看18家頂級投行如何“改嘴”

趙軒

近期，許多華爾街的戰(zhàn)略家們開始預(yù)測，2016年股票市場不出意外的話，將是溫和的一年。但在2016年的前幾周，股票已經(jīng)比預(yù)期的更差了。

市場以其前所未有的震蕩開局，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)今年以來已下跌了9%，全球股市跌入熊市。所以，一些專家已經(jīng)降低了他們的年終預(yù)期。

不過，共識(shí)是，股票下降是正常調(diào)整，而未必一定是伴隨著經(jīng)濟(jì)衰退的，所以已經(jīng)6歲的牛市仍然活著。

2月上旬，根據(jù)急劇變化的全球市場走勢，華爾街18家頂級證券分析機(jī)構(gòu)對標(biāo)普500指數(shù)年底終極目標(biāo)再度進(jìn)行預(yù)測，我們來看看這些歐美大行如何修改了他們的預(yù)測。

空頭：標(biāo)普500的波動(dòng)已惡化

18家頂級投行中，明顯的空頭有4家，他們多認(rèn)為標(biāo)普500指數(shù)2016年底將徘徊在2000點(diǎn)附近。

美林銀行：2000。除非我們看到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象，否則可能會(huì)有重大的短期下跌，以至目前的水平，博納瑪尼亞（Savita Subramanian），上星期五（2月12日）在客戶報(bào)告中援引彭博社的報(bào)道稱，因金融市場缺乏流動(dòng)性，標(biāo)準(zhǔn)普爾500的波動(dòng)已極度惡化。

摩根大通：2050。有越來越多的風(fēng)險(xiǎn)開始產(chǎn)生足夠的技術(shù)力量，破壞市場心理，可能波及和影響企業(yè)和消費(fèi)者的信心，并最終創(chuàng)建一個(gè)惡性循環(huán)，影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

瑞士信貸：2050。美國經(jīng)濟(jì)的增長前景問題多多，一些制造業(yè)，資本和市場指標(biāo)（通常導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)周期）顯示，美國經(jīng)濟(jì)增長明顯放緩。

興業(yè)銀行：2050。盡管有潛在的優(yōu)勢，美國經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)疲軟跡象，盡管金融政策收緊，銀行信用和股票價(jià)格仍在下挫，而股價(jià)波動(dòng)的幅度也越來越大。美聯(lián)儲(chǔ)主席已決定在年底前加息三次，市場則希望不再加息。股市和其它風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)對此消息已有負(fù)面反應(yīng)。

中間派：“已知的未知”加劇了波動(dòng)

18家頂級投行中，中間派有9家，他們多認(rèn)為標(biāo)普500指數(shù)2016年底將收在2100點(diǎn)—2180點(diǎn)之間。

史迪福：2100。在全球范圍內(nèi)有一種巨大的通縮沖動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)亟須暫停其所有的加息行為，中國則必須廣泛調(diào)整結(jié)構(gòu)并放棄人民幣貶值趨勢。否則，標(biāo)普500指數(shù)將在信息真空中下滑。

BMO資本市場：2100。我們相信增長之路必然是顛簸崎嶇的，投資者們?nèi)匀魂P(guān)注中國因素、原油暴跌、信用利差以及美聯(lián)儲(chǔ)加息等造成的負(fù)面影響。

高盛：2100。2016年，我們預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)將連續(xù)第二年踩水，我們的年終預(yù)測數(shù)據(jù)意味著從現(xiàn)在的指數(shù)水平（2089）提升1個(gè)百分點(diǎn)，這一指數(shù)（2089）也是在2014年的指數(shù)水平（2059）的基礎(chǔ)上提升了1個(gè)百分點(diǎn)。

RW貝爾德：2100-2150。我們?nèi)匀徊惶_定我們的年終目標(biāo)范圍（2100-2150），這并沒有改變2016年的市場疲軟狀態(tài)，這更接近于我們的盈利數(shù)據(jù)。我們的目標(biāo)有可能向下修正。

巴黎銀行：2150。巴黎銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)降低了他們的期望，將美聯(lián)儲(chǔ)3次加息降至2次。股票上漲的步伐與消費(fèi)者信心和企業(yè)投資交織在一起。因此，我們期望現(xiàn)在看來潛在的風(fēng)險(xiǎn)明顯在下降。

花旗銀行：2150。能源收益較原先預(yù)期減少，因此我們降低對2016年的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的每股收益的預(yù)測。今年迄今為止近20%的原油跌幅迫使我們削減更多的盈利前景。

摩根士丹利：2175。我們認(rèn)為這是一個(gè)中期的可擴(kuò)張期，雖然股票回報(bào)率不強(qiáng)（很像2015年），但卻不是擴(kuò)張的結(jié)束，因此投資者應(yīng)該重拾信心，美國經(jīng)濟(jì)和企業(yè)行為不會(huì)導(dǎo)致盈利大幅修正，我們認(rèn)為市場可能會(huì)開始一個(gè)更有意義的加速路徑。

瑞銀：2175。“已知的未知”加劇了中國股票市場和外匯市場1月份的不穩(wěn)定，原油價(jià)格持續(xù)下跌。問題是，是否由于美聯(lián)儲(chǔ)的政策失誤，使得美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)意外下？滑。

杰富瑞：2180。我們認(rèn)為，2015年是盈利的“增長衰退”年。此外，基數(shù)效應(yīng)將使標(biāo)普指數(shù)收益率回升。實(shí)際利率的上升，已經(jīng)對標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)構(gòu)成挑戰(zhàn)，近10年來利率的下降對股票有所支撐，而股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)仍然很高。

多頭：2016年有潛在的驚喜

18家頂級投行中，多頭有5家，他們多認(rèn)為標(biāo)普500指數(shù)2016年底將收在2200點(diǎn)或以上。

巴克萊：2200。很明顯，我們的宏觀敘事非常簡單，我們相信，美國的利率政策將導(dǎo)致美元走強(qiáng)，這應(yīng)該引起每股收益的增長和穩(wěn)定的回報(bào)。我們預(yù)測每股收益增長4%，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)則上漲5%。

德意志銀行：2200。我們預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)將上行5%以上。我們對此修正但并不震撼，因?yàn)槲覀兂浞掷斫猓克?/p>

加拿大皇家銀行資本：2225。去年11月20日，我們公布的2016年標(biāo)普500指數(shù)的展望值為2300，之后，西得克薩斯中質(zhì)原油（WTI）價(jià)格已下降近10%，自下而上的分析師則預(yù)計(jì)2016年將繼續(xù)下行1%。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)形勢已變得疲弱，11月份的美國供應(yīng)管理協(xié)會(huì)的ISM非制造業(yè)PMI為48.6，遠(yuǎn)低于過去三年53.7的平均值。

奧本海默：2300。我們期待油價(jià)觸底時(shí)，市場最終會(huì)認(rèn)識(shí)到它已經(jīng)超賣。我們期待美元最終在今年某個(gè)時(shí)點(diǎn)能找到阻力位，因?yàn)槊绹苓叺慕?jīng)濟(jì)體持續(xù)增長，并顯示出可持續(xù)增長的潛力，這將通過出口商品而吸引外資流入。

Fundstra：2325。我們相信2016年有潛在的驚喜，今年，全球經(jīng)濟(jì)預(yù)料繼續(xù)增長3%（2015年是3.2%-3.3%），美國經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，新興經(jīng)濟(jì)體穩(wěn)步前行，而歐元區(qū)也不甘落后……當(dāng)然，美國的增長將基于消費(fèi)者收入的提高，尤其在總統(tǒng)選舉之年。