠道仍是實現發展、突破瓶頸的必經之路，也是國有企業在當前大環境下發展所必須重視的問題。傳統的融資方式在新形勢下顯然已經無法滿足國有企業對資金的需求，故而亟需引入新型的融資方式，以補充企業融資缺口。目前，市面上已知的新型融資方式主要有：通過合資、擴股或者出售部分股權等方式，引入戰略投資者，對企業進行股份制改革的融資方式；進行融資租賃，在保留企業資產使用權的基礎上，籌集企業所需資金的融資方式；引進保險資金以降低融資成本、延長融資期限的融資方式；現實中，保險資金債券計劃已經成為廣泛使用的一種新的融資工具，受到了廣泛關注。此外，通過設立投資基金公司、開發金融租賃產品、采用融票、融資、融物等也是提高融資能力的方式之一。

三、國有企業在融資過程中的實際風險

因應對國際金融危機的宏觀經濟政策，在拉動經濟增長的同時，也帶來了一定負效應，巨大的政策慣性，放大了一些行業的非理性繁榮，掩蓋了大量的風險隱患。隨著經濟增速放緩，市場需求下滑，累積的問題開始暴露。部分國有企業為追求高回報，通過過度負債、過度融資來擴張投資，導致杠桿過大，財務成本過高。與此同時，可抵押擔保的有形資產規模偏弱也是其中關鍵風險節點。再加上目前國內風險投資市場不活躍，私募基金的市場規模小，債券市場不夠成熟等因素，間接融資仍是大多數國有企業投資的主要資金來源，其中大小項目的建設資金需求仍主要依靠銀行貸款，由此不僅使企業風險增大，也給銀行帶來風險隱患。

四、國有企業融資風險管控的實踐路徑

（一）以合作共贏模式完善與金融機構的關系

據調查分析，維系良好的銀企關系能夠顯著提高企業信貸的可得性，減少企業融資的成本。因此，國有企業應結合發展實際，與銀行建立良好的合作關系，以此憑借具有競爭力的價格來獲取更好的金融服務。值得一提的是，國有企業雖與銀行之間存在借貸關系，但二者都作為獨立的利益主體時，是互利關系，故而兩者之間必須樹立并形成合作共贏的融資理念。具體而言，一方面，國有企業要主動與銀行溝通，盡量減少信息不對稱情況，在不涉及機密的情況下及時將企業的信用狀況等展示給銀行，藉此保持良好的銀企關系，進而提高信用評價；另一方面，國有企業應建立健全內部信用管理制度，重視財務和信用管理，及時還貸，加強風險防范等，從而進一步促成與銀行的合作共贏。

（二）盡量降低融資成本以最大限度規避風險

立足于經濟新常態的新形勢下，國有企業在融資過程中，必須盡可能的保持成本最小化，重視風險的規避。具體地說，首先應該對自身的融資需求進行科學評估，明確自身的經營管理水平、可承受的融資金額、期限等，并以此為基礎來選擇適合企業本身發展階段的融資策略，從而確保風險最小化。其次，國有企業可以通過合理優化融資結構來降低融資的成本，一方面可以在國際資本市場上發行股票或債券，利用外資降低成本；另一方面可利用金融租賃的形式，降低固定資金，增加流動資金，從而促使資金周轉速率加快，繼而創造出更多盈利。

（三）拓展多元化融資渠道實現融資創新途徑

股權融資模式是當前市面眾多新型融資形式之一，特點在于由企業股東通過出讓企業部分所有權，來獲取生產發展所需要的金融服務。通過股權融資方式所獲取的資金具有穩定性好、風險易分散、股利分配比較靈活等優點，但由于外部股權融資渠道狹窄、相關法律和制度不完善等問題影響。在適用這一融資模式時，必須先行完善資本市場建設。例如，通過發展主板市場、二板市場、三板市場以及場外交易市場等多層次的資本市場體系，增加資本市場的容量、降低企業在資本市場準入門檻等，為國有企業股權融資提供更為多元化的選擇。

五、結語

經濟新常態的到來，為國有企業的發展帶來巨大壓力，同時也創設了更多的機會，提供了更寬廣的發展平臺。因此，新時期下國有企業必須及時解決融資問題，在確保傳統融資模式繼續發揮穩定作用的同時，積極探索新的融資方式和融資渠道，為適應新形勢下國有企業的可持續發展提供應對策略。同時，鑒于國內融資市場發展與相關法律法規發展極不平衡，政府等相關職能部門應及時根據國內融資市場的特點，完善融資相關法律法規，嚴格規范融資行為，并全面推廣和宣傳融資制度，使各個企業能夠充分了解融資功能、融資渠道和融資特點，從中選擇最適合企業實際發展需求的融資渠道。

參考文獻：

[1]徐明東，陳學彬.中國工業企業投資的資本成本敏感性分析[J].經濟研究，2012（03）.

[2]戴靜，張建華.金融所有制歧視、所有制結構與創新產出——來自中國地區工業部門的證據[J].金融研究，2013（05）.

[3]戰明華，王曉君，應誠煒.利率控制、銀行信貸配給行為變異與上市公司的融資約束[J].經濟學（季刊），2013（04）.

[4]李成，黃友希，李玉良.國有企業改革和利率市場化能否改善非國有企業融資困境[J].金融經濟學研究，2014（04）.

（作者單位：合肥供水集團有限公司）