股權激勵在國有上市公司的應用分析

蔡明

摘要：國有上市公司作為我國國民經濟的重要組成部分，對我國經濟發展有很大的影響。近年來，在全球興起一種中長期獎勵機制——股權激勵，有利于完善管理機構、提高經濟效益以及降低管理成本等。但是，國有上市公司在應用股權激勵的過程中，出現了許多問題，使股權激勵的作用和價值沒有得到充分的體現。文章針對國有上市公司應用股權激勵存在的問題進行分析，并提出合理的處理對策。

關鍵詞：股權激勵；國有上市公司；問題；對策

隨著我國上市公司股權激勵管理辦法的正式頒布，直接意味著股權激勵制度開始真正引入我國，許多國有上市公司對股權激勵制度的作用和價值十分看好，并且展開了相關的實踐。但是，由于股權激勵在我國實際應用的時間非常短、監管政策影響大、操作過程十分復雜等原因，導致許多國有上市公司在應用過程中出現了一系列問題，使應用股權激勵制度所獲得的成果并不理想。目前，如何處理國有上市公司在應用股權激勵制度過程中出現的問題，從而促進國有上市公司的穩定發展成為了社會各界關注的焦點。

一、國有上市公司應用股權激勵存在的問題

我國國有上市公司在應用股權激勵制度過程中，出現的問題主要表現在以下幾個方面。

（一）規章制度繁多

近年來，應用股權激勵的上市公司越來越多，政府為了控制股權激勵被過于濫用的現象發生，接連頒布了相關的規章制度，從國資委、財政部等部委先后頒布的行政規定來講，雖然在一定程度上加強了對國有上市公司的監督、促進了經濟發展，以及落實了國有上市公司工作人員年度工資總額的“總盤子”，但是，過多的績效考核指標和行政規定的制約，這些都背離了股權激勵的本質，例如：TCL集團在正式落實MBO之后，股票從上市后最高的8.52元，一直跌落到當時最低的1.72元，在這個期間所經營的業務也處于下滑的狀態，為企業帶來了嚴重的損失。在這種情況下，很多人對股權激勵是否已經成為公司高管謀取自身利益的工具產生了質疑。而且這種業績考核體系和股票價格之間出現的脫節狀況，也在現如今的股票市場中時有發生，這也是造成很多上市公司的高管利用股權激勵惡炒股價的主要因素。

（二）股權激勵考核制度設置不合理

主要表現為國資委對國有上市公司的業績考核標準不夠合理，有的方面標準設置過高，即使國有上市公司的工作人員投入大量的實際和精力也難以完成，有的方面標準設置又過低，不能準確有效地體現出激勵對象的工作成效，導致應用股權激勵的作用得不到充分的體現。比如：在固定股份比例的情況下，如果上市公司注冊的金額相對過少，那么上市公司股權份額也會出現偏少的現象，這樣對公司內部的關鍵核心技術人員的激勵作用十分小，又或者有關規章制度不允許上市公司獨立董事和監事享受股權激勵，所謂獨立董事是指外聘工作人員能夠享受的特殊待遇，所以，對上市公司不會產生太大的影響，但是監事是上市公司本身的工作人員，這一規章制度必然會對上市公司產生很大的影響，造成能夠積極主動去從事監事的工作人員越來越少。

（三）我國股權激勵稅負比較重

在一些發達國家應用股權激勵的公司和個人幾乎都可以不同程度地享受到稅收方面的優惠，比如：在1986年，美國對國內稅務法規章制度進行修改以后，正式提出在法律規定的數量范圍以內，如果公司授予高管人員股權激勵時，則公司和個人都能夠享受到相關規定的稅收優惠，此外，美國這次對稅務法規章制度的修改，還提出授予期權和行權時，公司和個人也能夠享受相應的優惠稅率。而我國不僅對股票交易征收證券印花稅，還對個人合法所得的股息和紅利征收相應的個人所得稅，這就提高了公司的經營成本，降低了經營者所獲得的實際利益，從客觀的角度來講，這也是影響上市公司應用股權激勵所獲得的成果不理想的一個主要原因。

二、合理的處理對策

（一）制定期權和獲授股票流動的對策

目前，公司經營者因為任期屆滿或者是調離、退休等方面的原因而造成的期權和獲授股票流動現象時有發生。在這些現象發生以后，以往公司經營者的股票應該怎么去處理，是繼續持有享受分紅？還是由接任的經營者進行購買？目前，我國針對這一現象并沒有具體制定相關的規定。導致股價出現異常波動的時候，上市公司和證券交易所、政府監管部門無法在第一時間進行制止或者阻斷股價的異常波動。因此，政府有關部門應該對這一現象引起足夠多的重視，組織專業的團隊進行深入的分析和研究，科學地制定出期權和獲授股票流動的對策。

（二）培育完善的證券市場，加強證券市場的有效性建設

具體是指當前證券市場中有部分國有上市公司的高管為了自身的利益，進行一些非法的操作。一方面要加強對市場的監督和管理，嚴厲打擊這些股市違規、欺詐行為，維護證券市場公開、公正以及誠實信用的原則；另一方面應該把市場的約束和調節作用充分地體現出來，讓股價可以最大程度地反映出公司真實的經營面貌和工作人員的經營業績。

（三）處理高管人員業績評價體系中的不足

在有關規章制度中明確地提出了國有上市公司高管人員應該以績效考核指標為實施股權激勵的要求，但是，怎樣去制定國有上市公司的考核指標，并且確保考核指標的合理性、實用性等，還需要政府有關部門從實際出發進一步展開完善，因為片面地根據業績增長來落實股權激勵，在很多時候并不可以真正地表現出被激勵對象對國有上市公司所做的貢獻。所以，針對目前高管人員業績評價體系中的不足，應該運用現代化計算機技術和大數據方法，對國有上市公司各個層面的具體指標進行細化和量化，特別是針對一些新型的盈利模式，可以幫助上市公司拓展新的發展方向，以及提高國有上市公司的科技內涵和在行業中的話語權，并且還轉變了以往粗放型企業的生產經營模式，對于這些應用新的創造力和對生產經營手段進行創新所做出的業績進行重點考核，從而有有效地處理高管人員業績評價體系中的不足，為股權激勵制度的落實提供保障。

（四）加強政府各個部門之間的協調，減少對股權激勵的制約

要想創建科學的業績考核制度、淡化行政任命色彩、以及轉變國有上市公司經理人的選聘制度。政府有關部門之間就應該相互進行協調，在某些方面形成統一的意見，減少對股權激勵的制約，改變以往既做運動員又做裁判員的角色，創造職業經理人才市場，讓人們通過公平的競爭以后，產生可以真正地指引國有上市公司廣大工作人員把握市場規律，和創新驅動帶動公司經濟發展的高素質、高層次的管理人才和管理團隊。有利于國有上市公司進行轉型升級，創造智慧經濟和信息經濟，加強公司在激烈的市場競爭中的競爭力。

（五）健全相應的法律法規

要想健全相關的法律法規，從客觀的角度上解除對國有上市公司的束縛力度，政府有關部門就應該樹立良好的現代金融、證券意識以及金融證券法制理念，根據經濟發展的規律、市場發展的規律、金融證券的規律展開一系列相關調查和研究，從而制定和頒發我國的稅收優惠政策以及相關政策，還需要對當前行權價格和行權數量的規章制度中不合理的地方進行修改，從而確保我國國有上市公司應用股權激勵能夠取得較好的效果。

三、結語

綜上所述，我國國有上市公司在應用股價激勵的過程中出現了許多問題，應該從制定期權和獲授股票流動的對策；培育完善的證券市場，加強證券市場的有效性管理；處理高管人員業績評價體系中的不足；加強政府各個部門之間的協調，減少對股權激勵的制約；以及健全相應的法律法規這幾個方面出發，把國有上市公司在應用股權激勵過程中的問題科學有效地解決掉，從而促進國有上市公司的穩定、健康發展。

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（作者單位：廈門建發集團有限公司）