關(guān)于我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展探討

張雙武

【摘要】金融衍生品是國(guó)家金融發(fā)展的重要組成部分，也是國(guó)家金融與世界金融相互接軌的重要平臺(tái)，是現(xiàn)代金融發(fā)展的重要組成部分。那么什么是金融衍生品市場(chǎng)，對(duì)我國(guó)金融的發(fā)展有什么重要意義，在發(fā)展過(guò)程中存在哪些問(wèn)題，又有哪些有效的方法措施進(jìn)行改善，本文將從這幾方面進(jìn)行論述。

【關(guān)鍵詞】金融衍生品 重要意義 問(wèn)題 措施

一、金融衍生品的涵義

（一）金融衍生品的概念

金融衍生品主要是指衍生于金融基礎(chǔ)產(chǎn)品之上的金融工具，例如股票、匯率、貨幣、利率等。此類產(chǎn)品一般不具有實(shí)際價(jià)值，以契約或合同的形式存在，自身價(jià)格的波動(dòng)往往受相應(yīng)標(biāo)的物價(jià)值浮動(dòng)的影響。

（二）金融衍生品的類別及特點(diǎn)

金融衍生品的類別多種多樣，按照產(chǎn)品類型可以分為四大類，主要包括期貨、互換、期權(quán)、期貨。按照交易方法有可以將其分為場(chǎng)外交易和場(chǎng)內(nèi)交易。

金融衍生品種類繁多，其特點(diǎn)也具有多樣性。首先，由于自身屬于衍生產(chǎn)品，因此自身不具備價(jià)值，其價(jià)值主要依附于衍生物；其次，衍生品具有復(fù)雜性，一方面是因?yàn)槠渥陨韺儆谘苌罚苌ぞ咦陨矶x有所不同，在運(yùn)作和理解上已經(jīng)有所難度，另一方面，衍生品在運(yùn)用過(guò)程中一般采用多種組合的形式進(jìn)行操作，核算上需要多樣化的數(shù)學(xué)模式及計(jì)算方式，對(duì)投資者而言具有難度。再次，金融衍生品具有靈活性，設(shè)計(jì)者根據(jù)投資者自身需求以及自身投資規(guī)模設(shè)計(jì)出不同杠桿、不同價(jià)格等參數(shù)的金融產(chǎn)品，因此在設(shè)計(jì)上相當(dāng)靈活。最后，金融產(chǎn)品在運(yùn)作中具有杠桿性，能夠起到以小博大的功效。

二、我國(guó)金融衍生品的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）發(fā)展的必要性

發(fā)展金融衍生品具有重要作用，能夠幫助投資者實(shí)現(xiàn)套期保值和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中，由于投資者自身承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力不同，這就需要通過(guò)衍生品將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，能夠?qū)L(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給具有承擔(dān)能力的投資者身上，這樣能夠有效增強(qiáng)資金的流動(dòng)性，同時(shí)提高了投資者抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。另外，在金融衍生品的買賣過(guò)程中，主要通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的成交，能夠預(yù)期價(jià)格的走勢(shì)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。

在國(guó)際競(jìng)價(jià)一體化的基礎(chǔ)上，金融衍生品在與國(guó)際金融相接軌上也起著重要作用，發(fā)展金融衍生品不僅能夠?qū)崿F(xiàn)資金的有效融通，而且能夠?qū)⑼顿Y風(fēng)險(xiǎn)向外轉(zhuǎn)移。在國(guó)際金融一體化的背景下，只有不斷完善我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)，才能適應(yīng)國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展速度，在國(guó)際金融市場(chǎng)中謀求一席之地，才能不斷轉(zhuǎn)移金融風(fēng)險(xiǎn)，提高我國(guó)金融安全系數(shù)。

（二）發(fā)展現(xiàn)狀

與西方國(guó)家相比，我國(guó)金融衍生工具起步較晚，發(fā)展速度較為緩慢，金融產(chǎn)品的種類較為單一。我國(guó)金融衍生品主要起步于上世紀(jì)九十年代，主要包括國(guó)債期貨、股票權(quán)證、外匯期貨以及股票指數(shù)期貨等衍生品類型。在我國(guó)衍生品工具發(fā)展的20多年中，我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)也在不斷的完善，包括90年代初期我國(guó)海南證券交易中心實(shí)行的股指期貨交易、上海交易中心推出的國(guó)債期貨等。在發(fā)展過(guò)程中，我國(guó)相繼推出了不少金融衍生產(chǎn)品，但由于自身發(fā)展不成熟，大部分衍生品都沒(méi)有生存下去。我國(guó)的金融衍生品市場(chǎng)也是風(fēng)生水起，經(jīng)歷了就是年代初期的快速增長(zhǎng)，九十年代末的倒退，直到21世紀(jì)初期，我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展才重新復(fù)燃，進(jìn)入了新的發(fā)展階段，并與2010年發(fā)行了滬深300綜合指數(shù)期貨合約。我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)至今已經(jīng)初具規(guī)模，但其類型和品種依然相對(duì)匱乏，金融衍生品市場(chǎng)有待進(jìn)一步完善和發(fā)展。

三、我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展中存在的問(wèn)題

（一）我國(guó)金融基礎(chǔ)市場(chǎng)尚不成熟

我國(guó)金融基礎(chǔ)市場(chǎng)尚不成熟，這就制約著我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展。目前，只有我國(guó)香港地區(qū)的金融市場(chǎng)比較成熟，擁有黃金市場(chǎng)、資金市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)以及證券市場(chǎng)，已經(jīng)成為國(guó)際金融市場(chǎng)的重要組成部分，更是東南亞地區(qū)金融市場(chǎng)的主要參考標(biāo)準(zhǔn)，在此基礎(chǔ)上，各種金融衍生品得以發(fā)展，形成了多類型、多種類的金融衍生產(chǎn)品。而我國(guó)內(nèi)地由于自身金融市場(chǎng)發(fā)展不完善，沒(méi)有完善的股票機(jī)制，股票市場(chǎng)存在嚴(yán)重缺陷，而債券市場(chǎng)又難以有效發(fā)展壯大，外匯市場(chǎng)尚未完全開(kāi)放，總之我國(guó)金融基礎(chǔ)市場(chǎng)尚不成熟，制約了金融衍生品市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

（二）缺乏完善的法律制度，市場(chǎng)發(fā)展緩慢

由于我國(guó)衍生品市場(chǎng)發(fā)展緩慢，涉及金融衍品的類型較多，因此想要建立一個(gè)完善的市場(chǎng)監(jiān)管體系還需時(shí)間。盡管我國(guó)于2004年實(shí)行了《金融機(jī)構(gòu)衍生品產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，并不斷進(jìn)行完善，但衍生品自身具有復(fù)雜性等特征，再加上金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管不嚴(yán)，我國(guó)金融衍生品制度依然不健全。

由于制度不健全，我國(guó)的金融衍生品數(shù)量也有所減少，交易總額與世界衍生品交易相比相差甚大，這就制約了我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展十分不利。

（三）衍生品類型單一，缺乏自出創(chuàng)新

我國(guó)衍生品類型目前主要包括四類，主要是期權(quán)、遠(yuǎn)期、調(diào)期、期貨。但由于產(chǎn)品缺乏層次和深度，市場(chǎng)上可供選擇的類型卻有限，在交易中，交易者主要選擇傳統(tǒng)衍生產(chǎn)品進(jìn)行交易，如利率互換、商品期貨、遠(yuǎn)期結(jié)售匯等，而信用衍生品等高級(jí)類型的衍生產(chǎn)品依然處于初級(jí)階段，交易有限。另外，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)如銀行等主題所推出的衍生品沒(méi)有顯著特色，往往都是采用國(guó)外成熟的金融衍生品，不能有效的激發(fā)客戶需求，缺乏產(chǎn)品創(chuàng)新。

（四）投資主體缺乏理性，信用體系不健全

由于我國(guó)的投資主體多樣化，大部分投資者跟風(fēng)意識(shí)較強(qiáng)，缺乏理性判斷，尤其是在股市投資中，投資者容易盲目跟風(fēng)。企業(yè)作為投資主體也缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理投資理念，部分企業(yè)還沒(méi)有將規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)納入到投資當(dāng)中，這些都屬于投資主體缺乏理性投資的表現(xiàn)。其次，在衍生品的交易過(guò)程中，信用體系也尤為重要，只有具備信用等級(jí)的機(jī)構(gòu)才能參與到相應(yīng)的衍生品交易中，這也是為了降低投資者交易風(fēng)險(xiǎn)，但我國(guó)依然缺乏較為完善的信用評(píng)價(jià)體系。

四、完善我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展的有效措施

（一）完善法律監(jiān)管體系

進(jìn)一步完善金融衍生品市場(chǎng)，必須不斷健全衍生品法律體系，加強(qiáng)金融監(jiān)管力度。金融衍生品不僅能夠有效的提高金融市場(chǎng)的活力，而且具有較高的風(fēng)險(xiǎn)，只有不斷完善相關(guān)法律制度，優(yōu)化監(jiān)管體制，才能有效的防范金融風(fēng)險(xiǎn)。縱觀今年來(lái)國(guó)際金融衍生品市場(chǎng)所出現(xiàn)的問(wèn)題，大部分問(wèn)題都是由于監(jiān)管不嚴(yán)以及制度缺失造成的，衍生品本身往往沒(méi)有問(wèn)題，這就提醒我們必須建立完善的金融體系，提高監(jiān)管力度，保障我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的健康運(yùn)行。

（二）提高投資主體的投資水平

作為金融衍生品的投資主體，必須不斷提高自身投資水平，提高風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)，這是投資者得以發(fā)展的前提和基礎(chǔ)。目前我國(guó)投資者尚不成熟，沒(méi)有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)。因此要不斷提高投資者的認(rèn)知水平，建立長(zhǎng)效投資教育機(jī)制。

首先，要提高投資者的認(rèn)知水平，讓投資者認(rèn)識(shí)到金融衍生產(chǎn)品的自身特性，培養(yǎng)投資者的專業(yè)投資技巧。其次要提高投資者對(duì)衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)控制的能力，讓投資者認(rèn)識(shí)到衍生品投資是一種博弈關(guān)系，一方的盈利必須以另一方的損失為基礎(chǔ)，整個(gè)投資是平衡的，交易對(duì)國(guó)家財(cái)富是沒(méi)有影響的，并且要懂得杠桿的涵義，任何收益和風(fēng)險(xiǎn)都是成正比例的，讓投資者始終認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)的存在，要學(xué)會(huì)理性對(duì)待投資。

只有了解產(chǎn)品，才能理性投資，只有認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)，才能謀取利益，只有在不斷學(xué)習(xí)中投資者才會(huì)不斷提高自己，才能成為一名理性投資者，促進(jìn)金融衍生品市場(chǎng)健康的發(fā)展。

（三）健全信用體系制度，提高信息透明力度

信用體系制度建設(shè)能夠有效的防范風(fēng)險(xiǎn)，將不同類型的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分離。進(jìn)行信用體系建設(shè)需要將客戶細(xì)分，根據(jù)客戶類型為客戶推薦相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的產(chǎn)品，與此同時(shí)還要不斷拓展金融市場(chǎng)，建立完善的金融信用體系，為金融衍生品市場(chǎng)提供一個(gè)健康的金融交易平臺(tái)。另外，要進(jìn)一步提高金融交易市場(chǎng)的信息透明度，及時(shí)披露相關(guān)產(chǎn)品信息，讓投資者更加精確的把握交易風(fēng)險(xiǎn)。最后，還要不斷提高信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估機(jī)制，防范信用危機(jī)以及金融風(fēng)險(xiǎn)。

五、結(jié)束語(yǔ)

金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，金融衍生產(chǎn)品自身也具有雙面性，這就需要投資者理性對(duì)待，既要看到它的有利面，也要看到它的不利面，作為投資者需要不斷提高自身風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提高投資技巧以及對(duì)衍生產(chǎn)品的認(rèn)知水平。我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開(kāi)金融衍生產(chǎn)品，完善的金融法律制度也是衍生產(chǎn)品得以生存發(fā)展的基礎(chǔ)和保障。在國(guó)際市場(chǎng)一體化的發(fā)展道路上，我國(guó)的金融衍生品市場(chǎng)還需要不斷完善，法律體系還需不斷健全，市場(chǎng)主體參與者依然需要不斷提高自身風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)及投資水平，只有這樣我國(guó)的金融衍生品市場(chǎng)才能不斷完善，才能推動(dòng)我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。

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