阿里巴巴收購蘇寧優土利弊淺析

王慧娟 李曉龍

摘要：阿里并購蘇寧一方面可以彌補阿里物流的短板，降低物流成本；另一方面還可以讓菜鳥網直接對接蘇寧成熟的倉儲與物流體系。阿里并購優土可以獲取社交類數據和娛樂視頻類數據。阿里作為科技公司應堅持以科技創新為主導，不斷提高自主研發能力。同時需要注意規避并購產生的經營風險、多付風險、財務、 反收購、法律、信息等一系列風險。應致力于將中國的商品推向國際消費者，不斷推動跨境電子商務的發展。

關鍵詞：阿里巴巴；收購；蘇寧；優土

中圖分類號：F237 文獻標識碼：A

文章編號：1005-913X（2016）04-0043-02

一、阿里巴巴投資收購概況

據數據供應商Dealogic提供的資料顯示，阿里巴巴自2014年以來已經進行了47筆收購交易，總規模達239億美元。這一數字接近該公司一年多前所進行的全球最大首次公開募股（IPO）交易250億美元的籌資規模。

阿里巴巴從事的收購交易遍布多個領域，搜索引擎投資搜狗，生活領域投資口碑網、美團、快的打車、高德地圖，電商服務領域投資電商服務、寶尊電商、深圳一達通，社交與移動互聯網領域投資了微博、陌陌、UC瀏覽器，文化領域投資了蝦米網、優酷土豆、華數傳媒、恒大足球、21世紀傳媒、美國手游開發商Kabam，金融領域投資了天弘基金、恒生電子、螞蟻金融服務集團，物流領域投資了新加坡郵政，聯合銀泰、復興、順豐等企業發起了“菜鳥物流計劃”。阿里巴巴幾乎把持了所有的線上生態，同時利用其線上的大數據，構建起電子商務服務、螞蟻金融服務、菜鳥物流服務、大數據云計算服務、廣告服務、跨境貿易服務、互聯網及移動互聯網這條完整的產業生態鏈條。

阿里的投資并購至目前大致經歷了三階段。第一階段為鞏固已有優勢和進一步完善電商生態系統所進行的一系列收購行為。第二階段是為了上市，擴大企業影響力、提升市場估值對海外企業進行的收購，其實質是為了融資。第三階段以國內并購為開始，而真實意圖則為指向海外融資、再投資的循環過程。或許正如2008年阿里巴巴集團董事局主席馬云所說，阿里巴巴集團下個十年的總體目標有兩個：一是要打造全世界最大的電子商務服務提供商；二是要做全球最佳雇主。

二、阿里收購蘇寧案例分析

2015年8月，阿里巴巴投資45億美元收購了其競爭對手，電器零售商蘇寧云商股份有限公司近20%的股權。根據合作協議，蘇寧的物流網絡加入阿里巴巴的物流子公司，以更好地與擁有自有物流服務的京東展開競爭。阿里巴巴與蘇寧的合作意在推進O2O戰略，通過整合蘇寧的物流、線下服務來實現。蘇寧是我國前十大電商中唯一一家擁有實體店的，具有成熟的物流體系，遍布全國的門店網點，超過5000個售后服務網點及四五線城市的服務站。阿里并購蘇寧一方面可以彌補阿里物流的短板，極大降低物流成本。另一方面還可以讓菜鳥網直接對接蘇寧成熟的倉儲與物流體系，以深度合作的方式減少菜鳥網探索的時間成本，加速菜鳥網的建設與營運。通過與蘇寧的合作，阿里可以使蘇寧的全國線下與倉儲布局更好地配合阿里的渠道，進一步強化其在農村及四五線城市的影響力，在中國偏遠地區，阿里與蘇寧的結合能快速搶占先機，而京東如果從零開始建設需花費數年的時間。阿里在有效阻擋競爭對手抵抗的同時，擴大了公司在電商、物流業務方面的投資組合。

阿里聯合蘇寧存在三方面的問題，一是此次并購并不能讓已進駐淘寶和天貓的其他商家獲得蘇寧線下店的支持，所謂的線下體驗還只局限于蘇寧自己的產品。相反，蘇寧天貓旗艦店的上線，實質上是在同一平臺增添了一個強勁的競爭對手，而且該對手還能獲得阿里的流量和營銷支持。這對于阿里巴巴平臺經營同類產品的商家必然是個壞消息。如何處理蘇寧與已有廠商之間的關系將成為阿里一個棘手的難題。二是阿里在物流方面已有布局，不僅投資了百世物流、星辰急便、日日順物流、新加坡郵政，還構建了自有的菜鳥物流，因此投資蘇寧某種程度上不可避免是重復投資，且不論蘇寧門店業務已然被電商和網購沖擊得七零八落，以及阿里巴巴投資過那么多公司，鮮有成功整合的案子。三是阿里看中的蘇寧海量門店資源，能在阿里的O2O中起到怎樣的效果，尚未可知。3C與家電存在的嚴重的“線下看貨，線上選購”問題。《家電網購報告》顯示，2015年上半年我國家電網購市場總體規模達到1361億元，達到歷史同期最高，同比增長率達到64%，高于整體網上零售額增長水平。相對的，傳統家電線下的銷售量和銷售額均出現不同程度下跌，消費者習慣轉移趨勢明顯。由于產品具有同質性，消費者可在線下看貨，再在線上搜索最低的價格。如任其發展，最終戰場必然轉移到價格戰上，否則蘇寧的實體店只能為京東作嫁衣。原來是國美與蘇寧的對抗，現在是蘇寧與阿里對戰京東，至于結果如何，還未可知。畢竟，阿里增長乏力和蘇寧轉型的瓶頸是事實，而僅次于阿里的京東近年來的確有趕超阿里的趨勢。

三、阿里收購優土案例分析

2015年10月，阿里巴巴收購了其尚未持有的視頻網站合一集團約80%的股份。這一交易對優酷土豆的估值約為45億美元。優酷土豆單月獨立訪客量超過5億，其用戶是阿里巴巴電商平臺的潛在客戶，能夠提升阿里巴巴相對于騰訊控股有限公司的競爭力，后者在在線視頻領域的影響力巨大。

阿里并購優土，一方面是為獲取社交類數據，社交永遠是互聯網流量當中最頻繁、粘性最高的一個入口，能提供最多用戶行為數據的來源。例如微信作為殺手級的應用，每天有5億多人打開這個APP，其月活躍用戶數量達到6.5億。而阿里巴巴則一直沒有掩飾挑戰微信、開發社交產品的野心。阿里在之前的各種收購以及有其主導的產品研發當中，阿里微博，來往都不是很成功，阿里并購優土，有效避免其一直存在的社交類短板，為未來分析用戶數據進一步提供針對性廣告服務奠定基礎。另一方面是為獲取娛樂視頻類數據。相比BAT里的百度和騰訊，阿里獨缺視頻網站的終端環節。美國在線視頻網站Netflix利用大數據通過分析用戶瀏覽行為反過來制作編劇，三年內股價上漲了1000%。阿里收購優酷土豆后，如果學習Netflix模式，收集觀眾對廣告、內容的偏好數據，縱向可以在內容制作和后期推廣上呼應阿里影業和傳媒，推廣用戶原創內容、成本制作、用戶傳媒，從而降低內容獲取成本，產生更好的成本推進效應。橫向可以在后臺打造共同賬號， 用一個賬號把微博、淘寶、支付寶、優酷土豆、螞蟻金服上的信息整合起來，得到一幅完整的用戶畫像。到時便可利用大數據，推斷喜歡收看某類節目的觀眾，將可以申請得到更多來自螞蟻金服的貸款。阿里巴巴集團CEO張勇的發言也暗示了這一點：“以視頻為代表的數字產品是電商除實物商品外的重要組成部分，優酷土豆優質的視頻內容將會成為未來阿里電商數字產品的核心組成部分。對阿里巴巴來說，優酷土豆的數字視頻業務及其龐大用戶群體將會成為阿里數字娛樂戰略的重要支柱。從投資、制作、發行、渠道、終端到用戶，收購優酷土豆令阿里數字娛樂板塊形成了完整的鏈條，一個數字娛樂帝國已然展現。

和阿里宣布對阿里影業和阿里健康進行布局時的資本市場反應相類似，此次阿里宣布并購優土，并購方阿里的股票價格反應平平。雖然阿里通過系列生態布局交易產生了大量的投資收益，但似乎阿里的公眾股東至今對阿里每次重大的生態布局交易持觀望、中性的態度；而華爾街更關心的似乎是阿里電商主營業務收入的同比和環比增長率。根據投資機構遞交給美國監管部門的文件，2015年第二季度，喬治·索羅斯的基金Soros Fund Management LLC大規模拋售阿里巴巴的股票，截至2015年6月30日的三個月內，索羅斯的基金共賣出439萬股阿里巴巴股票，使持股降為5.93萬股，減持幅度高達98.7%，持倉市值由3.7億美元減少到490萬美元。與此同時，老虎環球基金拋售660萬股阿里巴巴股票，幾乎將阿里股票清空。全球最大空頭基金公司總裁查諾斯還放出要做空阿里的消息。除卻美國市場對中國經濟下行的擔憂，更深層次的原因在于美國市場對待投資收購向來謹慎保守。阿里巴巴作為中國最大的科技公司之一，擁有龐大的市場和規模，卻無法提升創新程度，科技公司不以技術為導向把大多投資轉向了與主營業務和科技創新無關的行業，使得美國投資者開始懷疑中國市場。他們不信任不創建核心技術壁壘及技術創新的阿里，紛紛減持阿里的股票，于是造成阿里買買買，而股票卻跌跌跌的局面。

四、阿里的未來

阿里進行的頻繁而多元化的收購行為不僅是基于技術整合的目的，還是在壟斷流量入口，建立阿里帝國。但阿里作為科技公司要想真正獲得投資者的認可，應堅持以科技創新為主導，不斷提高自主研發能力。利用其所擁有的數據，整合龐大規模的寶貴資源，創造出新的科技，帶領中國走向新的互聯網紀元。阿里的一系列的并購面臨著巨大的新員工、新業務、新領域的整合資源風險。阿里的并購行為不應是搶奪市場式的擴張，而應站在戰略的高度進行布局，采取能增加壟斷性的投資收購策略或互補類型的投資收購策略或與主營互聯網業務相關的收購策略。同時需要注意規避并購產生的經營風險、多付風險、財務風險、 反收購風險、法律風險、信息風險等一系列風險。工商總局披露的2014《白皮書》指出阿里系網絡交易平臺存在主體準入把關不嚴、對商品信息審查不力、銷售行為管理混亂、信用評價存有缺陷、內部工作人員管控不嚴等五大突出問題。作為全球最大的上市公司之一的阿里，應當做的不是急喊工商總局的不公平對待，聲稱假貨是特定時期必然，不應針對阿里打假。而應切實解決所存在的問題，畢竟阿里現在面對的國際資本市場，不能也不應該接受不了批評和質疑的聲音，而應當直面批評，及時檢視反省，若批評無自由，則贊美也無意義。阿里在滿足中國消費者對外國商品日益增長的需求的同時，還應致力于將中國的商品推向國際消費者，不斷推動跨境電子商務的發展，雙十一狂歡節真正的狂歡不應只是中國人的狂歡，還應是世界各國人民的共同狂歡。阿里要在國內市場的基礎之上面向世界，覆蓋更加龐大的客戶消費群。另外，阿里應瞄準當今蓬勃發展的云計算，不斷增強長期發展的市場潛力，與此同時，阿里還可推行移動電商并打通移動消費習慣接口，積極開拓新的市場，保持阿里市場優勢地位。

阿里的現在，選擇走多元化的收購道路，規避風險，不將所有的雞蛋都放到同一個籃子里，那阿里的未來是否會繼續如此，只走專業的互聯網道路呢？又或者消費者不再視網購為潮流，重又回歸實體商店，而阿里轉型不再做互聯網科技公司，看其現在并購之廣的程度，也不是不可能發生的事情。

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[6] Lin Chen.Why Does Alibaba's Stock Drop With Each？Acquisition？[N/OL].Forbes Asia，2015-11-30. http：//www.forbescom/sites/ceibs/2015/11/30/why-does-alibabas-stock-drop-with-each-acquisition/.

[責任編輯：譚志遠]